2022年4月21日，国务院办公厅正式发布《关于推动个人养老金发展的意见》，这意味着个人养老金制度正式“出炉”。养老金问题关乎每个人的切身利益，个人养老金制度的出台，有哪些重大意义？给公募机构带来什么机遇和挑战？银华养老目标基金的基金经理熊侃带来了最新解读。

建立多层次养老保障体系

推动资本市场持续创新改革

熊侃表示，此次出台的个人养老金制度对个人、机构、市场都有非常重大的意义。首先，对个人而言，有利于提高退休后的养老金替代率，提升生活保障水平，是社保、企业年金之外的第三支柱的重要补充，其税收优惠、账户封闭运行的特点，将提升年轻人提前做养老储备的积极性，减轻未来的压力。

其次，对机构而言，面向个人银行理财、公募基金等产品正式纳入我国养老金体系，未来市场空间将明显扩大，且养老金的风险收益目标特点将进一步鼓励机构发扬长期投资、价值投资的特点，促进机构理财业务更好更快的发展。

最后，对资本市场而言，机构比例提升，有望获得长期稳定和持续的资金流入，提升资本市场价值发现和资源配置的效率，降低非理性因素引起的暴涨暴跌，促进资本市场的平稳发展。同时机构比例的提升，将对资本市场的基础设施、产品体系、复杂程度都提出更高需求，推动资本市场持续的创新改革。

熊侃强调，在税收优惠政策下，个人养老金制度鼓励个人进行长期持续的储蓄，鼓励个人对银行理财、养老保险、公募基金等金融产品的长期投资，具有政策支持和个人刚需的双重特质，这将引导当前这几种理财产品中的资金向个人养老金账户迁徙。华创证券研究报告显示，2021年末，公募基金、银行理财、保险产品合计超过70万亿，城乡居民储蓄存款89万亿，养老金储备空间高达160万亿元，即使剔除部分重复口径，也将在150万亿以上，假设其中10%-20%转入个人养老金账户，则有望带来15-30万亿量级的迁徙规模。

此外，基于个人储蓄部分向养老理财的转化，将给市场带来增量资金。个人养老金相较于储蓄可能获得更高收益，预计转化率有望超过20%，可为市场带来18-20万亿元的增量资金。

公募基金提供更专业的养老投资服务

个人养老金制度基金公司将会在哪些环节参与？熊侃表示，基金公司可在多个方面参与，比如个人养老金制度的宣传与推广、专属产品设计研发、基金投资管理、推动制度持续优化和改进等。

他强调，从养老目标基金开始，公募就开始在我国养老体系中承担重要角色。近年来随着基金投顾业务的兴起，以客户为中心的资产配置和财富管理业务需求日益旺盛，公募基金公司在发挥投资能力优势的同时，也越来越关注客户的需求。在个人养老金制度下，一方面，公募基金将继续发扬专业的投资能力，为客户提供具有竞争力的投资产品，尤其是能满足不同客户需求的差异化的产品体系，改变“养老产品回报率偏低”的刻板印象；另一方面，将加大对“顾”的投入，建立更为贴近客户的服务体系，充分挖掘需求，为客户配置合适的产品。

银华基金是业内最早一批参与个人养老金业务的基金管理公司。公司邀请海外在个人养老金业务领域经验丰富的投资机构进行交流，并在2016年成立了FOF投资管理部，主要从事针对个人养老金业务的养老目标基金的投资和研究。该部门陆续建立健全相关制度，搭建完成FOF所需的交易及估值系统，建立和完善了FOF相关风险管理制度。此外，公司成立了独立的FOF投资决策委员会，负责FOF产品的投资决策管理。目前，公司FOF投资管理部专职投资人员共有6人，研究、量化、风控、交易支持团队68人。公司还组建了投顾团队，以个人养老金投资作为重要投顾场景，在各大线上平台推出多种投顾产品和服务。

银华基金委任具有丰富养老资金投资经验的肖侃宁先生带领FOF团队，构建了适合中国市场的长期资金投资和研究框架，并在2018年成为首批发行养老目标基金的基金管理公司。截至目前，公司发行并运作了尊和养老2045、尊和养老2040、尊和养老2035、尊和养老2030等4只三年持有期的养老目标日期基金，以及尊尚稳健、尊颐稳健和尊禧稳健等3只一年持有期的稳健型养老目标风险基金，满足大部分投资者的个人养老投资需求。“未来我们还将在更多的渠道，发行目标日期2050、目标日期2055，以及风险等级为平衡型、积极型的养老目标基金，从广度和深度上为投资者服务。”

建议普通投资者提前规划

合理配置尚存的养老目标缺口

对于普通投资者如何规划养老，熊侃也给出了自己的建议，他表示，普通投资者应当充分明确养老金投资的特点和目标，对未来的退休生活进行清晰合理的规划，在考虑已有的基本养老保险、企业年金、商业养老保险等配置的基础上，对尚存在养老目标缺口的部分进行合理配置。通常来说，所有养老储备未来现金流能实现70%以上的替代率即可。他表示，“70%以内的部分，重点考虑产品的风险和波动水平，以稳健为主；70%以上的部分可以考虑更高收益和波动率的权益占比高的产品。”

对年轻人而言，尚处在现金流较为紧张的消费期，养老金储备的时间也更长，可以选择更灵活、门槛更低、收益目标更高的养老金产品；对于有一定工作积累、家庭稳定的人群而言，可选择规模较高、风险收益特征更为均衡的产品。

熊侃履历，2004年11月至2006年6月任职于国信证券，担任金融工程分析师。2006年7月加入银华基金。曾担任银华永益、银华永利等基金基金经理。现管理基金如下：银华尊和养老2035三年持有混合（FOF）（自2018.12.13起），银华尊尚稳健养老一年持有混合发起式(FOF)（2019.8.14起），银华尊和养老目标2040三年持有混合发起式（FOF）（2019.8.16起），银华尊和养老2030三年持有混合发起式（FOF）（2019.8.16起）、银华尊颐稳健养老目标一年持有混合发起式(FOF)（2022.1.4）、银华尊禧稳健养老目标一年持有期混合型发起式（FOF）（2022.3.3起），银华尊和养老目标日期 2045 三年持有期混合型发起式（2022.3.25起）。

肖侃宁履历：曾就职于长江养老保险股份有限公司、太平养老保险股份有限公司、天同（万家）基金管理有限公司、南方证券武汉分公司，2016 年 8月加入银华基金，现任公司 FOF 投资管理部总监兼基金经理。现管理基金如下：银华尊和养老 2035 三年持有混合（FOF）（2018 .12. 13起）、银华尊尚稳健养老一年持有混合发起式（FOF）（2019.8.14起），银华尊和养老 2030 三年持有混合发起式（FOF）（2019.8.16起 ），银华尊和养老 2040 三年持有混合发起式（FOF）（2019.8.16起）、银华尊颐稳健养老目标一年持有混合发起式(FOF)（2022.1.4起）、银华尊禧稳健养老目标一年持有期混合型发起式（FOF）（2022.3.3起），银华尊和养老目标日期 2045 三年持有期混合型发起式（2022.3.25起）。

熊侃、肖侃宁现管理基金业绩如下：

银华尊和养老 2035 三年持有混合（FOF）成立于2018年12月13日，2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为12.09%、33.68%、4.48%、40.90% ，同期业绩比较基准收益率依次为20.09%、12.82%、1.57%、26.85% 。银华尊尚稳健养老一年持有混合发起式(FOF)成立于2019年08月14日，2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为18.18%、1.93%、19.39%，同期业绩比较基准收益率为9.16%、3.15%、 13.41%。银华尊和养老 2040 三年持有混合发起式（FOF）成立于2019年8月16日成立，2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为41.15%、1.41%、33.89%。同期业绩比较基准收益率依次为15.25%、0.50%、14.25%。银华尊和养老 2030 三年持有混合发起式（FOF）成立于2019年08月16日，2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为32.68%、3.42%、27.80% ，同期业绩比较基准收益率为10.38%、2.94%、14.29%。（以上数据来源：基金定期报告；截至2022.3.31）

温馨提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示

银华尊和养老2035三年、银华尊和养老2030三年、银华尊和养老2040三年、银华尊和养老目标日期2045三年、银华尊尚稳健养老一年、银华尊颐稳健养老目标一年持有、银华尊禧稳健养老一年中“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，本产品不保本，可能发生亏损。市场有风险，投资需谨慎。过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金详情请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金的风险揭示书。

银华尊和养老2035三年、银华尊和养老2030三年、银华尊和养老2040三年、银华尊和养老目标日期2045三年、银华尊尚稳健养老一年、银华尊颐稳健养老目标一年持有、银华尊禧稳健养老一年基金合同约定了基金份额最短期持有期限，在最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。具体详见基金招募说明书中“风险揭示”章节。

银华尊和养老目标日期2045三年、银华尊颐稳健养老目标一年持有、银华尊禧稳健养老一年选择将部分基金资产投资于港股通标的股票，或选择不将基金资产投资于港股通标的股票，基金资产并非必然投资港股通标的股票。基金资产投资港股通标的股票可能使本基金面临港股通交易机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。具体详见基金招募说明书中“风险揭示”章节。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。