作者 | 韩梓恩

随着“治未病”和保健养生观念不断深入人心，人们逐渐对中药饮片有了更深认识。作为我国中医药行业三大支柱之一，中药饮片得到国家政策大力支持，譬如，中药饮片可不纳入药品集采目录、不在药品降价范围、允许医院保留其25%零售价格加成等。近期国务院办公厅印发《“十四五”中医药发展规划》也明确指出，要全面推进中医药振兴发展。政策加持下，中医药产业迎来空前发展机遇，部分企业踩中时代韵脚，百年老字号——寿仙谷（603896.SH）就是其中之一。

3月31日晚，寿仙谷发布2021年度报告。2021年公司共实现营收7.67亿元，同比增长20.61%，实现净利润2.0亿元，同比增长32.37%，扣非净利润2.0亿元，同比增长45.19%。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.05元（含税），并以每10股转增3股。

全产业链助力核心产品稳健增长 

近五年销售净利率保持在21%-26%

寿仙谷产品业务围绕“ 一芝一斛一花 ”（灵芝、铁皮石斛、西红花）等名贵珍稀中药材的品种选育、栽培、加工和销售，目前已形成灵芝、铁皮石斛等系列产品“全产业链”发展模式。公司从源头育种选择，到中药材种植加工，再到炮制与精深加工，至药品流通渠道把控，形成全产业链闭环，以确保产品安全可靠。

年报显示，2021年公司核心产品灵芝孢子粉类产品营收5.36亿元，同比增长18.24%，占总收入比例达70.51%，毛利率高达88.17%。另一主打产品铁皮石斛类产品营收1.2亿元，同比增长20.97%，占总收入16.15%，毛利率为77.5%，核心产品表现较为稳健。另据wind数据显示，近五年来，公司销售净利率保持在21%-26%，体现出优秀的盈利能力。

立足浙江 全国扩张稳步推进

线上渠道加速发展成多点发力

公司成立之初，便确立精耕浙江市场的发展战略，经多年努力，已在浙江地区形成品牌优势。2019-2021年，浙江省内销售收入占营收比重分别为 63.92%、64.28%和 63.45%，较为稳定。不仅如此，公司通过城市代理商模式，也正在进行全国扩张，据悉2021年底公司已大力开拓省外渠道，主要开拓地区是北京、上海等城市，重点推广高端新剂型孢子粉片剂。并且，公司2022年计划新增20家城市代理商，随着扩张逐步落地，省外市场收入有望快速提升。

逐步推进全国布局的同时，寿仙谷加速发展互联网销售，主要依托天猫官方旗舰店、京东官方旗舰店等线上渠道，并运行“寿仙云”等寿仙谷小程序力求突破社群传播。随着品牌知名度攀升，公司线上销售快速放量，占比不断提升，由2019年20.22%提升至2021年的24.40%，成为近年来的快速增长点。公司现已形成省外经销以片剂为主、传统渠道以粉剂为主、线上以颗粒剂为主的多点发力之势。

此外，截至2021年底，公司已完成3,585,000股回购，股份预计将用于区域市场相关的股权激励，这将进一步推动公司整体销售的增长。

研发能力铸造加工技术优势

产能扩张彰显全国布局雄心

业绩的稳增与全国扩张有序推进，离不开背后的研发支持。2019-2021年公司研发投入分别为0.39亿元、0.48亿元和0.51亿元，其中2021年研发投入占营收比为6.63%，远超业内可比公司。出色的研发能力造就丰厚科研成果，公司申请专利20件，授权专利6项，组织发表论文23篇，完成《芝含灵瑞》、《中华本草-灵芝》出版，并获评浙江省“专精特新”小巨人企业称号。

在研发加持下，寿仙谷加工技术优势突出。以孢子粉为例，目前破壁技术以物理破壁法为主，虽然该方法破壁率高，但由于物料与振动磨直接接触，极易造成重金属污染和氧化。而公司采用独创“四低一高”超音速低温气流破壁技术，通过物料自身碰撞实现破壁，不仅提高破壁率，也避免重金属污染和氧化，显著提高产品安全性。此基础上，公司发明孢子粉去壁技术，将破壁后残留壁壳与有效成分分离，极大提高灵芝多糖和灵芝三萜等有效成分含量，强化产品活性和药效，并以此技术开发寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉、破壁灵芝孢子粉颗粒和破壁灵芝孢子粉片等核心保健食品。

近日，公司拟公开发行可转债募资总额不超3.98亿元，主要用于寿仙谷健康产业园保健食品二期建设项目，其中涵盖基本建设与生产线建设。可以看出，公司此举措旨在强化产能扩充，以保证全国扩张下日益增长的销售量。此外，公司将加强与国家级主流媒体联络，进一步加大央视、高铁等全国性媒体布局。由此见得，公司对于未来全国化战略扩张，已胸有成竹。