为加强对公开募集开放式证券投资基金流动性风险的管控，保护投资者的合法权益，2020年10月30日，中国证券投资基金业协会发布施行《证券投资基金侧袋机制操作细则（试行）》。大家对侧袋这个词一定很陌生吧，今天就让小编给大家讲一讲。

投资小白

什么是“侧袋机制”呢？

小编：侧袋机制是指将基金投资组合中的特定资产从原有账户分离至一个专门账户进行独立管理的机制，是流动性风险管理工具之一。原有账户为主袋账户，独立账户为侧袋账户。简单理解为鸡蛋原来是放在一个篮子里的，但有若干个鸡蛋坏了，需要把这些个坏鸡蛋放在一个另外篮子里，这个新篮子就是侧袋，原来的篮子就是主袋。

投资小白

那什么样的资产才是特定资产呢?

小编：这里的特定资产可不是随便什么资产都可以的，必须是无法合理估值的资产才可以哦。特定资产包括：违约债券、因重大事项长期停牌股票、债券回购等使用摊余成本法计量且计提资产减值准备仍导致资产价值存在重大不确定性的资产，以及其他长期流动性缺失或无法合理估值的资产等。

投资小白

什么时候可以启动侧袋机制呢?

小编：一般情况下，如果基金资产没有办法合理估值，可能会影响基金的稳定和投资人的利益，这个时候，就会启动侧袋机制。多个口袋的操作，是为了基金运作更加健康，持有人的利益更加公允，基金公司不能私自乱用。

投资小白

所有的基金产品都可以使用侧袋机制吗？

小编：货币市场基金与交易型开放式指数基金（ETF）原则上不采用侧袋机制哦。

投资小白

侧袋机制对投资者来说，有哪些好处呢？

小编：对投资者来说，有两个好处。

原持有人赎回基金时，只能赎回主袋基金的份额，侧袋账户份额部分则需要等到侧袋账户中的资产清算或出售后才能获得资金。侧袋机制的设置很好地避免了“先赎占优”的情况，更好地保障投资者合法权利。

后续新投资者申购、赎回某只已经启动侧袋机制的基金，其收益仅与主袋账户中的资产有关，无需承担侧袋账户中流动性缺乏资产带来的风险。

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那什么是“先赎占优”呢？

小编：随着赎回人数的增加，后赎回的投资者持有的A基金份额资产中所包含的流动性缺乏资产占比将越来越高，这就是“先赎占优”的情况。

举个例子来说吧，假设A基金一共有10名投资者，每人持有的资产份额相同，其占资产组合20%的一只债券出现违约，如下图所示（绿色钱袋代表流动性的资产，橘色钱袋代表缺乏流动性的违约债券）。

此时5名投资者为避免损失，决定立即赎回基金份额；剩下5名投资者决定继续持有基金份额。为了确保投资者资金的赎回，基金管理人只能先出售流动性好的资产。剩余5名投资者持有的A基金份额资产就变成40%的违约债券和60%的流动性资产了。

若又有3名投资者继续将其基金份额赎回，那剩余2名投资者持有的A基金份额资产则全部是流动性缺乏资产。

投资小白

那么启动了侧袋机制会有什么不同呢？

小编：假设B基金设置了侧袋机制，B基金共有5名投资者，每人持有的资产份额也是相同的，其占资产组合50%的一只债券出现违约，如下图所示。

B基金启动侧袋机制，将违约债券独立出来放入侧袋账户，后续如有投资者决定赎回B基金的份额，那么如下图所示，选择赎回B基金份额的投资者只能获得主袋账户中对应流动资产的资金，在基金管理人将侧袋账户中的违约债券出售或清算之前，仍旧持有侧袋账户中的流动性缺乏资产。而剩余投资者的流动性缺乏资产的占比，也并没有因为其他投资者的赎回而被迫增加，这就确保了B基金所有投资者流动性风险的公允性。

换句话说，就是如果基金“踩雷”，那么所有基金份额持有者都会雨露均沾，绝不会让先知先觉的投资者独善其身！

但踩雷的基金并不影响后续新申购的基金投资者哦，后续新投资者申购、赎回某只已经启动侧袋机制的基金，其收益仅与主袋账户中的资产有关，无需承担侧袋账户中流动性缺乏资产带来的风险。

投资小白：说了这么多好处，那侧袋机制有啥弊端吗？

小编：有利必有弊，侧袋机制虽然保证了公允性，但却限制了投资者撤回部分投资资金的时间，阻止了投资者赎回其全部资产。

总的来说，利大于弊。侧袋机制的实施既保证了基金主袋资产的良好运作，又能避免“先赎占优”损害其他持有人的利益，在丰富公募基金的流动性风险管理工具、降低系统性风险和保护投资者合法权益等方面有着重要作用。

但侧袋虽好，也只是事后补救措施，我们要重在提前预防自己买到踩雷基金。无论自己买了什么基金，都要提前做好功课，注意分散投资、关注基金规模、密切关注基金发布的信息哦！花点时间看看基金的相关信息披露信息，了解基金到底投资了什么品种也不失为良策。

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风险提示：基金投资需谨慎。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在作出投资决策后，基金运营情况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行承担。基金投资有风险，如需购买相关基金产品，敬请投资人认真阅读《基金合同》、《招募说明书》（更新）、《基金产品资料概要》（更新）等基金相关法律文件，关注基金的投资风险及投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。