今日，内外利空交织，A股市场低开低走，主要指数悉数大幅杀跌，创业板领跌两市，中信保诚基金认为今日下跌主要有三方面原因：

1、国内疫情持续扰动经济，上海疫情尚未见顶，对经济的影响显而易见。疫情全国多地零星散发，消费特别是可选消费遭受明显挤压，经济基本面还未见底。

2、美国国债收益率继续上行，中美10年期国债利差12年来首次倒挂，可能会制约我国央行后续货币政策的放松空间，资金面也有可能面临短期流出压力，今日北向资金再次大幅流出。

3、根据历史经验，一季报行情或已结束。

展望后市，稳增长和通胀或是阶段性的市场上行力量。市场的两个核心变量仍然是：一是国内稳增长政策以及宽信用何时兑现。金融委会议再度明确稳增长，国内政策预计整体仍延续偏积极状态，但宽信用见效仍需要时间；二是海外方面，美联储加息和缩表的节奏，以及俄乌冲突等事件的扰动。美联储5月可能再度加息并开启缩表，美债收益率曲线出现倒挂，海外市场的波动可能仍然是需要关注的外部风险。

整体上仍维持均衡，可关注：1）短期仍有政策预期的稳增长相关：地产龙头、城商行、建筑；2）通胀线索下的煤炭/农林牧渔，以及疫情线索下的医药（中药/CDMO/疫苗）；3）新基建方向，包括数字基建（数字经济，5G通信，大数据中心、物联网）、能源基建（光伏、风电、储能）。

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