医药板块怎么看？

医药板块自去年7月起，回调幅度、调整时间、个股跌幅均已接近2018年的调整水平。究其原因，医保政策压制国内市场盈利，地缘政治可能影响海外市场开拓，再又叠加海外流动性收紧后对成长板块的压力。目前来看，集采政策对部分药企盈利可能产生一定影响，但同样也能起到以价换量的效果；通过集中采购也能显著加快新药上市后的回款时间，因此其对药企并不都是负面影响。同时，这一政策的悲观情绪传导到了整个医药板块，导致医药消费等医保外板块也出现了较大幅度的调整，年内经济下行压力较大，经济会议多次提及“稳增长”“保就业”“稳预期”，政策影响可能会有边际缓和。再说海外市场，由于新药研发投入较大，因此将部分环节外包是一种较为经济的做法，欧美等国通胀问题致成本上升，全球范围内股市调整也会给药企融资带来负面影响，短期看脱钩的可能性并不很大。

长期来讲，医药技术的发展有利于满足人民对美好生活的追求，人口老龄化也可能扩大医药行业市场规模。同时，国内药企在创新方面的步伐也在加快，政策亦多有支持：5月10日，国家发改委发布《“十四五”生物经济发展规划》，是我国首部生物经济的五年规划，目标是到2035年，我国生物经济综合实力稳居国际前列。《规划》提出优先发展四大重点领域：1）从“以治病为中心”转向“以健康为中心”，重点围绕药品、疫苗、先进诊疗技术和装备、生物医用材料、精准医疗、检验检测及生物康养等方向，提升原始创新能力。2）从“解决温饱”转向“营养多元”，发展面向农业现代化的生物农业。3）从“追求产能产效”转向“坚持生态优先”，发展面向绿色低碳的生物质替代应用。4）从“被动防御”转向“主动保障”，加强国家生物安全风险防控和治理体系建设。总体来说，在政策的推动下，落实到生物医药板块，创新药、疫苗、先进诊疗技术和装备、生物医用材料、精准医疗、检验检测及生物康养等领域是未来值得关注的重点方向。

春暖杏林远望在，瓜田李下脚步匆。当前医药板块的估值水平已较为充分地反映了市场对行业未来的担忧，从未来几年盈利增长的角度看，目前估值很有吸引力，一旦出现因素的边际缓和，或行业持续盈利实现自证，板块也可能出现估值与盈利的“戴维斯双击”。据Wind数据，中证医药指数市盈率29.10，位于历史13.28%分位点，与18年调整末期的水平相当。医药生物、化学制药、生物制品、医药器械、医疗服务、中药等赛道估值也均已回落至10%分位点之下。

安信国际证券建议关注以下几个赛道：

1）创新药：传奇生物CART成功于FDA获批是创新药出海的优秀先例，长期看医药创新仍是主要发展方向，建议紧密跟踪相关企业的海外临床试验进展，重视相关潜力品种的海外市场空间。

2）医疗器械：短期市场对器械集采预期较为悲观，相关标的表现较为低迷；长期看，板块子赛道众多，分子诊断及微创机器人等子赛道潜力巨大，龙头企业和创新企业具有壁垒。建议关注机器人赛道优质标的，以及癌症早筛标的、眼科AI筛查优质标的。

3）医疗服务：医疗服务渗透率低，需求增长前景广阔，建议关注肿瘤医疗服务标的、港股植发股等。

4）CXO：CXO行业目前估值相对合理，具有配置的性价比，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业高景气可以持续。长期推荐一体化产业龙头。

5）疫苗及新冠治疗药：疫情周期超预期，香港和上海疫情严重，防疫需求仍然很大。建议关注疫苗、新冠治疗药。

（资料来源：《医药行业周观点：《“十四五”生物经济发展规划》出台，重点发展创新药、疫苗、精准医疗、检验检测等方向》，安信国际证券，2022.5.18）

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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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3.如果您购买的产品为避险策略基金，请注意该基金通过一定的避险投资策略进行运作，同时引入相关保障机制，包括但不限于基金管理人与符合条件的保障义务人签订风险买断合同或其他经中国证监会认可的其他保障机制。在避险策略周期到期时，基金管理人力求避免基金份额持有人投资本金出现亏损。但避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全，基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险，例如保障义务人未能按照风险买断合同约定履行差额补足责任就属于可能存在本金损失的极端情形。

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