泰达宏利庄腾飞：现在还适合加仓吗？未来1年市场风格如何，预期什么品种领涨？

今年以来，从整体的市场格局来看，其实还是以一些自上而下的大的价值风格的品种占优，比如像煤炭、资源、金融地产表现相对较好。

而过去的一个月，超跌的品种得到了一定的修复，很大程度上是源于大家对政策预期的一个修复，对基本面复苏的预期。

其实过去这一个月的反弹还是比较理性的，基本面好的板块修复的要更多。比如像新能源领域里的光伏、碳酸锂，在整车里销量好的公司等。还有业绩稳定性好一点的军工。

现在这个位置是个什么位置呢？

首先，从A股历史点位来看，现在基本上是处于历史上几个重要底部的附近，比如说18年的年底，比如说像16年垄断，15年年底的位置上。

其次，我们可以看下基金重仓情况，前100大基金重仓股 Pb的中位数也已经回到了2018年。创业板它估值溢价相对于主板的估值溢价，也回到了历史相对低的水平，大约15%~20%的水平。

因此说，现在整个市场权益资产的倾向性吸引力非常的高，而且估值泡沫也比较少了。

那么，未来的配置的方向在什么地方？这个问题需要从以下几个方面去思考：

去年2021年的时候，市场有个很典型的特征，集体追捧收入高弹性的品种。那个时候流动性宽松，经济整体还挺好的，谁的收入弹性更大，投资者就愿意去给他投票。

但今年可能面临很多的不确定性，疫情对消费端的冲击，管控的不确定性，大宗商品成本端侵蚀利润的不确定性等。

所以各方面不确定性就使得大家重新去思考这些盈利的确定性，所以很有可能去年我们追求的是收入的弹性，而今年大家更多讨论的是盈利的确定性。

第二点，在讨论未来6~12个月的时候，你需要去考虑大宗商品的价格，原材料的成本，价格它可能始终是高位。今年俄乌冲突对国际战略地缘格局产生很大的一个影响。俄乌冲突导致了整个国际供应链的一个损伤，甚至就是说资源的配置效率大幅降低了。这可能是我们在未来会面临的一个风险。

第三个，疫情对就业的影响，对消费端的冲击，大家会降低未来的开支计划，从原来比较激进的开支变成是比较保守的消费，这是有可能的。

综上看，未来12个月，我们认为价值风格的优势可能会优于成长风格。可能在这个时间点上，需要开始对价值型风格的投资品引起关注。而我们在选价值类资产的时候，可以往上游走，偏国际定价的，因为如果是国内定价为主的，可能会有监管风险。

具体到品种来看，年内来看，资源品可能有机会。金融股可能是明年上半年或者全年比较占优。

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