最近，震惊投资圈的一件事情是，汇聚大批优质企业的港股，经历2020年、2021年和2022年连续3个年度的连续下跌，3月15日最低下跌到18235.48点，已经低于6年前的2016年，该指数当年的最低点为18278.8点。

盘点原因，主要有如下几点：

一是俄乌冲突，避险情绪上升。俄乌双方是能源和农产品的主要供应国，冲突引发全球能源供应紧张，全球通货膨胀预期上升，中下游企业的盈利增长面临压力，导致避险需求上升，涌现股票抛售潮。

二是美方加息，资金有回流需求。疫情期间的超常规货币投放，带来了大宗商品价格的飙升，各地的通货膨胀压力较大。全球多地央行有加息并收紧货币的趋势，3月中旬美方和英国等央行已经开始动手加息。这类加息会提高区域债权资产的吸引力，引发全球非美元区的资金回流，新兴区域和国家股票市场有下跌压力。

三是疫情爆发，区域经济陷入停滞。前期中国香港疫情严重，对当地的经济有较大影响，也引发了在港各路资金避险需求攀升，股票抛售潮出现，呈现区域资金净流出。

四是政策严厉，部分企业经营困难。近年来，出台了针对房地产、互联网平台等行业的治理政策，造成部分企业面临生存危机，最明显的就是部分地产龙头出现债务违约，股价下跌80%以上；教培行业核心业务被剥离，盈利前景不定；部分互联网企业被罚款或业务整顿，经营不确定性增加。上述信息，也对投资信心造成较大冲击。

俗话说“危中有机”，正是上述利空信息的集中发酵，让港股整体估值回到历史低点，也在高层的金融维稳会议召开的利好刺激下，出现持续大涨。3月16日和17日，恒生指数分别出现9.08%和7.04%的连续大涨。

站在当下，港股的投资价值如何呢？

一是估值依然在低位。截至2022年3月18日，恒生指数的市盈率为10.12倍。横向看，在全球主要市场居最低水平，远低于标普500指数21.7倍的水平，也低于日经225、韩国综合和上证指数等15.3倍、13.9倍和12.4倍的水平。纵向看，估值分位数为31.47%，处于偏低水平，与2020年疫情底部的9.95倍非常接近，处于中长期历史底部区域。

而3月15日，恒生指数估值触及8.8倍，与2009年2月的7.61倍和2016年的7.9倍已经非常接近。

二是AH溢价率处于较高水平。AH溢价率为衡量A股和H股性价比的主要指标。该指标使用同时在A股和H股上市的企业中，A股相对H的溢价率平均值作为观察工具。2014年至今，AH溢价率主要在90-150之间波动，中轴为120，高于中轴表示港股吸引力比较大，反之则是港股吸引力比较大。截至2022年3月18日，该指标为138.95，依旧处于偏高水平，港股的吸引力较大。

三是优质企业丰富。近年来，港股市场依旧保持相对开放的上市门槛，中概股回流较快，国内一批成长性较好的企业纷纷到港股上市，为指数的中长期成长提供了动力。

以恒生医疗保健指数为例，该指数包括从恒生综合指数中选取医疗保健行业所属企业编制指数，可以反映医疗保健行业的整体表现。指数采用流通市值加权计算，每只成分股的比重上限设定为10%，每半年调整一次。

该指数包括药品、生物技术、医疗保健设备、医疗及医学美容服务和药品及生物科技这5个细分行业，权重分别为56.72%、32.28%、5.29%、3.50%和2.21%。相对A股的各类医药指数基金，恒生医疗保健指数的前十大权重股几乎都是具备系统性、创新性能力的药品、生物技术企业和服务企业，覆盖了新生态互联网医疗、制药科技创新等领域，具体详见下图。

成份股的科技属性强，也带动恒生医疗保健指数呈现高波动特点。2019年1月至2021年6月期间，恒生医疗保健指数最大上涨161.93%，是同期恒生指数最大涨幅的3.4倍。

在2021年至2022年3月这一轮调整中，恒生医疗保健指数最大下跌了66.55%，再次回到历史低点，为看好创新药、医疗互联网等细分行业的投资者提供了低点上车的机会。该指数基金与A股的医药指数基金搭配使用，也能分散单一市场的投资风险。

目前跟踪恒生医疗保健的ETF为恒生医疗ETF（513060），该基金3月16日和17日净值分别上涨13.48%和10.77%，体现了良好的进攻性。

另一只同样弹性十足的恒生指数为恒生科技指数ETF（159742），该指数跟踪恒生科技指数，该指数主要投资在港上市的30家科技型企业，覆盖资讯科技、金融科技和医疗科技等细分科技行业，具体详见下表。恒生科技指数2019年至2021年2月期间最大上涨238.16%，是同期恒生指数最大涨幅的5倍。2021年至今最大下跌68.52%，也下跌到历史底部区域，3月16日和17日净值分别上涨22.17%和7.16%。

如果说恒生医疗ETF（513060）和恒生科技指数ETF（159742）属于恒生行业指数中的前锋，那么还有一只后卫基金值得关注——恒生高股息ETF（513690）,该指数跟踪恒生港股通高息股指数，集中于煤炭、地产和金融等传统行业，成份股详见下表，具有分红收益率高、走势相对稳健等特点。

根据恒生指数官网数据，截至2022年2月28日，该指数过往12个月的股息率达到8.19%的超高水平，市盈率仅为5.74倍。在下跌的市场中，该指数走势异常坚挺，2022年截至3月18日，指数本年累计上涨3.27%，体现出良好的避险性。

在当前港股整体估值较低的背景下，激进者可以考虑恒生医疗ETF（513060）和恒生科技指数ETF（159742）这类高波动的前锋型基金，求稳可以考虑恒生高股息ETF（513690）这种低波动的后卫型基金，赚取超过普通宽基指数的收益。

也可以使用上述港基三剑客，在偏低位置多配置进攻型基金，在高位多配置防御型基金，使用动态的资产配置，赚取更高收益。

大家还有啥投资港股或薅羊毛的思路，欢迎分享、讨论。

备注：基金有风险，投资需谨慎。以上内容仅供参考，不构成任何投资建议。