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近期权益市场一直震荡不断，上证指数在3月下跌了6.07%之后，4月至今（截至4.22）又继续回调了5.08%。并且，仅4月20日单日，上证综指下跌1.35%，创业板指下跌3.66%；行业层面，煤炭、房地产、电力设备及新能源分别下调了5.38%、4.84%和3.85%。

数据来源：Wind

我们分析，

本次市场下跌主要有以下几方面因素：

01

宏观因素

近期国内部分地区疫情较为严重，工厂停工停产，市场上有一些声音对全年能否实现GDP增长5.5%目标提出怀疑，同时还对房地产政策放宽有所质疑。

去年末召开的中央经济工作会议提出了“稳”的总基调。会议指出，2022年经济工作要稳字当头、稳中求进，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。同时提出适度超前开展基础设施投资、要正确认识和把握碳达峰碳中和等举措。目前“稳增长”相关链条仍然在等政策落地，而不是等经济数据好转。如果政策发力预期形成松动，叠加4月15日央行宣布降准25bp、4月20日没有下调贷款基础利率（LPR）等低预期的货币政策，“稳增长”相关的煤炭、房地产、电力设备及新能源行业随即出现了下跌。

02

行业因素

1

煤炭、石油石化等上游资源品调整，“欧佩克+”增产预期导致夜盘原油价格下跌。

2

地产方面，偿债压力下市场对地产信用风险的担忧再度升温。

3

对于新能源，主要是部分公司发布的年报和一季报业绩显著低于预期，导致相关标的和板块放量下跌。

03

市场因素

一方面，当前资金存量博弈特征明显，市场风险偏好仍较弱；

另一方面，此前降准如期落地，但幅度相对克制，导致市场较高的放松预期落空；

此外，美债利率继续上行在4月19日一度逼近3%，中美利差倒挂加剧，导致外资流出，也对市场形成抑制。

数据来源：Wind

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后市怎么看？

我们认为，在当前疫情反复、经济下行压力加大的环境下，“稳增长”诉求或继续加大，需要进一步关注相关政策的落地情况。后续可以关注“稳增长”相关板块，同时也可以逐步关注疫情社会面清零后的企业复工复产链的表现情况。