假期来说点有意思也有用的！研究基金，你看到的未必为实，可能管中窥豹，只见一斑。

赵蓓要“润”？

今年以来，公募基金圈有几起基金经理离职影响甚广，也使得基金投资者神经异常敏感，一看到持有的基金增聘基金经理，就下意识有种不好的感觉。

比如看到这个情况：

有好几个人来问过我：赵蓓是不是要“润”？柠檬君被问得当场愣住，什么是“润”？询问度娘后才得知，原来是“run”，跑的意思……

赵蓓确实要“润”但不会跑……因为人家休产假了：

身材会暂时圆润一些，但这不是要离职。

看见这种情况，别慌，先去找找公告看。当然，确实也有过休产假期间离职的案例，去年就有2次，不过那都是极个别现象，大概率不会的。

债基：五大重仓可能只是一小部分

经历过债基踩雷大跌的惨痛教训，现在基金投资者也逐渐开始学会关注债券基金的持仓，也会去看看重仓债券的情况，看到重仓债券问题不大就放心了。

然而，债券只披露五大重仓债券，对于规模很大的债券基金来说，这可能只是持仓的一小部分，百亿债基，前五大重仓债券可能连10%都不到，而基金的债券仓位可能高达110%、120%……

柠檬君随手以马龙、康晶管理的招商招祥纯债为例，一季报：

这前五，4个是商业银行的永续债，还有一个国企的中票。看起来是以金融债为主的债券基金？

实际上，在这只基金121.23%的债券仓位中，金融债只有31.47%，约1/4的样子。中期票据等信用债才是这只基金的持仓大头。

前五大重仓债券是要看，这个按债券品种分类的债券投资组合也需要看，这样才会对债券基金持仓全貌有了解，对于债券基金的了解才更深入。单只国债、金融债发行规模比企业债等大得多，所以进入到重仓的概率自然大得多，有的基金可能故意要藏，有的基金就算想体现到前五都体现不出来。

不动的持仓与高换手率

最后这件事，柠檬君就不再举例了。

有的基金，看着一个季度也没换几个重仓股，还是那些老面孔，但是实际上，可能基金经理私底下超勤奋，体现出来的就是换手率很高，看着一年都没有换多少的重仓股，换手率都能达到400%、500%，远高于平均水平。

没错，这些基金在做交易，也就是会有一些高抛低吸的操作，市场上有一小部分基金经理是具有交易能力的，能够通过这种交易来增厚基金的投资收益。

不过这个能力的局限性也比较大，就是基金的规模不能大了，交易才能顺滑。具备这能力的基金经理，如果基金规模扩得比较大，这项能力的贡献就没了，超额收益就要砍一块，加上可能风口也过了，短期业绩压力超大……

持仓变动少，可不见得就是换手低！换手低的，也不见得持仓变动少，有的基金经理就是大刀阔斧式的，看准了就切换。各种信息结合着看，能看到更立体全面的基金。