导言

结合当前宏观环境后续政策如何解读？今年债券市场怎么看？震荡市场闲钱配置可以选什么产品？兴业基金现金管理专家刘禹含为您一一解答。

“兴”档案

姓名：刘禹含

职位：固定收益投资部基金经理

证券从业年限：8年证券从业经验

学历：北京大学管理学和香港大学金融学双硕士

管理产品：兴业短债债券、兴业60天滚动持有短债等

#01

从今年政府工作报告设定的全年经济增长目标来看，政府的工作意图是全力稳增长，结合当前宏观环境，您对后续政策如何预期？

从当前情况来看，经济内生增长动能整体偏弱，仍面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”的三重压力，“稳增长”是核心主线。我们预计，后续财政政策和货币政策会配合一起发力，宽信用举措陆续出台和推进，逆周期政策或将加码，不排除地产领域边际放松，从而改善“稳信用”的效率以托底经济。货币政策会为稳增长和宽信用保驾护航，发挥其总量和结构双重功能，注重充足发力、精准发力、靠前发力，流动性保持合理充裕。

#02

结合国内外宏观经济与政策环境，您如何展望今年的债券市场？

展望今年的债券市场，围绕稳增长、宽信用，债市方向主要观察经济企稳回升的情况，我们倾向于认为二季度中段之前，在宽信用效果可能还不会显著奏效的情况下，债券市场整体上呈现震荡格局，而在二季度中段以后预计宽信用的效果会逐步显现，对债市形成一定的调整压力。如前面说到的，货币政策会为稳增长保驾护航，稳中偏松格局预计会持续相对更长时间，因此判断，短端资产的安全性和确定性相对会更高。

#03

当前权益市场波动剧烈，固收产品成为投资者配置优选，特别是纯债型的中短债产品，您对短端债券资产的后续走势如何判断？

短端债券资产相对于其他类型资产的安全性和确定性预计会更高，后续我们判断会呈现窄幅震荡的走势，在低波动的情况下，伴随持有期的拉长持有收益相对会较好。

#04

根据公开资料显示，您目前管理兴业短债债券、兴业60天滚动持有短债，并正在发行兴业90天中短债，在不同类型的中短债产品管理过程中，您如何布局考量的？共性和区别分别是什么？

首先，我会综合考量各只产品特点、负债端持有人结构和合同投资约束等方面，然后去进行产品整体的投资安排。

这几只产品的共性是产品定位和投资策略体系都是相对一致的。产品定位方面，希望通过偏短久期，努力平衡好产品的收益和回撤，力争获取相对稳定的净值表现。策略体系方面，在做好短端市场走势预判的基础上，通过合理的久期摆布和资产配置，运用适度的杠杆，争取实现业绩的稳定增长，大致策略如下：一是不同市场环境下，具体的久期制定会依据市场情况进行自上而下研究分析，一般来说在牛市趋势下适度拉长久期，在熊市趋势下会缩短久期；二是通过适度的杠杆水平增厚组合收益，控制融资成本；三是在信用债的选择方面，我们会基于信用债所处的估值和利差水平去做价值挖掘，积极捕捉行业利差和个券利差；四是努力抓取相对确定性的收益。

而这几只产品的区别主要在于细分产品类型。兴业短债债券是开放型产品，兴业60天滚动持有短债和兴业90天中短债是锁定持有期限的产品。从负债端稳定性的角度，在整体久期中枢定位偏短的情况下，持有期产品可以适度拉长久期去提升收益。而对同样是持有期产品而言，锁定持有期更长的兴业90天中短债的久期定位又会略长于兴业60天滚动持有短债。

风险提示：投资有风险，基金投资需谨慎。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。文中提及产品的管理人为兴业基金管理有限公司，由兴业基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

兴业60天滚动持有短债、兴业90天中短债属滚动持有期产品。该两只基金每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未就该基金份额申请赎回，则自该运作期到期日下一日起该基金份额进入下一个运作期。

以上信息仅供参考，不作为任何法律文件。在任何情况下，本文中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。