2022年的春天有点“倒春寒”，特别是资本市场，股市、债市都在不停地“折腾”，作为久经市场的债市“老兵”，中海基金王影峰表示：“现在更是考验基金经理能否给投资者提供良好持基体验的时候，而好的持基体验离不开充分的调研与研究。用‘眼观六路，耳听八方’来形容当下的投研工作并不为过，将得到的多维信息快速、有效、有机地整合进而指导投资操作，力争让自己所管理的‘固收+’产品成为震荡市场中，能为投资者‘遮风挡雨’的产品，正是我的投资理想。”

同时，面对当前的市场，他也想真诚地劝慰投资者，“莫在低谷时抽身离去，亦莫在巅峰时慕名而来！冷静、克制、耐得住，方能守得云开见月明。”

01

充分地调研与研究很重要

开年以来的各种因素错纵交织地影响着债市和股市，作为中海基金“固收+”产品的主要管理人——王影峰，最近异常地忙。

“每日早起后，我便开始接收各类财经资讯了，我喜欢早早地赶到公司进行各类资讯整理；8：40开投研晨会，与基金经理和研究员探讨分析各类市场信息、行业变化等；9：20开始看盘并结合分析进行必要的操作，中间穿插各类电话路演（耳机是我现在工作中的必备神器），收盘后我们内部还要开投研会、参加一些机构路演，当然也会抽时间去上市公司调研；每日下班离开公司前，我通常会再浏览汇总一天的政策、宏观及行业信息；回到家，有时仅在晚饭时陪伴会儿家人，晚饭后一些重要的电话路演会让我继续工作到深夜。近期很多重要事件发生在周末，所以周末的我也多半沉浸在工作中。”

在他看来，没有充分的调研，在投资上就没有发言权。特别是管理“固收+”产品，债市和股市的投资研究都要兼顾，比如，在一些可转债的选择上，我们会去上市公司做实地调研（近期疫情有所反复，会转为线上调研）。

充分的调研与研究，在提升投研绩效上大有裨益。王影峰认为，“要消除投资的随意性，就必须拥有基于自身的研究判断，并定期对策略绩效进行回顾和修正。在研究方面，需要构建并不断优化自身的投研框架，时刻跟踪市场动态（包括公开数据、央行货币政策报告、公开市场操作、行业信息等），并结合自己的分析框架去做判断。”

王影峰强调，投研框架的搭建很重要，作为一名基金经理，你所有投资必须要以扎实细致的研究做支撑，时时回顾反思，不断优化自己的投研框架，最终不断提升自己的研究能力和投资能力。

02

越震荡，越考验风控能力

在充分调研与研究的基础上，结合自己的过往经验，做出理性的投资策略，同时还一定要配上有效的风控策略，才能让一款“固收+”产品，争取实现为投资者在震荡市场中起到“遮风挡雨”的作用。

谈及风控策略，王影峰认为，不同产品的风控策略是不同的，比如，对于“固收+”产品，我通常基于宏观分析对于利率走势、权益市场机会及产品运行情况的综合考量，动态调整权益仓位、纯债组合的久期及产品杠杆率。

以我所管理的中海合嘉增强收益为例，作为“固收+”产品，我对它的投资运作思路是在纯债组合提供“基础收益”的情况下，通过权益组合部分力争为组合“增厚收益”。

在“固收+”的“基础收益”构建上

具体来说，首先，我基于对未来利率中枢波动方向的判断，对组合久期进行一个动态的调整，有效防范利率波动风险或把握利率下行带来的交易机会。同时，也时刻关注不同期限债券间的期限利差波动，寻找合适的利差交易机会。第二、信用风险防范日益重要，但如何兼顾效率与收益，而不是盲目的一刀切很重要。良好的风控策略应是依托优秀的信评员构建科学的信评模型，同时结合基金经理的长期投资经验对信评模型参数微调，不断优化信评模型。在债券的投资过程中，相比获取更高的收益，我更关注控制流动性风险和信用风险。

在“固收+”的“增厚收益”方面

他坦言，“先通过宏观分析自上而下选择行业，在行业中选择优势明显的头部企业，力争实现优中选优。”

03

为实现超额收益不懈努力

作为一名债市“老兵”、公募基金行业的“新人”，王影峰对自己的定位很清晰。“追求成为一名在严控风险的前提下去追求超额收益的稳健型基金经理。”

他在多年从业经历里发现，每一位基金经理所管理的产品净值曲线都能折射出他的性格，净值走势也反映出每一位基金经理的投资价值观。而他对净值曲线的追求就是尽可能的“平滑”，让客户的持基体验更“稳”些。

谈及自己的最大优势，王影峰笑称：“我最大的优势就是从业年限长，经历的市场波动多，对我而言，最大的财富就是这些年风风雨雨的经历和市场的起起伏伏。”

从他目前所管理的“固收+”产品情况看，也的确证明他在向这个目标不断努力，并取得了一定的成效。以中海合嘉增强收益（A/C）为例，截至2021年12月31日，该基金近6个月、近1年、近3年等均获得了不同程度的超额收益。

中海合嘉增强债券

(A002965  C002966)

阶段超额收益表现

超额收益指产品净值增长率与同期业绩比较基准收益率之差

业绩比较基准：中国债券总指数收益率×90%+沪深300指数收益率×10%；

2021年8月至今王影峰担任中海合嘉增强收益（A/C）基金经理

解读“两会”

王影峰：债市耐心等待波段机会

3月5日，十三届全国人大五次会议在京召开。王影峰表示，整体看，今年政府工作报告设置了不低的经济增速目标、强化了稳增长的预期，未来稳定经济、提振市场信心的政策预计将陆续出台。而房地产政策调控放松、基建投资靠前发力、叠加其他宏观政策和产业政策的提振，均有利于缩短经济筑底期，刺激需求恢复、扭转市场较弱的预期，但整个过程是艰辛的、面临一定挑战的。

就国内债券市场而言，他认为全年或以基本面和政策面为主要矛盾，震荡行情为主。当前“宽货币”还是处于主导位置，资金面低位，在“稳信贷、稳增长”还没有基本面的起色之前，目前长端没有大幅上行的动力，但未来还需要密切关注来自基本面和政策的边际变化，特别是海外联储政策的发展。在基金的投资策略方面可以短久期信用债作为底仓，当基本面和政策面出现预期差和边际变化时，长利率可作为交易仓位积极参与波段交易机会。

附录：

基金经理简介：王影峰，上海财经大学金融学专业硕士。历任上海证券有限责任公司债券交易部高级经理、上海耀之资产管理中心（有限合伙）投资交易部投资总监、耀之国际资产管理有限公司投资部投资总监、上海耀之资产管理中心（有限合伙）投资交易部投资交易总监、耀之国际资产管理有限公司投资部投资总监、华宝证券股份有限责任公司资产管理业务总部固定收益投资总监。2021年6月进入本公司工作，现任固定收益投资部总经理兼固定收益投资总监、基金经理。2021年8月至今任中海货币市场证券投资基金基金经理，2021年8月至今任中海稳健收益债券型证券投资基金基金经理，2021年8月至今任中海合嘉增强收益债券型证券投资基金基金经理，2021年8月至今任中海增强收益债券型证券投资基金基金经理，2021年8月至今任中海纯债债券型证券投资基金基金经理。

王影峰目前在任管理的基金：

中海增强收益债券型证券投资基金

本基金成立于2011年3月23日，王影峰于2021年8月17日任职管理本基金，业绩比较基准：中国债券总指数收益率×90%+上证红利指数收益率×10%。成立以来至2011年12月31日净值增长率A类-2.10%，C类-2.50%，同期业绩比较基准收益率2.06%；2012年净值增长率A类5.92%，C类5.64%，同期业绩比较基准收益率3.11%；2013年净值增长率A类1.71%，C类1.24%，同期业绩比较基准收益率-2.87%；2014年净值增长率A类15.37%，C类14.96%，同期业绩比较基准收益率14.89%；2015年净值增长率A类9.31%，C类8.85%，同期业绩比较基准收益率8.99%；2016年净值增长率A类-2.81%，C类-3.19%，同期业绩比较基准收益率0.58%；2017年净值增长率A类3.62%，C类2.55%，同期业绩比较基准收益率0.48%；2018年净值增长率A类-4.11%，C类-4.42%，同期业绩比较基准收益率6.79%；2019年净值增长率A类10.03%，C类9.61%，同期业绩比较基准收益率5.10%；2020年净值增长率A类10.19%，C类9.69%，同期业绩比较基准收益率2.36%；2021年净值增长率A类6.68%，C类6.26%，同期业绩比较基准收益率6.03%。数据来源：基金定期报告。

中海纯债债券型证券投资基金

本基金成立于2014年4月23日，王影峰于2021年8月17日任职管理本基金，业绩比较基准：中证全债指数。成立以来至2014年12月31日净值增长率A类5.70%，C类5.30%，同期业绩比较基准收益率7.23%；2015年净值增长率A类8.33%，C类8.07%，同期业绩比较基准收益率8.74%；2016年净值增长率A类-1.96%，C类-2.26%，同期业绩比较基准收益率2.00%；2017年净值增长率A类1.62%，C类1.33%，同期业绩比较基准收益率-0.34%；2018年净值增长率A类5.89%，C类5.56%，同期业绩比较基准收益率8.85%；2019年净值增长率A类4.05%，C类3.64%，同期业绩比较基准收益率4.96%；2020年净值增长率A类3.89%，C类3.33%，同期业绩比较基准收益率3.05%；2021年净值增长率A类0.45%，C类0.00%，同期业绩比较基准收益率5.65%。数据来源：基金定期报告。   

中海货币市场证券投资基金

本基金成立于2010年7月28日，王影峰于2021年8月6日任职管理本基金，业绩比较基准：同期7天通知存款利率（税后）。成立以来至2010年12月31日，净值增长率A类0.7081%，B类0.8134%，同期业绩比较基准收益率0.5888%；2011年净值增长率A类3.8521%，B类4.1012%，同期业绩比较基准收益率1.4713%；2012年净值增长率A类3.8537%，B类4.1035%，同期业绩比较基准收益率1.4083%；2013年净值增长率A类3.8570%，B类4.1074%，同期业绩比较基准收益率1.3224%；2014年净值增长率A类4.8206%，B类5.0726%，同期业绩比较基准收益率1.3051%；2015年净值增长率A类3.9999%，B类4.2761%，同期业绩比较基准收益率1.2883%；2016年净值增长率A类2.5391%，B类2.7856%，同期业绩比较基准收益率1.2754%；2017年净值增长率A类3.4197%，B类3.6684%，同期业绩比较基准收益率1.2559%；2018年净值增长率A类3.6914%，B类3.9293%；2019年净值增长率A类2.3179%，B类2.5646%，同期业绩比较基准收益率1.2251%；2020年净值增长率A类1.7963%，B类2.0413%，同期业绩比较基准收益率1.2136%；2021年净值增长率A类1.8569%，B类2.1017%，同期业绩比较基准收益率1.1958%。数据来源：基金定期报告。

中海稳健收益债券型证券投资基金

基金成立于2008年4月10日，王影峰于2021年8月6日任职管理本基金，业绩比较基准：中国债券总指数涨跌幅×100%。成立以来至2008年12月31日净值增长率11.79%，同期业绩比较基准收益率11.28%；2009年净值增长率6.56%，同期业绩比较基准收益率-1.24%；2010年净值增长率8.54%，同期业绩比较基准收益率1.92%；2011年净值增长率-3.23%，同期业绩比较基准收益率5.72%；2012年净值增长率5.82%，同期业绩比较基准收益率2.51%；2013年净值增长率2.38%，同期业绩比较基准收益率-2.10%；2014年净值增长率16.48%，同期业绩比较基准收益率11.23%；2015年净值增长率10.93%，同期业绩比较基准收益率8.03%；2016年净值增长率-1.75%，同期业绩比较基准收益率1.30%；2017年净值增长率-0.79%，同期业绩比较基准收益率-1.18%；2018年净值增长率4.49%，同期业绩比较基准收益率9.63%；2019年净值增长率7.25%，同期业绩比较基准收益率4.36%；2020年净值增长率4.63%，同期业绩比较基准收益率3.07%；2021年净值增长率6.97%，同期业绩比较基准收益率5.69%。数据来源：基金定期报告。

中海合嘉增强收益债券型证券投资基金

本基金成立于2016年8月24日，王影峰于2021年8月17日任职管理本基金，业绩比较基准：中国债券总指数收益率×90%+沪深300指数收益率×10%。成立以来至2016年12月31日净值增长率A类-2.94%，C类-2.97%，同期业绩比较基准收益率-1.49%；2017年净值增长率A类3.11%，C类2.85%，同期业绩比较基准收益率0.94%；2018年净值增长率A类-6.32%，C类-6.28%，同期业绩比较基准收益率5.73%；2019年净值增长率A类8.23%，C类8.44%，同期业绩比较基准收益率7.36%；2020年净值增长率A类22.22%，C类21.95%，同期业绩比较基准收益率5.52%；2021年净值增长率A类12.97%，C类12.75%，同期业绩比较基准收益率4.70%。数据来源：基金定期报告。