昨日（3月16日），资本市场发生两件大事。一是中国官方出手为市场注入信心。二是，美联储加息靴子终于落地，宣布自2018年以来首次加息25基点，正式开启了加息周期。

受消息刺激，中国股市特别是中概股在经历几日的暴跌后，于3月16日开始连续两日出现大幅反弹。两日内，恒生指数上涨16.76%、恒生科技指数上涨31.69%、恒生香港上市生物科技指数上涨26.47%，沪深300上涨6.37%，MSCI A50指数上涨7.76%。

中国股市此轮强劲反弹的主要触发因素是国务院金融稳定发展委员会于3月16日召开专题会议，研究“当前经济形势与资本市场问题”。在此之后，3月17日，中国金融委、银保监会、央行、财政部、证监会、外汇局等六部委都积极表态维稳。

同时，悬在投资者心头的美联储加息靴子终于落地。此外，俄乌局势亦有缓和迹象，据新闻报道，俄乌在起草中立计划以停止战争。中概股退市问题上，今日收盘后，彭博社报道中国监管机构考虑让美国审计机构检查不敏感审计底稿。

无论是利好消息的出现或是利空消息的落地，在本来极为波动的市场中，一定程度上缓解了投资者的担忧，对市场信心起到了修复和支撑作用。

中国官方出手为市场注入信心

3月16日的国务院金融稳定发展委员专题会议基本上回应了市场前期担忧和关注的内外部问题，如货币政策、地产风险、行业监管、美国中概股退市等，对市场的信心形成较强的支撑。

因此，北水在连续八个交易日的流出后，今天净流入了53.4个亿人民币。整体上看，港股市场的表现强于A股，前期下跌幅度较大的中国互联网科技龙头和医疗服务公司都出现了大幅的上涨。港股的上涨动力来自空头平仓和买入资金。

而对于美联储加息，我们如果回顾上一轮加息周期，美联储在加息预期提升的阶段，对于新兴市场（包括香港）是负面影响，一旦加息落地，对于香港市场的影响则更主要的来自于中国经济和流动性的变化情况，美联储在上一轮加息过程当中，香港市场依然有不错的表现。我们认为本轮首次加息落地，美联储的进一步行动对香港市场的影响已经较小。中国稳经济、稳市场的政策不断落地，会对香港市场形成支撑。

总体来说，此次中国市场的反弹主要是因为中国官方明确的政策方向稳定了市场的信心、缓解了市场此前的恐慌情绪。

不过我们认为，前期极端的恐慌下跌行情导致了近两日的剧烈反弹，但市场本身不会呈现一个V字型的上涨。因为中美关系以及俄乌战争，这两个影响全球资本投资风险偏好的因素还没能够完全落地。接下来的市场可能会出现振荡。但是，我们维持中期从内部经济到外部环境都向好发展的判断，香港市场会出现较好的投资机会。

美联储加息靴子终落地

美联储加息靴子终于落地，首次加息25bps的幅度基本符合市场预期，1年内的加息次数可能是7次。虽然短期加息方向一致，但未来加息步伐究竟有多快仍存在分歧。此外，鲍威尔暗示可能最快于5月开始缩表，处于市场预期区间内的较早时段。经济方面，美联储认为通货膨胀的影响因素多重，并对经济增长预测有所下调。

在加息决定宣布后，美国国债先跌后涨， 曲线继续平坦化，5年与10年国债开始倒挂。市场相对较为平静，美国国债波动指数亦没有上行。

信用债方面，全球投资级债券在短期内受风险情绪好转而得到提振，仓位方面的空头回补会形成一定支持。我们将关注短久期信用债券的投资机会。

接下来市场的风险主要集中在后续单次加息幅度和缩表幅度是否超预期，我们将密切关注美联储动态。

数据来源：彭博，2022年3月17日。