每经编辑 黄胜

近日，银行理财产品收益出现较大波动，相对风险较低的固收类产品也未能幸免。WIND数据显示，今年以来，已有3600只银行理财产品录得负收益，产品累计净值在1以下的银行理财产品达到1200只。

今年，资管新规正式落地，保本型理财产品全面退出市场，银行理财也进入一个全新的净值化时代。

为何低风险的银行理财也会出现亏损？是个别现象还是普遍现象？如何理解和面对？理财产品还能不能继续买？

一、是个别现象？还是普遍现象

Q：是我买的产品出了问题？还是银行出了问题？

A：都不是。今年以来，全市场已经有3600只银行理财产品未获正收益，属于普遍现象。其实，理财产品的改革已有两三年。只是大部分人看到业绩变化才有所反应，而现在正是了解和应对新玩法的良好契机。

图片来源：视觉中国-VCG211308670616

二、理财换了什么新玩法？

老玩法：定时定点兑收益，简称“刚兑”

新玩法：随行就市现盈亏，简称“净值化”

老玩法下，只要到期，理财产品会自动退回本金和收益，想继续投资必须重新买，也拿不到额外更多收益。

新玩法下，一是银行成立了专门的理财子公司管理理财产品，二是基本上每周都会显示当下产品的盈亏状况，这是国家统一要求的。

注：“2018年4月27日，中国银保监会发布的 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式出台。资管新规明确资产管理业务要打破刚性兑付不得承诺保本保收益，鼓励以市值计量所投资产。”

三、怎么理解，怎么应对

（一）为什么要改玩法？

因为老玩法的风险大，假如有一家粮仓专门收谷子去种地，说好问你借100斤，明年不管收成好不好，还你104斤谷子。一开始种地收成不错，粮仓正常经营，借给他谷子的人满期都兑现了。所以更多人借给他，生意越做越大，就算某年收成不好，因为有更多新人来存谷子，不担心给不出老顾客的谷子。直到某年天灾，所有人都来要回谷子，发现粮仓里根本没有多少存货，还没兑付的客户全部遭遇巨大损失。这样的玩法最终会以一次天灾而告终，也是大量投资者的灾难。

（二）新玩法的利弊

新玩法的好处是有可能获得超额收益。粮仓会每周或每天老老实实反馈收成的情况，每一批谷子的收成都分开统计，别人收成好不好不会影响你。在经过一个或几个开放期后，如果遇到丰收，那么你可以兑现更多超额的收益。

新玩法的坏处是：总会遇到某个开放期是歉收的。

（三）怎么应对，如何趋利避害？

如果恰好到了开放期，理财产品账面有浮亏，你完全可以继续拿下去，不必强制实现盈亏，直到收益恢复正常水平甚至有超额收益的开放期再拿回。

（四）凭什么说能等到丰收？

理财产品主要投资债券和股票，优质的债券基本旱涝保收，在新玩法里收成依然有变化但很小。主要影响收成的是股票，比例越大影响越大。

（WIND全A与中债7-10年指数，2004-2019）

上表数据告诉我们，股票比例在10%-20%，对增加收成很有帮助，而且受气候影响有限。万一某几个月歉收，通常1-2年或2-3年就能补回来，从而得到一个相对稳定的结果，一个能跑赢通胀（近几年约3%）的结果。绝大部分的理财产品都是这种结构。

图片来源：摄图网-500472233

四、理财产品还能不能继续买？

上文已经给出肯定答案了，无非是怎么买。

记住两点：

1、收成越少的，变化小，确定性越高

2、要的收成越多，就要有更强的承受天灾的能力和等待时间

以下几种典型的理财产品买法供参考

1、几天几个月要用的，求稳：搜索名称含“现金宝”的产品

2、1年左右，收成变化可预期：搜索名称含“稳利”的产品

3、1年以上，想要略多一点收成：搜索名称含“稳盈年年升”的产品，万一1年收成不满意，建议再放1-2年。

4、想要更多收成，可以承受变化和更多时间的：建议购买基金，选择平衡型基金或者偏股型基金更合适。

每日经济新闻综合自兴业银行上海分行公众号、公开资料

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