导言
开年以来市场震荡加剧，内外部因素交织，投资者情绪出现较大幅度波动。市场震荡的原因是啥？2022年投资方向到底在哪里？慧爷为您一一解答。
“兴”档案
姓名：邹慧
职位：研究部权益研究总监、基金经理
证券从业年限：17年证券从业经验
学历：复旦大学金融学硕士研究生
管理产品：兴业研究精选混合、兴业能源革新股票
#01
2022年开年以来的近三个月， A股市场经历了较为罕见的大幅震荡波动，内外部各种因素交织影响，市场受情绪扰动也很大。在您看来，哪些因素是短期的，哪些因素是影响市场的核心关键？
邹慧：短期因素也挺多的，比如美联储加息所导致的资金外流，俄乌冲突所导致的风险偏好降低等等，我认为影响市场的核心在于基于地产销售下行所带来的信用派生低于预期，由此导致了市场的估值水平收敛。
#02
站在一季度尾端，今年宏观经济、政策措施和产业趋势都渐趋明朗，让您再次展望全年市场，您如何看？
邹慧：政府出台了一系列的稳增长措施，相信随着这些政策的实施和执行，我们会逐渐看到经济的企稳回升，而且经过前期较大幅度的调整，相应的市场估值水平已经回到相对比较低的位置，我们认为目前的市场极具投资价值。
#03
当前市场普遍看好“稳增长”主线下的价值周期板块，而2021年是成长板块占优，您认为今年市场风格会否再次切换？您将主要聚焦哪些行业和细分赛道的结构性机会？
邹慧：短周期来看，市场看好“稳增长”主线没问题，一方面这些板块受益于稳增长措施，另一方面这些板块的估值水平相对较低，比较匹配当前的风险偏好需求。但同时，成长板块的估值水平也已经回到一个性价比较高的位置，从我个人而言，还是会聚焦在科技成长板块，具体比如新能源车、半导体、新材料等领域。
#04
较之往年，今年的投资环境无疑将更为复杂，结合您对市场和行业的判断，在您的组合管理中，您将如何调整应对？主要采取怎样的投资策略？
邹慧：确实，今年的投资环境非常复杂，我的应对措施主要有以下两点：一是配置适度均衡，今年可能没有类似过去几年的个别景气赛道的贝塔行情，不适合在一个赛道里进行过高比例配置；二是精选优秀赛道里的优秀公司，特别是竞争壁垒高和竞争力强的核心公司。
#05
您曾说过，2022年的投资需要做更加精细化的市值下沉，并自下而上寻找预期差，这是超额收益的主要来源。结合您所看好的行业，能否具体阐述下您的选股逻辑？
邹慧：在我看来，所谓的超额收益一定来自于差异化，我认为今年与2021年还是略有不同的，基于流动性的考量，今年不适合选择市值过于小的公司。因此，差异化可能更多来自于精细化，需要反复验证公司的核心竞争力是否能经得起行业变化所带来的冲击，包括供需格局的变化、成本上升、管理难度加大、技术变迁等等。如果企业能够从容应对这些冲击，那么前期的下跌我们认为就是非常好的投资机会。
#06
作为在证券行业从业多年的专业人士，您有什么特别的经验和心得可以与投资者分享交流？
邹慧：万物皆周期，无论我们的经济体还是上市公司本身都有曲折波动，我们的股票市场也不例外。而与大多数人不同，在市场中保持逆向思维和逆向的投资策略是获得超额收益的一大法宝。另外，股价的暂时性下跌反而给了我们良好的研究和投资窗口期，关键是看我们自己如何把握和甄选。
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