黑天鹅事件频发的2022年，中国股市在“变动”中跌宕起伏，当我们身处不确定因素较多的市场环境，或许比短期行情研判更为重要的是在风险控制的基础上，挖掘中长期机遇。

每当这种时候，风控出色、追求绝对收益的投资策略，其优势就显现出来了，而上投摩根安裕回报A基金便属于这类绝对收益型基金*。

作为该基金的“舵手”，同时也是上投摩根绝对收益投资“掌门人”的陈圆明，证券从业超过12年，长期专注于绝对收益策略。他的投资组合以防御型资产打底，以进攻性资产增强收益，截止2021年末，在管基金资产超过100亿元。

以他的代表作，上投摩根安裕回报基金（A类）为例，截至2022年4月29日，基金成立以来回报为37.5%，同期业绩比较基准回报则为20.33%，成立以来年化回报为9.17%，并且自陈圆明任职以来，安裕回报基金（A类）已经连续5个半年度获得了正收益。

数据来源：基金业绩及基准数据来自上投摩根，基金业绩已经托管行复核，截至2022.4.29。安裕回报基金成立日期为2018.09.13。陈圆明于2019.04.12起担任上投摩根安裕回报基金基金经理。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。

上投摩根安裕回报A基金成立日期为2018-09-13，基金业绩比较基准为中证综合债券指数收益率*70%+沪深300指数收益率*30%，2021年、2020年、2019年、2018年累计净值回报分别为4.65%、17.27%、15.42%、0.45%，对应区间的基金业绩比较基准增长率分别为2.10%、10.24%、14.09%、0.26%。上投摩根安裕回报A基金历任基金经理为施虓文(20180913-20200513)、聂曙光(20180913-20200513)、陈圆明(20190412 至今)、唐瑭(20210416 至今)。

陈圆明有12年从业经历，7年投资管理经验。陈圆明自2009年7月至2010年6月在东海证券有限责任公司任研究员；2010年7月至2011年8月在国联安基金管理有限公司任研究员；2011年8月至2014年9月在国投瑞银基金管理有限公司任研究员、投资经理；2014年9月至2019年2月在鹏华基金管理有限公司任投资经理、绝对收益副总监；2019年2月起加入上投摩根基金管理有限公司，现担任绝对收益投资部总监。

市场震荡而老将沉稳，在近期的直播中，陈圆明分享了对市场表现的看法和对产品运作的思考，也为广大投资者梳理了美联储加息周期下如何平衡投资组合，如何衡量稳增长和景气赛道投资机会的思路。

直至今年3月，美联储才正式踏入加息周期，其利率是由低水平逐步上升的，因此，中国在这一过程中采取了较为积极的财政政策作为应对。不过，3月的俄乌事件阶段性影响了市场的风险偏好和中期通胀预期，疫情也一度暂时性对全国物流运输造成了较大影响。

但上述事件并未改变中国对稳增长的诉求。目前上海疫情已得到了有效控制，全国层面，多数城市的物流水平也正在逐步恢复，疫情给经济带来负面影响已经逐渐过去。

此外，我国的政府债务融资增速和公共预算支出增速存在一定空间，或将给未来的整体经济带来向上弹性。当这部分空间被用于新的公共预算支出，形成的基础货币将大概率先流入与稳增长相关的基建项目。这部分基础货币再进一步派生至相关企业端和消费端，促进消费和制造业投资，随后产生新的派生货币，周而复始。

综上所述，在疫情有效控制的情况下， A股将大概率随着经济的恢复而迎来修复行情。

经济学上有个概念被称作“不可能三角”，在投资领域，也存在一个不可能三角，即高收益、低风险和高流动性，三者不会同时存在。

当前A股的机构化比例仍有较大成长空间，虽然现在国内的绝对收益策略呈现出百花齐放的态势，但随着市场逐渐成熟和换手率降低，尤其是过度依赖于高频交易的策略可能将未必一如既往的有效。另外，A股中的抱团现象导致A股出现阶段化的风格差异。

面对这些投资困局，上投摩根通过多资产多策略的投资框架，利用资产间的负相关性，实现风险削减，降低组合风险和对流动性的依赖，从而实现风险对冲，平滑收益曲线。

虽然多资产多策略无法解决所有极端事件带来的风险，但实践证明，这种投资策略可以帮助我们平滑大多数时期下，正常宏观周期中的波动。

稳增长的本质是政府为支持经济而采取积极的财政政策。因此，受益于财政政策实施的行业都将大概率获得超额收益，不仅包括基建类项目，还有转移支付等。

景气赛道则代表的是产业发展的趋势，它的驱动力更多来自于市场本身的变化。

以光伏行业为例，有些光伏公司的一季报低于预期，但有些光伏公司的一季报则表现较好。究其原因，在上游成本上升的情况下，主要收入在国内的光伏公司业绩受损，以出口为主的公司业绩则表现相反。

这是由于欧洲的能源危机令当地的能源安全受到挑战，所以急需开发可再生能源，提高能源自主性。欧洲在今年一季度采购了大量光伏设备和相关产品，增速惊人，这是拉动今年光伏行业的主要力量。可以看到，即使同样在光伏赛道，不同阶段下产业变化的逻辑也是不同的。

综上所述，无论是在稳增长领域还是景气赛道领域，我们都需要优选个股标的，而不仅仅将某个行业作为唯一的投资衡量指标。

上投摩根绝对收益系列产品始终将风险控制放在第一位，安裕回报A基金由上投摩根绝对收益掌门人陈圆明“掌舵”，以前瞻的投资视野，通过各类量化指标进行风险预判和资产配置，同时再根据专业的投资逻辑，在资产类别中为投资人甄选性价比高的投资品种。

自陈圆明任职以来，安裕回报A基金连续5个半年度获得了正收益。

上投摩根安裕回报基金股票配置上限为50%, 可以根据市场情况灵活、动态调整资产比例，在波动的市场环境下攻守有道，兼顾稳定性和成长性。

注：上投摩根安裕回报基金的权益类资产投资比例为5%-50%，具体投资范围请参考《基金合同》、《招募说明书》和《基金产品资料概要》等法律文件。

根据一季报可知，安裕回报基金的权益类仓位有了一定上浮。此外，由于该基金可同时配置A股和港股，我们对这两个市场的配比也将会跟随市场进行调整，以获取更多超额收益。

长远来看，无论是中国市场的无风险收益率，还是中国经济的潜在增速，总体都高于海外。我们有理由相信，未来海外资金将继续提升做多中国的资金比例，上投摩根也将持续努力为客户创造更多绝对收益。