今年开年以来，受国内经济压力、疫情反复、国际政治军事动荡、以及美联储加息等多重不利因素影响，A股连续下挫甚至大跌。许多基民都面临不同程度的亏损，一些追求低波动而购买长期业绩稳健的基金的基民或许回撤较小，而此前期望“一夜暴富”进而买入高成长赛道基金甚至重仓单押主题行业基金的基民则损失惨重。

 “高收益”和“高波动”就像同一个硬币的正反面，二者共存，但是我们往往只看到其“高收益”的一面，却忽略了其“高波动”的一面。许多基民或许只是根据短期收益榜单排名去购买基金，越靠前越好，却忽略了基金回撤控制和波动水平，在基金大跌时无所适从甚至恐慌割肉。

当下市场

何以选基

其实，对于非专业的绝大部分基民来说，控制回撤选择长期稳健、低波动的基金才是“更优解”，正所谓“慢就是快，快就是慢”，在市场震荡时更能凸显稳健基金的价值。

借鉴海外市场经验，我们来对比下股神巴菲特（Warren Buffett）和“木头姐”（Catherine Wood）。

投资理念

“木头姐”秉承“只投资颠覆性创新”的核心投资理念，在2020年重仓投资了特斯拉等科技企业，并在当年获取约150%的收益率，一举闻名全球资本市场。

而巴菲特理念和“木头姐”可以说完全相悖，他的理念是投资不被世界颠覆的公司，更关注具有“护城河”的企业。所以，“木头姐”和巴菲特分别代表了激进成长和稳健价值两种投资风格。

业绩表现

“木头姐”代表产品Ark Innovation ETF 在2020年获高达148.73%的收益率，但是在2021年及之后大幅下跌，2021年至今（2020.12.31~2022.03.22）亏损46.20%，2020年至今（2019.12.31~2022.03.22）收益率为33.81%。

而巴菲特的Berkshire Hathaway 2020年收益率为2.42%，2021年至今（2020.12.31~2022.03.22）收益率为51.19%，2020年至今（2019.12.31~2022.03.22）收益率为54.85%。

所以，追求成长和短期高收益就要承担高波动。即使“木头姐”在2020年获得极高的收益，但是在接下来的时间也遭受了巨大的回撤；反观巴菲特，稳中求进，即使2020年收益较低，但其波动小，在2020年至今的收益率还高于“木头姐”。

投资者体验

“木头姐”管理的基金在2020年之前规模较小，绝大部分投资者都是在2020年及以后买入，规模大幅攀升。所以仅有前期极少部分人买入且中途没有卖出的投资者才获利颇丰，而大部分中后期买入的投资者可能获利极少甚至亏损惨重。

反观巴菲特的伯克希尔哈撒韦可能短期增长没有那么迅猛，但回撤控制得较好，投资者更能拿得住，从长期来看也更能赚到钱。

回到我们的基金市场，同样也能寻找到许多类似的案例。

过去许多基民热衷于购买高成长赛道的基金，一度在短期获得了丰厚的收益，但是在市场狂热退却后，随即迎来大幅下跌。与此同时，一些稳健的基金“稳扎稳打”，正后来居上。

例如芯片类主题基金，我们以国证芯片指数为代表。在2020年以来几度大涨，但是随后又大幅下跌，回撤多次超过20%，可谓大起大落。

而稳健价值风格基金经理徐彦所管理的大成睿享A在2020年以来稳步向上，2019年12月30日成立以来最大回撤仅10%左右，且在今年以来市场大幅下行的情况下，其回撤仅2.5%，截至2021年12月31日，累计收益47.75%。

数据来源：回撤数据来自Wind，截至2022/03/22；累计收益数据来自大成基金，已经托管行复核，截至2021/12/31。

价值投资标杆

徐彦长期坚持价值投资、心无旁骛。基于对社会和时代的理解，以合适的价格买好公司和好团队。自上而下把握社会、时代发展大方向，同时自下而上深入研究企业价值，多维度判断，关注行业空间和生态、商业模式、核心竞争力、管理团队等。

投资风格长期稳健

徐彦目前在管产品和曾管理的产品，在其任职期间年度收益无论牛熊市场均为正收益，其中大成策略回报曾连续5年取得正收益，在293只同类基金中只有3只基金在2013-2017 年5个完整年度中每年取得正收益且为同一基金经理管理。

数据来源：任职期年度正收益数据来自各基金相应年度报告，详见文末注释2；同类数据来自wind，统计时间为2013年1月1日至2017年12月31日，同类指银河证券混合基金-偏股型基金-偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）。

徐彦在管产品及曾管理产品在其任职期间

年度收益情况

数据来源：各基金相应年度报告，截至2021/12/31。徐彦曾于2012/10/31-2018/09/11管理大成策略回报，自2020/03/20再次接管至今；曾于2014/04/25-2018/09/11管理大成竞争优势，自2019/12/30再次接管至今；曾于2015/02/03-2018/09/11管理大成高新技术产业；曾于2015/09/15-2018/09/11以及2019/12/30-2021/05/19管理大成景阳领先；曾于2020年7月16日—2021年8月18日任大成创业板两年定开。自2019/12/30管理大成睿享至今。

波动低回撤小

徐彦在投资中坚守能力圈，在研究中极度求真，精选个股、敢于重仓，不跟风、不追高。所管理产品波动率低于市场平均，回撤控制较好。

年化波动率：

大成策略回报&大成竞争优势 vs 偏股混合型基金指数

最大回撤：

大成策略回报&大成竞争优势 vs 偏股混合型基金指数

业绩说明

注1：徐彦目前管理产品情况如下，业绩数据均来自各基金历年年度报告及2021年第4季度报告，截至2021/12/31，大成投资严选、大成致远优势因成立时间较短，暂不披露业绩。

1.大成策略回报 基金成立日：2008/11/26。基金业绩比较基准：沪深300指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%，基金及基准成立以来每年度（2009年度-2021年度）回报分别为：91.23%/73.37%、12.04%/-9.34%、-26.97%/-19.71%、2.02%/7.18%、24.19%/-5.49%、26.22%/42.46%、43.75%/7.09%、3.89%/-8.44%、29.40%/17.22%、-26.89%/-19.26%、35.58%/29.50%、21.14%/22.47%、23.31%/-2.97%。大成策略回报成立以来发生过基金经理变动，2011/03/08-2011/06/05由黄万青管理，2008/11/26-2012/12/31由周建春管理，2012/10/31-2018/09/11由徐彦管理，2018/09/07-2020/03/23由侯春燕管理，徐彦自2020/03/20任职至今。

2.大成竞争优势 基金成立日：2014/04/22。基金业绩比较基准：沪深300指数收益率*75%+中债综合指数收益率*25%，基金及基准成立以来每年度（2015年度-2021年度）回报分别为：46.31%/7.76%、1.06%/-7.75%、38.06%/16.10%、-31.19%/-17.70%、7.99%/27.87%、23.27%/21.27%、26.28%/-2.36%。大成竞争优势成立以来发生过基金经理变动，2014/04/22-2014/04/24由陈尚前管理，2014/04/25-2018/09/11由徐彦管理，2018/12/26-2020/01/08由周志超管理，2018/09/07-2020/01/13由李本刚管理，徐彦自2019/12/30任职至今。

3.大成睿享 基金成立日：2019/12/30。基金业绩比较基准：沪深300指数收益率*60%+中证综合债券指数收益率*30%+恒生指数收益率*10%，基金及基准成立以来每年度（2020年度-2021年度）回报分别为：15.45%/16.91%、27.98%/-2.72%。徐彦自基金成立以来任职至今。

注2：徐彦曾管理产品情况如下，业绩数据均来自各基金定期报告。

1.徐彦曾于2015/02/03-2018/09/11管理大成高新技术产业，大成高新技术（2015年度-2017年度）基金及基准回报分别为：20.10%/24.9%、0.83%/-13.41%、36.33%/2.73%。大成高新技术产业成立以来发生过基金经理变动，2015/02/03-2018/09/11由徐彦管理，刘旭自2015/07/29任职至今。

2.徐彦曾于2015/09/15-2018/09/11以及2019/12/30-2021/05/19管理大成景阳领先，大成景阳领先（2015年度-2017年度）基金及基准回报分别为：51.32%/7.09%、1.47%/-8.44%、30.38%/17.22%，2020年度基金及基准回报分别为：78.13%/22.47%。大成景阳领先成立以来发生过基金经理变动，2007/12/11-2012/07/27由杨建华管理，2012/07/28-2015/03/27由刘泽兵管理，2015/03/28-2015/09/30由焦巍管理，2015/09/15-2018/09/11由徐彦管理，2018/12/26-2020/01/08由周志超管理，2018/09/07-2020/01/13由李本刚管理，2019/12/30-2021/05/19由徐彦管理，齐炜中自2020/02/03任职至今。

3.徐彦曾于2020/07/16-2021/08/18管理大成创业板两年定开，2020年基金及基准回报分别为：19.97%/2.45%。2021上半年基金及基准回报分别为11.19%/9.35%。大成创业板两年定开成立以来发生过基金经理变动，2020/07/16-2021/08/18由徐彦管理，谢家乐自2020/07/16任职至今，邹建自2021/01/26任职至今。

风险提示 基金有风险，投资须谨慎。基金产品存在收益波动风险，管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。市场及指数过往涨幅不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩也不预示其未来表现，并不构成本基金业绩表现的保证。投资人购买基金时应仔细阅读本基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。