在广大A股投资者心中，沪深300指数汇聚了沪深两市300只优质大市值龙头股，长期以来始终具有标杆意义。大多数主动型基金，同样以跑赢沪深300作为衡量获取阿尔法超额收益的能力。不少新基民踏出投资的第一步，往往也会被建议先从沪深300指数基金开始。

不过，自从MSCI中国A50指数（全称叫做MSCI中国A50互联互通指数，代码：735577.MI）基金上市后，这种情况正在悄然发生变化。司令看到不少投资者正在纠结，如果只能选择（或定投）一只大盘股指数基金，到底是沪深300还是MSCI中国A50？

从收益率指标看，截至2022年3月18日（下同），今年以来沪深300下跌13.65%，MSCI中国A50下跌13.33%。近一年以来沪深300下跌16.37%，MSCI中国A50下跌13.30%；从回撤指标看，沪深300近一年最大回撤-25.42%，MSCI中国A50最大回撤-26.35%。

从估值角度看，沪深300市盈率TTM为12.32倍，分位点处于32.73%位置。MSCI中国A50市盈率TTM为11.28倍，分位点处于52.91%位置。后者估值略微便宜，但前者历史分位点的性价比要更好些。

当然，想要搞明白到底哪只指数更适合自己，绝不是简单地对比“收益率、最大回撤、估值”几个指标，而是应该深入探究指数的编制方式。司令发现，两者具备三个明显的差别！

沪深300市值规模更大

沪深300指数，相信大家都已经很熟悉了，由沪深300市值规模最大的300只个股组成，而MSCI中国A50指数尽管也是大市值风格，但是成分股仅为50只。那么，是否意味着前者市值规模不如后者？恰恰相反，沪深300市值规模反而更大（更能代表大市值风格）！6000亿元以上：沪深300占比2.67%，MSCI中国A50占比0%；3000-6000亿元：沪深300占比5.67%，MSCI中国A50占比2%；1000-3000亿元：沪深300占比30.67%，MSCI中国A50占比10%。

MSCI中国A50重仓股占比更高

尽管沪深300市值规模更大，但是前十大重仓股占比却相对较少。以华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为例，2021Q4前十大重仓股依次是：贵州茅台、宁德时代、招商银行、中国平安、五粮液、隆基股份、美的集团、东方财富、兴业银行、长江电力，合计占比22.99%。再以华夏A50ETF（159601）为例，2021Q4前十大重仓股依次是：宁德时代、贵州茅台、隆基股份、立讯精密、招商银行、万华化学、比亚迪、韦尔股份、中国中免、恩基股份，合计占比46.45%。

MSCI中国A50行业分布更均衡

单单比较两者的前三大权重行业，差别可能并不明显。以申万一级行业为例，沪深300前三大权重行业依次是：食品饮料（12.17%）、银行（12.01%）、电力设备（11.05%），MSCI中国A50前三大权重行业依次是：电力设备（19.34%）、食品饮料（14.77%）、银行（12.87%），前三大行业完全相同，仅仅占比略有不同。

但是，如果深入研究MSCI中国A50指数的编制方式，就会发现在行业筛选上有很大不同。首先，以“母指数”MSCI中国A股指数作为蓝本，在每个GICS（全球行业分类标准）行业板块中选出一只个股，以确保行业覆盖；接着，按指数权重从母指数中选出其余个股，直至数量达到50只；最后，再根据母指数的自由流通市值权重情况，根据反映母指数的行业板块权重进行调整，并且每年2月、5月、8月、11月也会进行再平衡。

正因为两只指数存在以上三个重大区别，当市值风格或价值与成长赛道不同表现时，两者的收益率表现也有较大不同。

2017年，大盘股风格领先于小盘股风格，且价值风格大幅领先于成长风格，MSCI中国A50表现更好；2018年，大盘与小盘风格齐齐下跌，但价值风格相对更加抗跌，两者表现接近；2019年，大盘股风格领先于小盘股风格，且成长风格大幅领先于价值风格，两者表现接近；2020年，大小盘股风格较为接近，但成长风格大幅领先于价值风格，MSCI中国A50表现更好；2021年，小盘股风格领先于大盘股风格，且价值成长齐齐上涨，两者表现接近。

从过去五年（2017-2021）单个年度表现看，MSCI中国A50有两次大幅跑赢沪深300，当时都是大盘股表现优于小盘股风格，但是2017年是价值风格领先，而2020年是成长风格领先。尽管MSCI中国A50市值规模不如沪深300，但是由于前十大重仓股占比更高，且行业分布较为均衡，更能够适应不同的市场风格（大盘股与中小盘股/价值与成长）。

不可否认，两只指数都是A股大市值优质资产的典型代表。那么，如果让你来挑选，是选择沪深300还是MSCI中国A50呢？