当“模糊的正确”大行其道的时候，大成基金的金牛基金经理刘旭，却始终坚持其“求真”哲学。
极度求真、坚持独立的研究、透过现象看本质、求索超额收益的本源。
他讲求“代入感”，对于公司研究、个股投资，注重最真实的研究，坚持核心能力圈，做长期的跟踪持有，正因为这样，他的持股集中度高，换手率低。
求真而得真之后，刘旭的投资就是这样大道至简。
“另类”成长途径
刘旭的从业履历，很是“非典型”。
他是厦门大学管理学硕士。2009年至2010年在毕马威华振会计师事务所任审计师。2011年2月至2013年5月任广发证券研究所研究员。2013年5月加入大成基金管理有限公司，曾担任研究部研究员、基金经理助理、股票投资部副总监，现任大成基金董事总经理、股票投资部总监。
从审计师到券商研究员再到基金公司研究员、基金经理，刘旭的职业经历让其对资产管理行业不断加深认识。审计工作使刘旭的财务功底异常扎实，而券商研究工作构建了刘旭的最初能力圈。
对于职业的转变，刘旭谈及，审计在全球范围内来看，都已经是一个很成熟的职业，自己恰如这庞大的机器上的一颗螺丝钉。因为想要从事创造性的职业，刘旭从审计师转型券商研究员，他看到了不一样的产业世界、投资世界，但是，他也直言，券商作为卖方机构，其研究和投资仍有距离，甚至更多的是营销服务的功能。机缘巧合之下，他加入大成基金，开始追求在研究上的求真之旅。
求真，意味着需要深入和持续，所以刘旭的投资聚焦在其核心能力圈。在任职研究员时期，刘旭的主要精力就放在研究制造业上，覆盖领域主要包括汽车及零部件、家电、机械等制造业。刘旭认为，相较于海外竞争对手，中国制造业企业在运营体系、成本控制等方面具有显著的优势，很多龙头企业都具有很强的全球竞争力。
当然，在当之无愧的制造业大国，这是一个包罗万象的领域，所以刘旭进一步精简和聚焦。“制造业的范围很大，我会更偏向看工艺属性强、研发投入大、竞争格局优化、需求稳定的公司，而且会研究一些具体的制造工艺。”刘旭表示。
在研究之中，刘旭遵循自己的体系和方法：财报等公开材料的初步筛选，业务模式、竞争壁垒、企业管理等的持续跟踪，然后再有市场层面带来的一时一事、与时俱进的变化。
刘旭讲到一个概念：“代入感””。在他看来，对于具体行业、个股公司的研究，一定要有代入感，感受行业的方方面面，跟踪行业的持续变化，对公司管理层更是要有一线的感觉，去感受一个优秀企业家的成功。
“求真”哲学
刘旭开始做基金经理的时间，是在2015年的7月。彼时的市场，已经是风云变幻，而随后的行情，在事后来看，更是陷于极度的非理性。
但是，刘旭坚持的“求真”哲学，却在这变幻的市场中，不断成型和优化。
先从管理产品的实际效果来看，截至2022年3月31日的数据显示，自2015年7月29日于大盘3789点高位接棒大成高新技术产业股票基金以来，刘旭熊市严控回撤、牛市力挣收益，取得了亮眼业绩，并获得权益类投资奖项大满贯。
具体来看，大成高新技术产业股票基金勇夺标准股票型基金（A类）近五年收益第10名（10/133）；刘旭任职大成高新技术产业总收益达234.36%，实现任职年化回报19.81%；大成高新技术产业近5年实现总回报165.54%，而同期上证指数收益为0.92% 、沪深300收益为22.18%；大成高新技术产业近5年在市场风格不断切换情况下，大幅跑赢业绩比较基准，并取得156.80%的超额收益，超额收益同类排名前9%（16/187）。
而且，大成高新技术产业股票基金在刘旭的管理下，显示出较好的回撤控制能力，用较小的回撤获得了高效的业绩回报。
大成高新技术产业股票斩获的权威大奖包括：三年期开放式股票型持续优胜金牛基金（中国证券报，2019/04/14）；三年期持续回报股票型明星基金（证券时报，2019/03/21）；2020年度金基金•五年期股票型基金（上海证券报，2021/07/13）；2019年度金基金•三年期股票型基金（上海证券报，2020/07/06）；2018年度金基金•三年期股票型基金（上海证券报，2019/04/25）
优异的业绩背后，是刘旭不断打磨的投资理念和方法，观察发现，其核心主要是“求真”二字。
在投资理念上，刘旭基于企业的长期价值进行研究与投资。严格执行自下而上选股策略，在自己深入研究的领域精选个股集中持有，较少择时不做波段，低换手长期投资。
“以发现卓越的公司和投资机会为目标去分配精力，尽量减少交易性操作，认真基于影响企业长期价值的因素去研究和分析，以有积累的方式进步和成长。”这是刘旭对于投资的“态度”。
从这样的态度出发，刘旭坚持极度求真，客观公正、不带偏见，动态看待事物的发展，不因一点否定企业，警惕刻舟求剑；投资和研究坚持独立的起点，想清楚为什么要研究一家公司，即基于财报，基于对行业方向的理解，基于优秀靠谱的管理层，同时警惕基于热点、卖方推荐；力求透过现象分析本质，提高分析问题的能力，搞清楚哪些是企业的现象，哪些是背后的驱动因素；求索超额收益的来源，刘旭认为，差异化而非同质化，是一个国家、企业或个人超额收益的来源，找准那个核心的点，并对未来做出判断。
从这样的理念和态度出发，刘旭搭建起投资框架：将企业长期价值中枢作为选择主要依据，主要根据企业的商业模式、竞争优势、行业天花板等要素来精选个股；并结合个股的估值水平，最终做出买入/卖出/持有的决策。
在企业价值上，刘旭用三大因素构建起体系：商业模式上，考察自由现金流的创造能力、产业链议价能力、扩张的规模效应以及寻找“湿雪”；从供给侧出发，寻找竞争优势，深刻理解护城河与粘性，避开那些虚假的壁垒，竞争优势要清晰显著可辨认；从需求侧观察天花板，.观察量价两方面构成长期空间，并要辩证地看两者的关系，寻找要健康的增长，寻找足够长的雪道。
“不可能既练长跑又练短跑”
在投资实践中，刘旭还有一个明显的特点：知止而为。
在他看来，投资不可能既练长跑又练短跑。刘旭曾表示：“人的精力是有限的。不需要做出很多选择，只需要看对。组合的回报既由看对了多少决定，也由看错了多少决定。在投资中坚持低估值+高集中度。”
在刘旭看来，高估值容许企业盈利低于预期的空间很小，所以合理的估值是对投资者最好的保护。倾向于购买安全系数较高的公司，其潜在收益足以作为风险补偿。
刘旭的投资组合相对集中，主要精选拥有强大管理团队和强有力公司治理的企业。首先评估公司的管理质量，进而评估其特许经营的质量以及其务状况。“第一，我所管理的产品确实体现出集中度较高的数据特点，在应对个股选错的流动性问题上，主要的方式是，在买入的时候有充分的安全边际，企业价值在比较被低估或者合理的下沿买入，即便看错在退出时也不会造成较大的亏损。如果在情绪高点时买入，将难以避免这样的亏损发生；第二，持股集中度高并不是风险本身，风险本身而是为了降低集中度而去买入自己并不了解的公司，从而造成组合的长期亏损。”刘旭表示。
“我很不希望看到自己持股集中度的降低，这意味着我对它们没有了确定的把握。”刘旭甚至这样直言不讳。
据悉，由刘旭掌舵的大成匠心卓越三年持有期混合基金（A类代码：013853）目前正在发行中。
据悉，这只基金，将主要投资基金经理长期深耕的板块，这些板块包括但不限于机械制造、电子元器件（尤其被动相关的元器件）、以及一些偏硬的科技方面的公司。“这些公司经过这一段时间的下跌与回调后，价值已经进入了比较合理的区域，我相信由这些公司组成的组合能够在未来3-5年，为持有人带来一个比较合理的回报。”刘旭表示。
奉求真为哲学、以知止求有为的刘旭，将继续其以匠心追求卓越的投资之路。
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注：本文所有内容及观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力。
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