买了债券基金的不少基民，最近可能多少有些错愕——债券基金怎么也跌了？

Wind数据显示，今年以来，全市场4338只债券型基金中，已有1183只陷入亏损，占比达27.27%。而2021年全年只有2.26%的债基出现亏损，这让不少债基持有人开始质疑曾经的“暖男”。不过对比起今年以来的股票型基金，平均净值增长-13.51%，债券基金的回调显得温和许多。

为什么债基也会出现波动？

很多小伙伴不理解，债券基金这个号称80%以上基金资产投资固定收益债券的品种为什么也会下跌呢？我们先来看看债券的收益来源。

图 债券收益的来源

债券的收益来源到期的票息和买卖债券的资本利得获取收益，因此也就受到信用风险和利率风险的影响。信用风险影响”赚利息“这部分，比较好理解，若发债人没有发生违约事件，则到期还本付息；若发生违约事件，别说利息了，本金能不能兑付也需要打问号。利率风险影响“通过价格波动买卖债券获得的差价收益“，由于票息是固定的，当市场利率下跌的时候，债券的收益相对就高了起来，这时候市场对债券的需求就会提高，债券的价格也就会上升，反之，当市场利率上行的时候，债券的价格会下跌。

近期债券的”信用风险“如何？

我们看到高评级的1年期中债市场隐含违约率环比、同比都没有增加。低评级的债券隐含违约率有所提高。

国债利率走势如何？

今年以来10年期国债收益率走势整体下行，但是2月初开始上行，利率的上行，导致债券需求减少，价格下跌，价差收益减少。

图 今年以来10年期国债收益率走势

债券市场同时受到了信用风险和利率风险的影响，背后的原因又是什么呢？

1、情绪面影响，自2月中下旬以来，全国多地城市纷纷降低购房首付比例和房贷利率，地产边际放松带来的宽信用预期不断发酵，也冲击着国内债市情绪。

2、资金面压力，2月末税期走款以及缴准影响下，资金整体偏紧，同业存单利率上行，降息降准预期收敛。

3、政策面影响，随着3月两会召开，政府工作报告提出了经济增速目标和系列政策，且进入3月，国内各项经济与金融指标将陆续公布，有望成为验证宽信用和稳增长政策效果的重要参考，市场对政府宽信用政策方向和执行效果的预期对债市形成压力。

债基出现波动还值得“债”一起吗？

过去十年债市具有“牛长熊短”、“慢涨快跌”的特点。从2013年以来，债券市场发生过3次幅度较大的调整。第一次是2013年6月下旬受钱荒影响债市大幅调整，自 2013 年 6 月下旬开始调整，于 2014 年 4 月修复。第二次是2016年12月中旬，受年末流动性紧张影响，债市也经历了较大调整，自 2016 年 12 月开始阶段调整，但年末资金紧张情况在不到一个月内便得到了修复。另一次距离我们比较近的是 2020 年中，受疫情阶段性得到控制，央行开始边际收紧流动性， 自 2020年6月开始阶段调整，于 2020 年 12 月修复，约半年不到。从历史经验来看，债市的调整总会过去。

图 今年以来10年期国债收益率走势

根据历史数据来看，中国债券市场整体走势一路向上，对比像坐过山车一样的A股市场，历史上的波动都是小巫见大巫。即使是2013年中期罕见钱荒形成的冲击，债市也能够在一年内收复失地，因此大家不必过度忧心。短期回调不影响债基中长期相对稳健的特性，调整或许反而是机会。对于追求长期资产配置的朋友，债券基金仍是投资组合中的优选基础品种。

建议投资者保持平和心态，坚持长期投资，能够有效淡化短期波动对基金收益的影响。切忌短期频繁交易，错过潜在的长期回报。

风险提示：本材料由安信基金提供，材料观点不构成投资建议或承诺。基金管理人不保证基金盈利及最低收益，其管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩的保证。基金过往业绩及其净值高低不预示未来业绩表现，敬请投资人关注产品收益波动风险。债券型基金主要投资于债券市场，债券价格存在波动，其预期收益及预期风险水平高于货币市场基金，但低于股票型基金和混合型基金。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。市场有风险，投资需谨慎。