A股震荡磨底阶段

历经几轮牛熊的基金经理

是如何应对的？

3月24日（明晚）19：30

招商基金首席研究官朱红裕

做客平安银行《基遇人生》栏目

一起交流他的投资心路

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“信心比黄金更重要”，近期，来自高层的最新表态给市场注入信心，投资者信心提振，情绪明显回暖。在复杂的市场环境中，不仅考验着投资者，也考验着基金经理的心态和投资能力。

本期嘉宾招商基金首席研究官朱红裕，拥有16年投研经验，10年产品投资管理经验，从业生涯中历经多次牛熊转换，曾担任过知名私募公司联合创始人、首席投资官等，涉猎公募、私募、理财子公司三段产品管理经验，投研经验深厚、能力圈广泛。他曾经表示，自己交了不少学费，也积淀下了丰富的经验和阅历。

用开放心态做投资

要有滚雪球能力

拥有在一级市场与二级市场、公募与私募的经历过，朱红裕并不喜欢给自己“贴标签”，在他看来，投资是一个非常包容的事业，不要把自己框起来：投资应该是一个开放的系统，只有在开放的系统里可以做到熵减，而封闭系统里永远是熵增的。投资人也应该是开放思维的，不能简单地给自己贴某一个风格的标签，要不断输入新的能源，不断反思自己，不断去做长期正确的事情。

过往的投资经历，朱红裕的投资理念核心是决策依据不再为赔率驱动，是在高胜率的前提下，结合中高的赔率买入。在他看来，一级市场本质上是赔率驱动，比方说投100个项目，只要3-5个成功，一个项目翻100倍，就可以全赚回来了。但如果是二级市场，你买100只股票，即便其中3-5个涨了100倍，你也不可能把整个业绩做好。在投资比例有限制的前提下，最后也挣不了多少钱。所以二级市场讲究的是复利，投资组合要有滚雪球的能力，尽可能让组合里的公司的胜率很高，否则光赌赔率，同样难以取得好成绩。

选出高胜率标的

构建动态均衡组合

市场变幻如潮水起伏，朱红裕又是如何选出高胜率优质标的呢？

朱红裕通过平时不断地积累、筛选好行业和好公司，在高胜率的情况下出手，即公司基本面竞争格局好、需求长期向上、竞争格局有向好变化，同时景气、预期在底部的时候出手。

同时，从“好生意”、“好公司”角度聚焦好标的，从市场空间和规模经济维度筛选好生意，以企业经营逻辑和产业生命周期为基础，长期视角挖掘创造内生价值的好公司，始终关注长期资本回报率的变化。朱红裕将这些公司纳入个人核心股票池，密切跟踪深入调研，严进严出，不断迭代更新。

霍华德·马克斯说过“面对周期，我们或许永远不会知道要去往何处，但最好明白我们身在何处。”基金经理朱红裕买入标的后并不意味着保持不动，也会根据市场行情做出卖出操作，他持有的标的有三种卖出条件：基本面发生变化、标的实现了预期收益、有更好的选择。

对于当前不明朗的震荡市场，朱红裕认为现在市场已经到了一个中等偏低的位置，但是部分行业和个股还存在泡沫，比如短期景气度高但长期竞争格局会恶化的行业，对所有高景气、低壁垒的行业都保持敬畏之心。

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3月21日，朱红裕的新基金——

招商核心竞争力重磅发售

基金代码：A类：014412，C类：014413

将于4月8日结束募集！

基于与投资者风险共担、

利益共享的原则

也是对于基金经理主动管理能力

和公司整体投研实力的信心

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。各销售机构评定的基金风险等级结果不得低于基金管理人评级，具体以各销售机构评级结果为准。本资料仅作为宣传用品，不作为任何法律文件。基金管理人不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利。基金业绩具有波动的风险，过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股通标的股票或选择不将基金资产投资于港股通标的股票。本基金资产投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。请在投资前认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金产品由招商基金发行与管理，代销机构不承担产品投资、兑付和风险管理责任。本产品的特定风险详见公司官网http://www.cmfchina.com公告栏基金《招募说明书》风险揭示部分。