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下游基建增长延续回升，但钢铁整体需求偏弱——钢铁行业月度报告

时间：2022-04-20 08:30:01 | 来源：市场资讯

华宝证券研究报告

分析师：张锦执业证书编号：S0890521080001

1. 3月粗钢产量同比-6.4%，钢材消费同比-0.63%

3月粗钢产量8830万吨，同比-6.4%；生铁产量7160万吨，同比-6.2%。3月钢材产量11689万吨，同比-3.2%；钢材表观消费量11344.2万吨，同比-0.63%。3月国内钢材出口494.5万吨，同比-34.42%；进口101.1万吨，同比-23.41%。净出口393.4万吨，同比-36.75%。

2. 行业延续供需两弱，4月钢材消费减少、吨钢毛利下降

钢企开工率截止4月15日国内钢厂高炉产能利用率为86.42%，相比去年同期低1.5个百分点，与2019年同期水平基本相当，截止4月15日全年平均高炉产能利用率为80.98%，大幅低于去年同期，也比2019年低1.3个百分点。目前长流程钢厂供给仍然处在低位水平，但在逐步回升。

钢企开工率截止4月15日国内85家独立电弧炉钢厂产能利用率为63.7%，相比去年同期低19.6个百分点，与2019年同期水平基本相当，截止4月15日全年平均高炉产能利用率为43.2%，大幅低于去年同期，比2019年低0.8个百分点。目前独立电弧炉钢厂供给仍然处在低位水平，但在逐步回升。

从五大品种表观消费数据来看，从3月中旬以来延续负增长态势，截止4月15日，该周表观消费同比减少16.7%。

截止4月15日，4月螺纹钢、热轧板、冷轧板三大产品平均吨钢毛利分别是320元/吨、430元/吨、420元/吨；相比3月减少233元/吨、280元/吨、296元/吨。

3. 3月钢铁产业链下游基建增长延续回升，但整体需求偏弱

3月钢铁产业链下游行业中基建增长回升，汽车由增转降，房地产、工程机械降幅扩大；受疫情局部蔓延，国内房地产销售、部分下游制造业生产受到一定影响，需求端整体较弱。成本端，铁矿价格和焦炭价格涨幅大于钢材涨幅。

自3月中旬以来，国内局部地区疫情新增病例再现激增，截止4月17日，国内新增本土确诊病例2742例，新增无症状感染20639例。受此影响，国内部分地区进入管控状态，房地产销售和部分制造业企业生产开工受到一定影响。

短期受疫情影响，居民购房意愿仍较低，3月商品房销售降幅扩大。3月国内商品房销售面积15343万平米，同比-17.7%，前值-9.56%；受疫情的影响，销售同比降幅扩大。截止4月3日，全年国内百城土地成交面积19245万平米，同比下滑40%。3月房地产开发资金38159亿元，同比-19.6%。国内贷款、定金、个人按揭贷款降幅再次扩大；自筹资金降幅收窄。受疫情影响，居民购房意愿仍较低。

目前国内有近60个城市，已出台房地产相关政策，鼓励住房消费需求，预计后续房地产资金来源将有边际改善。整体来看与2021年开年房地产调控全面收紧相比，2022年楼市政策宽松迹象明显，从中央到地方都在发力稳定楼市。

1-3月国内广义基建同比10.48%，不含电力基建同比8.5%；1-3月铁路运输投资同比-2.9%，前值-8%；道路运输投资同比3.6%，前值8.3%；交通运输业投资同比9.6%，前值10.5%；水利、环境和公共设施管理投资同比8%，前值6%。铁路、水利环境投资大幅改善。

截止4月10日，水泥磨机运转率35.51%，环比增加2.91个百分点。截止4月10日，建筑装饰行业招聘数671条，环比减少144人。3月建筑业PMI为58.1，环比上升0.5，整体建筑链条景气度在持续提升。

4. 上周铁矿到港和库存下降，螺纹消费增加，板材消费减少

螺纹消费增加，供给减少，社库减少，厂库增加。上周螺纹钢表观消费320.14万吨，环比增加24.51万吨。螺纹钢产量307.29万吨，环比减少2.47万。社会库存1297.16万吨，环比减少35.47万吨；钢厂库存340.01万吨，环比增加22.62万吨。整体来看，需求环比增加，在历史近五年低位水平，社会库存和钢厂库存处在近三年低位水平。

热板供给增加、消费减少，社库和厂库上升。上周热轧板表观消费313.52万吨，环比减少7.18万吨；热轧板产量321.27万吨，环比增加1.84万吨。社会库存244.35万吨，环比增加3.14万吨；钢厂库存99.27万吨，环比增加4.61万吨。上周热轧表观消费减少，供给增加，库存基本上升。

冷轧消费减少，供给基本持平，社库减少，厂库增加。上周冷轧板表观消费量84.1万吨，环比减少0.24万吨；冷轧板产量84.63万吨，环比减少0.02万吨。社会库存136.51万吨，环比减少0.73万吨；钢厂库存42.6万吨，环比增加1.26万吨。

铁矿到港减少，港口库存下降，发货量增加，疏港量减少。上周中国北方铁矿石到港量867.26万吨，环比减少37.7万吨；澳巴铁矿石发货量1974.1万吨，环比增加34.1万吨；上周铁矿日均疏港量300.36万吨，环比减少1.14万吨；上周进口铁矿石港口库存14872.5万吨，环比减少353.35万吨。

焦炭供给减少，库存环比减少。上周独立焦化厂日均产量54.9万吨，环比减少2.06万吨；全国焦炭总库存1051.6万吨，环比减少11.69万吨。

5. 行业和公司新闻

截止4月18日，25家公司钢铁上市公司披露了年报和业绩快报。

一家公司发布了2022年业绩预告，韶钢松山一季度归母净利润同比下降73.07%～78.6%。2022年一季度，公司7号高炉仍处于大修期，全季无产量，钢产量同比下降26%；同时，疫情多点散发，对下游钢材需求产生较大影响；此外，煤炭价格大幅上涨，废钢价格亦一定程度的上涨，导致公司业绩同比下滑。

6. 投资建议

目前钢铁市场供需两端整体仍然偏弱，但下游部分行业需求（基建）景气度边际改善；原材料端价格坚挺、成本压力增大，行业进入新周期（控碳+超低排放+兼并重组+不鼓励出口），竞争格局改善，供给调整能力增强。建议配置两类公司：关注下游基建投资边际改善，带来管材和建材类需求回升，相关受益公司。考虑到钢铁板块目前估值偏低，建议关注长期分红水平较高的上市公司。