对于市场怎么看？

林英睿

广发基金价值投资部基金经理

近期市场波动，原因是多方面的：一是俄乌冲突造成市场避险情绪升温：二是原材料尤其是能源价格飞涨导致通胀预期提升；三是市场对未来的经济增长有着较为悲观的预期。

往后看，我们认为市场可能存在两个主要矛盾：一是国内经济增速变缓与稳经济政策力度之间的角力，二是高通胀下海外货币政策收紧的力度与经济面临下行压力的权衡。往后这两方面到底怎么演绎，需要我们持续高频跟踪。

此外，疫情、中美关系、行业政策甚至气候变化等都可能也会对各个领域产生影响，投资的不确定性明显加大。

从估值方面看，整体市场处于中位数水平，但结构性分化较大，大盘成长风格估值水位比较高，中小盘价值估值分位比较低。

在配置上，今年A股市场有两条主线值得关注：一是稳增长，例如，金融地产链、基建链等；二是受益于疫情修复、基本面有望反转的行业，如航空、传媒等。

对于周期行业怎么看？

林英睿

广发基金价值投资部基金经理

第一，我们认为很多产品价格、公司股价、公司估值相较过往都有了较大的涨幅，所以赔率在变低。

第二，很多上中游已经出现了积累库存的状态，并且现在处于经济增速变缓阶段，需求可能不会像前一段时间那么好。

第三点，拉长来看，过去三、五年很多中游行业没有做资本开支，未来2、3年比较难有大的产量扩张。

所以我们认为长周期来看部分周期行业值得关注，但是中间可能会有比较多的波动和震荡，尤其是近期俄乌冲突造成了以原油为代表的大宗商品价格拉升，令波动更显剧烈。

对于航空板块怎么看？

林英睿

广发基金价值投资部基金经理

从中短期来讲，一方面我们认为近期俄乌冲突导致的原油价格上涨是个中短期扰动因素；另一方面新一轮新增确诊在不断向上，但是重症率、死亡率、ICU占用率出现下降。

我们相信，随着疫苗接种的不断提升，随着新冠对抗药物的不断面世，大家对于疫情在认知上会有比较大的变化。

我们关注航空不仅是受益于疫情复苏，更重要的是在未来3、5年，我们认为国内航空公司将会出现比较明确的供需格局变化。

从供给端来看，在2019年之前的10年里，基本是供过于求的局面，每年飞机引进架次增量都比行业需求增速快，但是从民航“十四五”规划中，我们看到未来五年增速已经降到5%左右。

从需求端来看，未来需求大概率会超过5%。以2019年为例，航空出行人数以证件数来算是1.6至1.8亿之间，乘坐了6亿次航班。民航在国内人口的渗透率大约百分之十几，我们认为，等疫情缓解后，需求会有持续性的增长。

所以我们认为未来3、5年，航空板块一方面有疫情缓解后的估值修复机会，二是有行业基本面反转的机会，值得关注。