来源：IPO日报

近期，贝隆精密科技股份有限公司（下称“贝隆精密”）提交了招股说明书，拟创业板上市，公开发行不超过1800万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

IPO日报发现，贝隆精密存在客户集中度较高、毛利率波动较大、短期偿债能力弱于同行业可比公司等情况。

来源：公司官网

8成收入来自前五大客户

据了解，贝隆精密从事精密结构件的研发、生产和销售，产品主要运用于智能手机、可穿戴设备、智慧安居及汽车电子等行业。

2018年-2020年和2021年1-6月（下称“报告期”），贝隆精密分别实现营业收入16110.6万元、24641.06万元、25260.64万元、12422.58万元，净利润分别为2873.56万元、5695.73万元、5190.8万元、891.83万元。

在上述时间段内，贝隆精密的营收呈现持续上升的趋势，但净利润却波动较大。

贝隆精密实现上述业绩主要是依赖公司的前五大客户。

招股说明书显示，报告期内，贝隆精密向前五大客户产生的销售收入分别为13915.86万元、22358.32万元、23471.75万元、11516.92万元，分别占当期营业收入的86.36%、90.74%、92.92%、92.71%，也就是说，每年至少有8成的收入是来自前五大客户。

对此，贝隆精密表示，未来与主要客户合作出现不利变化、新产品拓展计划不如预期，主要客户因行业竞争加剧、宏观经济波动和产品更新换代等原因引起市场份额下降或盈利能力减弱， 公司的业务发展和业绩表现将因客户集中度高的情形而受到不利影 响。

此外，IPO日报还注意到，舜宇光学每年都会为贝隆精密带来至少6成的收入。

报告期内，贝隆精密向舜宇光学产生的销售收入分别为10577.01万元、17384.98万元、15755.55万元、7722.5万元，分别占当期营业收入的65.65%、70.55%、62.37%、62.17%。

对此，贝隆精密表示，若未来舜宇光学对公司智能手机类产品的采购需求继续下降，且公司汽车电子类和可穿戴设备类产品业务拓展未达预期，公司对舜宇光学及其产业链合作厂商的合计销售收入存在进一步下滑的风险。

除了上述情况之外，贝隆精密的毛利率也呈现波动的情况。

报告期内，贝隆精密的毛利率分别为38.44%、42.95%、38.13%、28.35%。贝隆精密2019年的毛利率较2018年提升了4个百分点，但2020年的毛利率较2019年却又降了4个百分点，特别是2021年上半年，其毛利率较2020年更是降低了近10个百分点。

不过，虽然贝隆精密的毛利率在波动，但其大部分时间内却仍远高于同行业可比公司平均值。

招股说明书显示，报告期内，贝隆精密同行业可比公司毛利率的平均值分别为35.09%、33.7%、32.58%、30.1%。除了2021年上半年，贝隆精密的毛利率低于同行业可比公司平均值之外，其余时间段内其毛利率均始终高于同行业可比公司平均值。

然而，令人感到诧异的是，在上述时间段内，贝隆精密的研发费用率分别为4.21%、4.65%、5.24%、6.7%，同行业可比公司平均值分别为7.85%、8.02%、7.81%、9.04%，贝隆精密的研发费用率始终低于同行业可比公司平均值。

那么，贝隆精密是如何做到在研发费用率低于同行的情况下，毛利率却能在大部分时间内远超同行？

短期偿债能力弱

IPO日报还注意到，贝隆精密还存在短期偿债压力的风险。

招股说明书显示，截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，贝隆精密的流动资产分别为9728.84万元、17307.21万元、16486.17万元、16042.26万元，流动负债分别为8755.09万元、20297.86万元、15699.24万元、27883.91万元。

可以看出，2019年和2021年上半年，贝隆精密的流动资金均低于其流动负债。

从细分领域上看，在上述时间段内，贝隆精密的货币资金余额分别为689.21万元、1468.26万元、1193.02万元、1077.3万元，短期借款分别为4900万元、11164.36万元、8401.16万元、17019.13万元。贝隆精密的货币资金余额始终不够支付其短期借款。

或许是由于上述资产情况，这也导致贝隆精密相关的财务指标不太理想。

招股说明书显示，报告期内，贝隆精密的流动比率分别为1.11、0.85、1.05、0.58，同行业可比公司平均值分别为1.29、1.76、2.64、2.14；速动比率分别为0.98、0.76、0.93、0.46，同行业可比公司平均值分别为0.85、1.2、2.12、1.59。贝隆精密除了2018年速动比率高于同行业可比公司平均值之外，其余时间段内，无论是流动比率还是速动比率，贝隆精密均远低于同行业可比公司平均值。

对此，贝隆精密表示，公司近两年一期流动比率和速动比率均低于同行业平均水平，短期借款占比较大，主要原因是近年来公司处于快速发展期，为扩大 经营规模，提高自动化、智能化水平，公司购建新厂房和置备了较多的机器设备， 对自有资金占用较多。未来公司经营规模继续增长，营运资金需求也将进一步增大，如果公司利润、现金流量不能维持在合理水平，短期偿债风险仍将增加。