来源：证券市场周刊

华是科技（301218.SZ）是一家致力于为智慧城市行业客户提供信息化系统集成及技术服务的企业。

2022年3月7日，华是科技在创业板上市。

业绩增长面临挑战

智慧城市源于IBM公司2008年11月提出的“智慧地球”，后在全球范围内逐渐传播、扩充和演变。一般来说，智慧城市是把新一代信息技术充分运用在城市各行各业，基于知识社会下一代创新的城市信息化高级形态，实现信息化、工业化与城镇化深度融合，有助于缓解“大城市病”，提高城镇化质量，实现精细化和动态管理，并提升城市管理成效和改善市民生活质量。

得益于中国经济的平稳增长，从智慧城市相关项目上看，仅在中国招投标公共服务平台披露的中标项目2019年已达22149个，较2018年增长55.40%，即使受新冠疫情冲击，2020年一季度中标项目已有7985个，仍保持了不低的增速。

从智慧城市投资支出来看，根据国际数据公司InternationalData Corporation最新发布的《全球智慧城市支出指南》，2019年中国智慧城市技术相关投资约为228.79亿美元，2020年中国市场支出规模将达266亿美元，同比增长16.26%。

从整个行业来看，智慧城市不仅仅规模巨大，且增速也并不低。

2019-2020年，华是科技营业收入分别为4.1亿元、4.68亿元，归属于母公司股东的净利润分别为4491万元、5235万元。虽然与整个行业增速保持同步，但华是科技的占比非常有限。

和已上市的竞争对手相比，华是科技的规模也不占优势。2020年，银江技术的收入为21.38亿元，净利润为1.51亿元；海峡创新分别为3.54亿元、-5.94亿元，恒峰信息分别为5.02亿元、5910万元，正元智慧分别为8.26亿元、2997万元。

而华是科技2020年的收入为4.68亿元，净利润为5208万元，其收入虽高于海峡创新，但与其他对手相比而还存在不同程度的差距。

由于规模存在差距，能否实现更快的增长就变得更加重要。

数据显示，2021年，公司实现营业收入5.24亿元，同比增长12.09%；实现净利润6219万元，同比增长19.41%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润4804万元，同比增长0.92%。

从2021年业绩来看，华是科技的增长依旧十分有限。

研发投入有待提升

华是科技的营业收入主要来自于系统集成。2018-2020年及2021年上半年，公司主营业务收入分别为2.86 亿元、4.03亿元、4.61亿元和2.06亿元。其中，系统集成收入为2.51亿元、3.61亿元、4.19亿元和1.78亿元，占公司主营业务收入的87.77%、89.45%、90.76%和85.99%。

按领域来划分，华是科技系统集成业务主要面向智慧建筑、智慧政务、智慧民生三大领域。其中，智慧建筑业务主要为面向智慧办公楼、商业综合体等楼宇或综合体的智能化建设，报告期内智慧建筑业务收入分别为1.1亿元、1.77亿元、2.2亿元和6861万元，占公司系统集成业务的比例分别为43.59%、49.10%、52.53%和38.65%，是公司系统集成业务的主要组成部分；其次是智慧政务，占比分别为48.1%、34.14%、27.31%、37.45%，智慧民生占比分别为8.31%、16.77%、20.16%、23.91%。

在这三大领域当中，华是科技的客户涵盖广泛，有政府机关、事业单位、国有企业和民营企业。

系统集成项目的特点是要高度符合客户端需求，并且时刻跟上客户需求的变化，能否不断满足客户需求决定了客户的持续性和忠诚度，而如此广泛的领域和客户群体势必会对公司的研发能力提出更高的要求。

2018-2020年及2021年上半年，竞争对手海峡创新研发费用分别为3203万元、2310万元、2599万元、670万元，研发费用率分别为6.07%、5.12%、7.35%、2.14%；银江技术研发费用分别为1.06亿元、8866万元、7174万元、3487万元，研发费用率分别为3.46%、4.34%、3.35%、3.2%；正元智慧研发费用分别为7039万元、8969万元、1.15亿元、5334万元，研发费用率分别为12.42%、11.94%、13.99%、18.45%；恒峰信息研发费用分别为3361万元、3598万元、2980万元、1220万元，研发费用率分别为6.4%、6.35%、5.93%、6.03%。

而华是科技2018-2021年上半年同期的研发费用分别为1257万元、2031万元、2284万元、1252万元，研发费用率分别为4.33%、4.96%、4.88%、5.98%。

与同类上市公司相比，华是科技的研发费用绝对金额相对较低，研发费用率也不占优势。

从研发成果来看，截至2021年6月30日，银江技术共有232项专利，1022项著作权；海峡创新及控股子公司共拥有12项发明专利，34项实用新型专利，274项软件著作权；恒锋信息共有专利30项，软件著作权113项；正元智慧共有软件著作权534项，专利权54项。

截至招股说明书签署日，华是科技共有8项发明专利，16项实用新型专利，7项外观设计专利，179项软件著作权。

从研发金额、研发占比和研发成果来看，与竞争对手相比，华是科技都不占优势。

全国化扩张面临挑战

华是科技自1998年在浙江成立以来，一直深耕浙江省内市场。2018-2020年及2021年上半年，公司营业收入主要来自于浙江省内项目，报告期内公司完成浙江省内项目所实现收入的比例分别为98.75%，86.87%，86.48%和80.16%。

公司销售区域的集中度非常高，如何开拓省外市场是公司面临的主要挑战之一。

从股权结构来看，华是科技控股股东，实际控制人为俞永方、叶建标、章忠灿，俞永方直接持有公司23.13%股份、叶建标直接持有公司22.34%股份，章忠灿直接持有公司15.59%股份，三人合计持有公司61.06%股份。三人于2013年12月15日签署《一致行动协议》，达成一致行动关系，并分别于2020年4月13日、2021年8月25日签署了《一致行动协议之补充协议》以及《关于一致行动协议之补充协议（二）》。从股权层面来看，三位决策人层面的持股比例相差并不大，单一实控人似乎并不明显。

上市后，华是科技前五大股东为俞永方直接持有公司17.35%股份，叶建标直接持有公司16.76%股份，章忠灿直接持有公司11.69%股份，杭州中是股权管理合伙企业持股7.03%，杭州汇是贸易合伙企业持股4.82%。

而公司前十名股东均是由自然人和杭州的企业组成，前十名股东合计持股72.23%，占据了绝大部分股权，大多数自然人均来自于公司内部，这样的好处是可以更好地提升企业的凝聚力强，但过于集中的内部股权结构似乎不利于全国化扩张。

从上市公司的主要竞争对手来看，大多已实现了全国化扩张。2021年，银江技术实现营业收入20亿元，其中华北地区收入为3.85亿元，占比19.25%；华东地区收入为9.47亿元，占比47.35%；西南地区收入为3.51亿元，占比17.55%。

2021年，正元智慧实现营业收入9.48亿元，其中华东地区占比也只为66.33%。

2020年，恒峰信息实现营业收入5.02亿元，其中福建省为9551万元，占比19.02%；其他地区收入为4.07亿元，占比为80.98%。

相比于竞争对手，2018-2020年及2021年上半年，华是科技来自浙江省内项目所实现收入的比例分别为98.75%、86.87%、86.48%和80.16%，虽然近几年下降显著，但截至2021年上半年，公司来自浙江省内项目的占比依然高达八成以上。

由此来看，华是科技的全国化扩张依然任重而道远。