抛出140亿元的光伏上游硅料投资计划两天之后，光伏背板龙头苏州中来光伏新材股份有限公司（中来股份，300393.SZ）收到深交所关注函，要求说明硅料项目建设投产计划安排、资金来源以及分析说明首次进入硅料生产领域即进行大额投资的商业合理性。

澎湃新闻获悉，3月17日，深交所向中来股份发出关注函。关注函指出，中来股份3月15日公告的硅料项目总投资金额约140亿元，约占该公司2020年度经审计公司总资产的144%。而根据2021年半年报及半年报问询函回复情况，中来股份的货币资金余额为17.89亿元，其中受限货币资金8.87亿元，募投项目专用资金7.34亿元，实际可自由支配资金为1.68亿元；短期借款11.16亿元，一年内到期的非流动负债7.96亿元，长期借款为3.44亿元，资产负债率为57.63%。

为此，深交所要求中来股份详细说明硅料项目建设投产计划安排，具体说明各阶段所需资金的金额及来源，涉及融资计划的应当分析说明其可行性，并充分提示资金筹措不达预期导致的项目实施风险。同时，要求结合目前生产经营规模、除硅料项目之外的经营计划和资金需求、资产负债率及未来两年偿债压力等，分析说明公司硅料项目投资是否稳健可行，会否对现有其他业务发展产生重大影响，并充分评估并提示硅料投资项目对公司现有业务和现金流的影响、流动性风险以及项目投资建设的不确定性。

根据中来股份相关公告，3月15日，该公司与太原市人民政府、古交市人民政府签署了《战略合作与投资协议》，拟在山西省古交市投资年产20万吨工业硅及年产10万吨高纯多晶硅项目。该项目实施主体为中来股份和太原市人民政府所设基金的合资公司，前者持股51%。项目第一期拟投建年产20万吨工业硅及年产1万吨高纯多晶硅项目，第二期拟投建年产9万吨多晶硅项目，投资总金额预计为140亿元。

项目进度上，一期项目中年产20万吨工业硅预计投资额约32亿元、年产1万吨高纯多晶硅预计投资额约11亿元，合计一期投资金额约为43亿元，一期项目将在本协议生效后开工建设，争取2024年竣工投产；二期项目将根据市场情况推进。

投资额大、资金筹措不确定性大、又是作为后来者首次布局上游工业硅和多晶硅领域，中来股份对该投资背后的风险心知肚明。

上述公告中，中来股份称，虽然太原市人民政府将组建产业基金参与本次投资，且投资资金将根据项目建设进度分批投入，但公司仍面临着较大的资金压力。“对此公司将通过银行融资、股权融资等多种渠道努力解决资金问题，但仍可能因为宏观经济形势发生不利变化、信贷紧缩或者资本市场大幅波动，面临无法筹措足够资金的情形，可能导致项目推进股权结构方案发生变化、项目建设进度不达预期乃至项目终止的风险。”

中来股份主营光伏背膜、电池组件及光伏应用系统业务。对于此番跨界大举布局硅料环节，亦引发深交所关注。

关注函要求中来股份说明在硅料生产、提纯方面的人员、设备、技术等储备情况，相关专利、技术及其来源，对比分析公司与硅料行业可比公司的竞争优劣势。同时，分析说明首次进入硅料生产领域即进行大额投资的商业合理性，并结合硅料生产提纯业务市场竞争及产业链供需情况，充分分析相关投资风险、生产制造风险、产能消化风险等，并针对相关风险逐项说明你公司的应对措施，充分提示业务开展相关风险和不确定性。关注函还要求补充说明硅料项目的能耗、排放预计情况，及该投资对短期业绩的影响。

由于定价机制及产业链阶段性错配，2021年，多晶硅走出超全行业预期的价格曲线，从年初的8.8万元/吨飙升至年内最高点超过27万。受此影响，上游多晶硅企业一扫往日阴霾，集体迎来暴利时代。超高利润水平也吸引了一批大企业加速在硅料环节布局扩张。

据行业媒体PV-Tech不完全统计，2021年至今，国内约有17家公司宣布多晶硅新投产及扩产计划，硅料总规模达310万吨，总投资已超过2500亿元。

鉴于新进入硅料环节的公司以及扩产形势，中国有色金属工业协会副秘书长马海天曾提出预警，目前多晶硅行业的高利润是暂时的，预期到2022年底，多晶硅的价格将回到相对合理的水平，行业需要警惕多晶硅投资过热。

除了背板龙头，中来股份的另一个身份是“N型电池新贵”，但近年来该公司风波不断。2021年度业绩预告显示，中来股份2021年归属于上市公司股东的净利润为-2.2亿至-2.8亿元，上年同期为盈利9665.84万元。该公司对此解释称，电池和组件业务主要原材料大幅涨价、海运费暴涨等对经营利润造成一定影响，此外对旧设备进行了计提减值。

截至17日发稿，中来股份跌9.01%，报19.59元。