恒进感应科技（十堰）股份有限公司（证券简称：恒进感应，证券代码：838670.NQ）主要从事中高档数控感应热处理成套设备及其关键功能部件的研发、生产、销售和技术服务，目前正在冲刺北交所IPO。

据招股书披露，恒进感应生产的中高档数控感应淬火机床可以满足下游各行业绝大部分工件的感应热处理需求，在风电装备、工程机械、汽车制造等领域具有明显市场竞争优势，公司已经成为罗特艾德、新强联（300850.SZ）、洛轴集团、瓦轴集团、大冶轴、天马集团、三一集团、徐工机械（000425.SZ）、山推股份（000680.SZ）、万向集团、江淮汽车（600418.SH）、东风汽车等一批国内知名大型企业的感应热处理设备供应商。

恒进感应称，公司自主研发的多项核心技术及产品处于国内领先水平。截至2021年12月31日，公司拥有已授权的专利104项，其中发明专利9项、实用新型专利75项、外观专利20项，还拥有软件著作权5项。公司是“湖北省专精特新小巨人企业”、湖北省支柱产业细分领域隐形冠军示范企业，参与制定1项行业标准，承担过2项湖北省科技厅重大研发项目。

报告期（2019年-2021年）内，恒进感应的营业收入分别为5079.33万元、9864.25万元、14129.40万元，年化复合增长率为66.79%；归母净利润分别为1571.54万元、3627.81万元、5434.31万元，年化复合增长率为85.96%。

不过，恒进感应的主营业务收入过半来自风电装备领域，上会稿和申报稿披露的收入金额相互矛盾，预付款项、关联交易也值得关注，公司还存在未批先建的环境违规行为。另外，恒进感应曾在2020年向实控人夫妇定向增发，价格明显低于公司股票当时的二级市场交易价格，公司还存在边分红边募资补流的情形。

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收入披露自相矛盾，违规建设生产线遭通报

据招股书上会稿披露，2019年-2021年，恒进感应的主营业务收入分别为4977.97万元、9712.45万元、14002.09万元，按下游应用领域划分，其中来自风电装备领域的收入分别为2862.31万元、6975.24万元、7482.72万元，分别占各期主营业务收入的57.50%、71.82%、53.44%。

同时，按季度划分，2021年第一、第二季度的主营业务收入分别为1799.38万元、2366.02万元，合计4165.40万元。但据申报稿显示，2021年1-6月的主营业务收入为4174.25万元。

除了收入披露自相矛盾以外，恒进感应披露的预付款项也和供应商信披难以匹配。

三河同飞制冷股份有限公司（证券简称：同飞股份；证券代码：300990.SZ）是恒进感应的主要供应商，申报稿显示，截至2018年12月31日，公司对同飞股份的预付账款余额为17.61万元。但据同飞股份招股书披露，同飞股份在2018年末对恒进感应的预收款项余额为22.77万元。

此外，招股书将董监高关系密切的家庭成员（包括配偶）认定为关联自然人。江伟为监事会主席许璟靓的配偶，在恒进感应任调试工程师一职，但招股书并未将向江伟支付的薪酬作为关联交易列示。

另据十堰市生态环境局通报的《2019年一季度市环境监察支队“双随机”检查情况表》，环保部门检查发现恒进感应的水割生产线未办理环评审批手续和环保“三同时”验收手续。2019年第三季度，恒进感应又因危险废物管理不规范被通报。

实控人涉低价增资，股份支付费用计提或不足

据招股书披露，恒进感应的控股股东、实际控制人为周祥成、万美华夫妇，分别担任公司董事长、总经理职务。两人分别直接持有公司46.73%、43.22%的股份，并通过十堰合泰创业管理中心（有限合伙）间接控制6.01%股份，合计控制公司95.96%的股份。

2020年6月，恒进感应召开董事会会议，审议通过了定向增发议案，拟向周祥成、万美华定向增发569.12万股，发行价格为1.80元/股，合计募资1024.42万元，用于补充流动资金。该议案在7月经临时股东大会审议通过，9月完成增发。

而据Choice金融终端数据，2020年6-9月，恒进感应在二级市场交易价格最低为3.05元/股，最高达到6.50元/股。

本次定向增发后，周祥成的持股比例由46.31%增加至46.73%，万美华的持股比例由46.08%增加至46.53%。根据证监会发布的《首发业务若干问题解答》（2020年6月修订），对于为发行人提供服务的实际控制人/老股东以低于股份公允价值的价格增资入股事宜，如果根据增资协议，并非所有股东均有权按各自原持股比例获得新增股份，对于实际控制人/老股东超过其原持股比例而获得的新增股份，应属于股份支付。不过，恒进感应并未对本次定向增发确认股份支付。

值得一提的是，就在本次增发预案公布前不久，恒进股份在2020年5月29日进行了2019年度股利分配，每股派发现金股利0.46元，合计派发2038.20万元，超过九成流入了实控人夫妇的腰包。随后，实控人以1024.42万元完成定向增发，控制权进一步加强。

事实上，恒进感应自2019年起共进行了4次股利分配，分别在2019年6月、2020年5月、2020年11月、2021年10月，分红金额分别为797.56万元、2038.20万元、800万元、2800万元，合计达6435.76万。而公司拟通过本次IPO募集9000万元资金，用于补充流动资金。

实控人对外投资频失利

据悉，上海尚频机电设备有限公司（以下简称：尚频机电）由周祥成、万美华及其子周泽泉于2014年4月成立，2014年、2015年分别实现营业收入121.25万元、230.28万元，净利润分别为-35.50万元、-88.04万元。

在尚频机电连续亏损的情况下，2015年12月，恒进感应以300万元的价格受让了尚频机电的100%股权。而据招股书披露，2019年起公司因战略调整逐步关停了尚频机电，2020年6月，尚频机电完成工商注销。

值得一提的是，在会计实务中，同一控制下的企业合并中，合并方支付的现金对价体现为权益的减少，在合并报表层面应当列报为“支付的其他与筹资活动有关的现金”。但公开转让说明书显示，恒进感应2015年“支付的其他与筹资活动有关的现金”为零。

另一方面，合肥易富来网络科技有限公司（以下简称：易富来）成立于2013年8月，由万美华持股100%，并担任执行董事。问询回复显示，易富来成立时，万美华将其业务定位为以物易物的电子商务平台公司，但其成立后业务发展不理想，未实现万美华开办公司的预期。2021年6月，万美华以2万元对价向秦建华、许红涛分别转让易富来99%、1%的股份，并辞去相关职务。

就在此次股权转让后不久，秦建华在2021年8月通过大宗交易方式受让了万美华持有的恒进感应35万股股份，受让价格为10元/股，转让对价合计350万元。

而据（2016）京0105民初57450号、（2018）京0105民初14879号判决书显示，2013年初，万美华参加了易物恒通（北京）国际投资股份有限公司（以下简称：易物恒通）举办的总裁见面会，并于2013年6月与易物恒通签订《易物天下合作联盟合同书（易网商事业部专用）》，万美华为此支付了品牌及相关权利使用费350万元、保证金2万元、服务费5万元。随后，万美华成立易富来作为易物天下电子商务平台的安徽省事业部，与易物恒通联合经营。

2015年12月，央视《新闻周刊》播出“演出来的招商会”，对易物恒通虚假宣传做出公开报道，至此万美华确信易物恒通存在欺诈行为，故诉至法院。2020年3月，法院裁决易物恒通返还上述357万元费用。对此，易物恒通提起上诉，2020年9月，法院判决本案发回重审。