◎今年以来私募机构合计发行了26只带有“可转债”字眼的私募产品，尤其是今年4月份以来，可转债私募产品发行加速迹象明显，在4月份合计发行了6只可转债私募产品，5月份合计发行了7只可转债私募产品。

每经记者 杨建

今年以来，上市公司发行可转债的热情高涨——据Choice数据，截至5月30日，年内合计有48家公司发行了可转债，合计募集资金1008.78亿元。其中，20家公司发行的可转债规模在10亿元以上，而可转债募集规模低于5亿元的合计14家公司。

不过需要注意的是，被市场爆炒的“妖债”也是出自于这些小盘转债中，比如近期永吉转债、聚合转债等多只小盘可转债上市后遭遇爆炒。市场强大的赚钱效应也吸引着私募机构入场，据中国证券投资基金业协会数据，近期私募发行可转债产品明显提速。

上市公司转债发行热情高涨，年内转债募资破千亿

今年以来，上市公司发行可转债的热情依然高涨，大有追赶定增募集资金之势。东方财富Choice数据显示，今年以来，截至5月30日，上市公司定增募集资金总额为1889亿元。而可转债也是上市公司募集资金的一种方式，今年以来合计48家公司发行了可转债，共募集资金1008.78亿元。

从上市公司发行可转债的规模来看，合计20家公司发行的可转债规模在10亿元以上。具体来看，重庆银行发行了130亿的可转债；其次是通威股份，可转债发行规模为120亿；第三的是成都银行，发行了80亿的可转债。此外，可转债发行规模低于5亿元的公司合计14家公司，其中前期的“妖债”永吉转债是截至目前年内发行规模最小的可转债，其发行规模为1.4587亿元；其次是天地转债的发行规模为1.72亿元；另外，聚合转债的发行规模为2.04亿元。

年内转债发行规模前十

值得注意的是，小盘可转债是“妖债”的集中地，比如聚合转债4月19日上市首日最高涨幅超过200%，5月17日上市的永吉转债上市首日涨幅更是高达276%。

由于可转债爆炒导致的价格变动严重偏离正股走势，近期的永吉转债、聚合转债等多只小盘可转债上市后被爆炒而受到了监管层的警示。永吉转债自5月19日开市起停牌核查，5月24日，上交所下发处罚通报称，投资者郑某某在短时间内，多次通过大笔高价申报的方式实施异常交易，影响永吉转债交易价格，被采取限制3个月交易债券的处罚。

对此，盈峰资本投资研究部总监、可转债基金经理何伟鉴5月30日在微信中告诉记者，转债是很好的融资工具，其发行便捷、票息较低、利润可以延迟摊薄等都是其优点。近几年，转债规模大发展，给发行方和投资方都带来了良好的经济效益，转债这一融资工具越来越受到上市公司的青睐。尤其对于股价跌破净资产不能定增融资的银行股等，转债都是很好的融资工具。所以，转债供给将持续旺盛，2022年有望发行达到2000亿以上。

排排网旗下融智投资基金经理胡泊5月30日在微信中告诉记者，从过往来看，可转债是上市公司进行融资的重要工具，虽然可转债有比较强的债性，可是很多可转债最终都是实现了转股，变成一个股权融资的工具。而且可转债比定增或者配股相对来说门槛更低、更灵活，所以在当前的位置，可转债是一个非常适合上市公司尤其是中小上市公司融资的手段，且当前又是一个低位，市场厌恶风险的情绪仍然存在，因此可转债的市场接受程度更高，通过可转债来完成融资会比较容易，从而导致了近期可转债火爆。

小盘转债被爆炒，私募积极发行可转债产品入场

随着可转债的火爆，尤其是“T+0”的交易制度，使得参与的投资者越来越多，而私募机构也是参与可转债交易的重要力量，随着可转债赚钱效应显现，私募机构也加快步伐积极参与。中基协数据显示，今年以来私募机构合计发行了26只带有“可转债”字眼的私募产品，尤其是今年4月份以来，可转债私募产品发行加速迹象明显，在4月份合计发行了6只可转债私募产品，5月份合计发行了7只可转债私募产品。

值得注意的是，珠海纽达投资管理有限公司（以下简称纽达投资）是今年发行可转债私募产品的大户。从其备案的产品来看，其在今年1月25日备案纽达投资信鸿可转债六号A期私募证券投资基金；今年2月7日备案纽达投资可转债七号私募证券投资基金；2月24日备案纽达投资可转债十号私募证券投资基金；5月6日备案纽达投资可转债三号一期私募证券投资基金。

私募排排网数据显示，纽达投资旗下可转债私募产品业绩大多都实现了超额收益，比如旗下的纽达可转债一号今年以来收益虽然亏损了6.32%，但该产品成立至今累计收益为85.7%，截至5月20日的最新净值为1.8570元。

对此，何伟鉴在微信中告诉记者，可转债具有股债双重属性，既可以通过持有到期获得本息，也可以通过转换为股票来获取股价上涨收益，因此可转债的收益有着“下有保底，上不封顶”的说法。目前，沪深300为代表的权益市场估值已经达到历史较低估值水平，但宏观事件扰动导致市场波动的风险依然存在，此时通过转债这个工具在市场底部进行布局，既获得市场上涨带来的收益，回撤风险也可以控制在较低的范围内，是不错的投资标的。

但可转债投资中也有一些隐藏的风险，首先是用远高于面值的价格买入可转债。其次是触发了可转债的有条件赎回条款。此时高位进入的投资者，将面临不小的本金损失。因此在可转债投资中，更需要研究正股、债券利率、债券期限、转化价格、赎回和回售条款等，从这个角度来看，专业资管机构掌舵的可转债主题基金在投资中优势显著。在捕捉下修机会时，则需要谨慎把握上市公司下修转股价的意愿、全面了解不同上市公司的下修限制条款，对于有较为严格条款的一些公司，博弈中承担的风险可能高于最后能获得的收益。从投资时间来看，可转债产品的投资以两年的时间框架为佳，不适宜短期资金配置，以往全部转债的存续周期平均为2.2年。