华夏时报 记者 宋婕 陈锋 北京报道

截至3月10日，国泰中国企业境外高收益债年内亏损36.61%，在全市场排名倒数第一，作为一只债基，跌幅超过了所有股票型基金。在今年QDII领涨的行情下，显得格格不入。难看的不仅是今年的短期业绩，基金成立8年多累计亏损超过20%。有投资者表示，持有该基金5年，一直在亏钱。

收益率瀑布式下跌的背后，是国泰基金这家曾经的海外投资金牛基金公司QDII基金的整体下滑，中国企业境外高收益债的基金经理吴向军作为海外投资的负责人，曾经QDII的金字招牌，如今业绩不佳，管理的基金数量也越来越少。

踩雷地产债

最新的2021年四季度报显示，该基金重仓的是时代中国控股、旭辉控股、碧桂园、路劲基建发行的美元债，都是地产债。

事实上，早在去年国庆假期期间，国内不少房地产公司的现金流就已经很紧张了，少数公司出现债务危机，花样年更是违约，无法及时兑现到期的美元债。

基金经理吴向军在去年三季报中称，虽然地产债正在经历至暗时刻，但是政策边际改善已经显现，房贷按揭政策已经边际放松，认为未来市场企稳后将迎来一定程度的估值修复，但也密切关注后市地产政策的变化，相应调整本基金的投资策略。

然而，去年四季度市场并没有修复，恒大在去年年底正式宣布海外债违约，随后监管逐渐提高了对整个行业资金面的严控。

吴向军称，去年四季度中资美元债雪崩式下跌，跌幅已经近似2008年金融危机时的崩盘时刻，其中高收益级债券受到板块中占比最高的地产债拖累严重下挫。虽然基金中没有恒大、新力和花样年等风险债券的直接持仓，但是净值也受到市场下行的间接影响而下跌。

他表示，未来将保持中性的投资策略，维持适当久期的投资组合；同时规避低信用资质的债券，降低风险，争取以合理稳健的投资组合为投资人带来最大的收益。这一表述和三季报中如出一辙。从今年的基金净值走势来看，风险并没有降低，跌幅还进一步加大了。

不仅是短期收益不佳，天天基金网显示，该基金近3年的长期收益为-44.07%，也排在同类产品的倒数。

尽管基金名称中带有“高收益”二字，但其自2013年4月成立至今，近9年的时间内，最佳年度收益也不过2016年的14.92%，高收益不见得，但今年3个月就跌去了36%，高风险显而易见。

规模触及清盘红线

国泰中国企业境外高收益债在成立之初，吴向军凭借其在海外工作多年的履历，募集到了8.06亿元资金。9年间，随着收益不佳，规模曲线不断向下，期间还几度触及5000万元清盘红线。

2019年二季末，该基金的规模只剩2200万元。国泰基金在当年11月自掏腰包750万元买入1002万份额，以及另一家机构的大举买入，让其规模增加至4900万元。到次年一季度，又有两家机构再次大手笔申购，基金规模终于重新回到亿元线上，免除了清盘危机。

然而，去年前三个季度，中国企业境外高收益债的规模都低于5000万元，再次回到红线下。这次，国泰基金在二季度再次用约900万元自购，买入664万份额，成为唯一一家机构客户。

苦苦坚守的，除了避免基金被清盘的管理人，只剩下被套牢的个人投资者。

根据中国企业境外高收益债的基金合同，连续20个工作日基金份额持有人数不满200人或者基金资产净值低于5000万元的，基金管理人应当向证监会说明原因及报送解决方案。四季报显示，国泰基金已向证监会报告以及提出解决方案。

3月10日，《华夏时报》记者以采访函形式询问公司对该基金的解决方案，但截至发稿，始终未获得回复。

QDII招牌的陨落

一位QDII基金经理对《华夏时报》记者表示，相对于普通投资于境内资产的基金来说，QDII涉及多货币的兑换，结算流程不统一，还有期货仓位等问题，在流程上的管理难度更高。

国泰基金旗下有4只QDII产品，去年全部由吴向军担任基金经理。从其任职回报来看，最好的是两只被动指数型基金，纳斯达克100ETF三年多的收益率为93.65%，纳斯达克100指数6年多上涨214.88%。但他在两只主动管理型产品上遭遇了滑铁卢，除中国企业境外高收益债外，国泰大宗商品在他的管理下，6年亏损40.62%，目前单位净值只有0.43，也排在市场的倒数。

基金公告显示，今年1月底，因内部工作调整需要，吴向军卸任其他3只产品的基金经理。

吴向军之前在美国的投资机构工作，2011年5月回国后加盟国泰，两年后负责海外投资。2018年7月，他升职担任国际业务部总监。可以说，他代表着国泰基金的QDII最高管理水平，是公司QDII投资的金字招牌。

通联数据显示，国泰基金最新的管理规模是5225亿元，排在第19位。QDII产品规模合计56亿元，单项排名跃居到了第11位。国泰基金此前曾多次荣获“海外投资金牛基金公司”奖，海外投资团队也因为业绩优异而屡获殊荣。

吴向军曾在接受采访时表示，国泰基金将打造敢为人先、开拓进取的海外投资能力，加强海外投资布局，满足投资者不同的投资需求。

基金业协会数据显示，截至1月底，共有199只QDII基金，规模约2353亿元，在整个公募业务中占比不大。然而，不进则退，当前境内机构和个人投资者“走出去”的需求不少，不少基金公司非常重视QDII基金的出海机会，正在申请QDII业务资格。