一、什么是高频交易

高频交易顾名思义就是指利用计算机技术和程序，以毫秒级的速度自动化执行交易，且日内短暂持仓；真正的高频交易（HFT）能做出全面的决策，大多数高频交易系统都是全系统化的包括数据、识别、交易、风控等部分。

高频交易的速度是非常快的可以达到微秒级或纳秒级，对硬件的要求非常高，国内的交易所目前相对美国交易所还是有不小的差距。

美国监管机构对高频交易的定义，包括以下几点：

用超高速计算机系统下单。

Co-location 为了减少网络延时，大多数高频交易商将主机放在交易所机房或附近，距离交易所主机越近越好。

持仓时间极短。

下单和撤单频率极高。

 二、高频交易策略分类

目前高频交易策略中比较流行的策略主要分为流动性交易策略、市场微观结构交易策略、事件交易策略和统计套利交易策略等四类目前是市场中比较流行的策略。

流动性交易策略是指为市场提供流动性来获取利润的交易策略，主要是做市商们用来为市场提供不同价位层次的订单，为市场提供流动性，很多非活跃市场由于做市商的存在，流动性显著改善。

市场微观结构策略主要是通过分析市场中即时盘口信息，根据短时间内买卖订单流的不平衡进行超短交易的策略，市场中的微观结构隐藏着很多信息，通过观察订单簿分析买卖强弱，价格涨跌。

事件交易策略是利用市场对事件的反应进行交易的策略，事件可以很复杂，影响也会很广泛，可以是经济事件也可以是行业事件，利用事件对价格的影响进行交易。

统计套利策略是指寻找具有长期统计关系的交易对，在交易对价差发生时进行套利交易。

 三、主流交易策略

一、闪单交易（flash order） ，一支标的在多个市场有交易，而每个市场的流动性不同，导致有时相同标的的队列不同，所以这就为高频交易商提供了利润空间。

具体来讲美国市场客户的交易受NBBO保护机制保护，如果一笔订单在一定时间没有成交，那该笔订单会被发送到其他交易所；高频交易商是怎么操作的呢？

一般来说A投资者订单（买入 C 价格10.05元），市场1报价为（买一9.90 卖一10.02），市场2报价为（买一9.95 卖一10.05）高频交易商迅速将市场1中的卖一打掉，然后挂出卖价10.04，等待A投资者订单进入市场和高频交易商的卖出订单成交。

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最终A投资者会和高频交易商的10.04成交。

二、谎骗交易（Spoofing）是指高频交易商通过下单假装要买或者卖，在自己真实买卖方向的相反方向挂单，通过引诱其他交易者来影响走势，然后取消订单，反手敲掉其他交易商挂出的订单。

例如投资标的B目前的价格为（买一 10.00 卖一10.5），高频交易商的真实想法是买进，那么如何操作呢，首先高频交易商先挂出10.4卖，如何有人看到卖出方向有一定数量的挂单，也会加入进来（投资者A 挂卖单10.4），高频交易商继续向低价挂单，直到没有新加入的订单为止，高频交易商利用速度优势，迅速撤单，然后反向挂出买单，将前面的订单全部敲掉，一般市场中价格将迅速向有利于高频交易商的方向发展，此时高频交易商既持有了头寸，又影响价格向有利的方向发展，这是一种获利非常丰厚的交易方式，但不合法。

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三、Trade for rebate是指为了获取交易返佣的一种策略，就是高频交易商可以在同样的价位买入卖出，来获取返佣。

四、市场微观结构策略模型 ，通过以上介绍，大家应该对高频交易有了初步的了解，下面我们来用一个市场微观结构策略模型来说明一下，对一个高频交易而言什么是重要的。

策略的标的：RB2210

回测周期：2021-8-1至2022-4-1

回测的参数为 MA50、MACC、tick数据last

策略的逻辑为可以理解为趋势追踪，通过三个参数的比较关系，来确定目前tick处在升势还是跌势——

① (tick_dict.last < ma50[-1]) and (macc < ma50[-1]) and tick_dict.last

②(tick_dict.last > ma50[-1]) and (macc > ma50[-1]) and tick_dict.last>context.last_tick.last 为上涨信号

③   无止盈止损设置，无佣金

回测结果

回测产生了47万笔交易，策略收益率40.17%，从交易笔数上就可以看出交易佣金的高低对模型的盈利重要性，如果存在佣金的情况下，该模型在回测是就会变为亏损模型。

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四、关于高频交易引起市场波动的看法

高频交易的策略众多，特点各异，并且速度很快，对行情的影响并不统一，但不可讳言的是有些高频交易策略会引导价格变化。

高频交易是一把双刃剑，有利有弊，一方面高频交易商为市场提供流动性，平滑市场价格，提高市场效率，另一方面又会增加市场的波动性，影响市场的稳定，例如2010年5月6日发生在美国市场的闪电崩盘，虽不能完全归罪于高频交易，但其加剧市场下跌确是不争的事实。

高频交易另外一个非常严重的问题是操纵市场，寻找市场的薄弱点，无论是谎骗交易、闪电交易、寻找市场止损线都是增加市场风险的策略，然后通过影响市场去获利，尤其是在市场情绪比较低，流动性较差的阶段，高频交易商会引导价格走向下跌，但最终演变为踩踏是由于大量的止损盘和趋势追踪策略的加入导致的。

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中央交易室

交易主管

张晓勇

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