日前，全球最大的动力电池企业宁德时代披露年报，2021年度，该公司实现净利润159.31亿元，同比增长185.34%，超出市场预期。

值得关注的是，年报数据显示，全球电动车巨头特斯拉，首次成为了宁德时代的第一大客户。2021年，宁德时代对特斯拉的销售额为130亿元，占该公司年度销售总额的10%。

今日，有传闻称，高瓴资本已退出宁德时代前十大股东。对此，宁德时代相关负责人表示，系股东更名所致。

宁德时代2021年三季报显示，该公司第八大股东为高瓴资本管理有限公司—中国价值基金，持股数量为4260万股。2021年年报则显示，该公司第八大股东变更为HHLR管理有限公司—中国价值基金，同样持股4260万股。据了解，HHLR管理有限公司由高瓴资本管理有限公司更名而来。

在二级市场上，宁德时代股价自去年12月高点以来已累计回调近40%，并于4月20日跌破万亿市值。4月22日，受财报数据提振，宁德时代上涨1.52%，最新市值报9681亿元。

中信证券点评宁德时代财报称，该公司动力电池业务处于高速成长期，储能业务将逐步从导入期进入成长期，成长确定性高，具备中长期投资价值，给予该公司2023年约45倍PE，对应2023年目标市值17550亿元，维持目标价754元/股。

“宁王”年报出炉，去年大赚159亿

4月21日晚间，宁德时代披露了一份超预期的年报。2021年度，该公司实现营业总收入1303.56亿元，同比增长159.06%；实现净利润159.31亿元，同比增长185.34%。

宁德时代2021年经营活动产生的现金流量净额为429亿元，同比大幅133%，去年同期仅为184.3亿元。

报告期内，公司实现锂离子电池销量133.41GWh，同比增长184.82%。其中动力电池系统销量116.71GWh，同比增长162.56%。

2021年第四季度，宁德时代营收为569.94亿元，同比增长203.21%，环比增长94.61%；归母净利润为81.80亿元，同比增长267.41%，环比增长150.36%。

宁德时代的全球动力电池龙头地位稳固。根据SNEResearch统计，宁德时代2017-2021年动力电池使用量连续五年排名全球第一，2021年宁德时代动力电池使用量市占率为32.6%。2021全球前十动力电池企业使用量占比为91.2%，其中排名前三名分别为宁德时代、LG化学、松下电器。据ICC鑫椤资讯数据，2021年宁德时代全球储能电池产量市占率第一。

受原材料涨价等因素影响，宁德时代2021年全年的毛利率有所下滑。具体来看，该公司2021年毛利率为26.28%，较2020年下降1.48个百分点。其中，储能系统毛利率同比下滑7.51个百分点至28.52%，动力电池系统业务毛利率下滑4.56个百分点至22%，锂电池材料业务毛利率同比增长4.66个百分点至25.12%。

分季度来看，该公司2021第一季度、第二季度、第三季度、第四季度毛利率分别为27.28%、27.24%、27.90%、24.70%。有券商表示，随着2022年一季度电池提价转移成本压力，第二季度该公司毛利率有望迎来拐点。

三大业务齐头并进，储能业务大爆发

宁德时代的主营业务包括三大块，分别为动力电池系统、储能系统、锂电池材料。

动力电池系统销售仍是宁德时代的主要收入来源。2021年，该业务贡献了该公司70.19%的营收。数据显示，2021年宁德时代动力电池系统销售收入为914.9亿元，同比增长132.06%。报告期内，宁德时代深化与特斯拉、现代、福特、戴姆勒、长城汽车、理想、蔚来等全球客户的长期战略合作，与特斯拉于2021年6月签订的供货框架协议约定公司将在2022年至2025年期间向特斯拉供应产品。

锂电池材料是宁德时代的第二大业务。2021年，该公司实现锂电池材料销售收入154.54亿元，同比增长350.74%。受下游新能源车需求拉动，客户对电池材料需求旺盛，该公司锂电池材料销量随之增长，同时主要金属市场价格上涨，该公司产品售价随金属市场价格波动，带动收入增长。此外，宁德时代印尼镍铁生产项目投产，新增锂电材料产能。

储能系统是宁德时代的第三大业务，也是增速最迅猛的业务。2021年，该公司实现储能系统销售收入136.24亿元，同比大增601%。该公司主要储能应用领域为表前市场，含发电侧与输配电侧。报告期内，宁德时代与国家能源集团、中国能建、中国华电、三峡集团、阳光电源、阿特斯、伊顿（EATON）等企业签署战略合作协议。

特斯拉首次成为宁德时代的最大客户

值得一提的是，宁德时代在年报中披露的数据显示，全球电动车巨头特斯拉，首次成为了宁德时代的第一大客户。

在财报中，宁德时代披露，该公司前五名客户合计销售金额为408亿元，合计销售金额占年度销售总额的31.32%。其中，第一大客户销售额为130.39亿元，占年度销售总额的10%。

随后，宁德时代又披露了该公司已签订的重大销售合同的履行情况，专门提到了特斯拉。数据显示，2021年，宁德时代和特斯拉的采购合同履行金额为130.39亿元，这一金额与宁德时代对第一大客户的销售额相同，意味着宁德时代的第一大客户，就是特斯拉。

据了解，2020年2月，宁德时代与特斯拉签订协议，于2020年7月至2022年6月期间向特斯拉供应锂离子动力电池产品。2021年6月，双方合作进一步升级，宁德时代将在2022年1月至2025年12月期间继续向特斯拉供货。

巧合的是，在北京时间2022年4月21日，特斯拉也披露了一份强劲的财报，大幅超出机构们的预期。当天，特斯拉披露的2022年一季度财报显示，今年1-3月，特斯拉总营收为188亿美元，同比增长81%；归属于普通股东的净利润为33.18亿美元，同比大增658%。

一季度，特斯拉汽车业务收入168.61亿美元，同比增长87%。汽车业务的毛利率达到32.9%，创历史新高。

特斯拉称，该公司收入增长的部分原因是交付的汽车数量增加，以及平均销售价格上涨。公开数据显示，今年一季度，特斯拉共交付约31万辆新车，同比增长68%。

在财报电话会议上，特斯拉CEO马斯克称：“我们购车的排单非常长，部分车型的排单甚至已经到了明年。”今年有信心在2021年的基础上实现交付量至少增长50%。

在财报披露后，4月21日盘中，特斯拉股价一度大涨超11%，截至收盘涨3.23%报1008.78美元/股，最新市值为1.04万亿美元。

机构：维持宁德时代“买入”评级

在二级市场上，宁德时代股价自去年12月高点692元/股以来，已累计回调近40%，并于4月20日跌破万亿市值。

4月22日，受财报数据提振，宁德时代股价上涨1.52%，最新股价报415.34元/股，市值为9681亿元。

在宁德时代的年报披露后，多家券商发布了最新研报，维持公司买入评级。

中信证券表示，考虑到全球汽车电动化趋势较为确定，高端动力电池持续紧缺，同时全球储能市场临近爆发，能源变革带来的市场空间巨大，该公司作为能源变革的引领者，有望充分享受行业发展机遇。该公司动力电池业务处于高速成长期，储能业务将逐步从导入期进入成长期，成长确定性高，具备中长期投资价值。考虑到公司未来三年净利润复合增速有望达到50%左右，给予公司2023年约45倍PE，对应2023年目标市值17550亿元，维持目标价754元/股，继续推荐，维持“买入”评级。

国金证券指出，宁德时代2021年业绩超出预期。原材料价格上涨导致公司第四季度毛利率承压，随着2022年第一季度电池提价转移成本压力，2Q22公司毛利率有望迎来拐点。预计2022、2023、2024年公司净利306亿元、418亿元、528亿元。参考可比公司，给予宁德时代2022年50倍PE，目标市值15000亿，对应目标价620元/股，维持“买入”评级。

东吴证券预计宁德时代2022年储能出货量有望达50gwh，同比大增接近200%。考虑疫情因素影响，下修公司2022-2024年归母净利至286亿元（原预测302亿元）、430元（原预测463亿元）、599亿元，同比增长80%、50%、39%，给予2022年55倍PE，对应目标价676元，维持“买入”评级。

责编：桂衍民