近期股市走势令人颤栗，相信大家都已深有体会。以大盘指数为例，2021年12月份以来，连续跌破3700、3600、3500、3400、3300点五个整数大关。创业板指数更是惨不忍睹，今年以来跌幅超过20%。如果不幸去年高点时买入热门赛道基金，深套30-40%不在少数。

不少人内心都在期盼，地缘事件能够早点结束，全球股市能够早点企稳。不过，如果A股市场真的出现小阳反弹时，有人也许又会问，要不要补仓呢？还有人也许会问，要不要趁着反弹止损卖出呢？

在阐述这两个观点前，让我们一起先来回顾下，A股市场前几年的一波极端行情。看看是否会有所启发？

2013年六月，上证指数跌到1849点低位，创下2009年以来最低点，期间2010年下跌14.31%，2011年下跌21.68%，2021年小阳反弹3.17%。此时，股市人心一片恐慌，各种消极言论充斥舆论，大家坚守的信心不断被刺穿，上证指数市盈率估值（约9.68倍）也来到了历史低位。随后2013年11月份，十八届三中全会公报中的政策利好推出，以及市场情绪的集中释放，2014年上证指数大涨52.87%。

与6124点时不同的是，当时的投资者信心百倍，纷纷乐观地看高至一万点。而在1849点时，被市场打击得遍体鳞伤的投资者们，却悲观地看到了无尽深渊。造化弄人，这两个极端情绪形成的两种观点，显然极具讽刺意味！

目前，上证指数市盈率约为12.46倍，光从数字看或许与1849点还有距离，但是考虑到上市公司这些年的成长性，其实市盈率估值已经跌回至2019年牛市启动时。所以，大盘指数后市下跌空间应该不会太大，长期看即使不出现小阳，也可以逐步补仓了，此时止损卖出并不合算。

如果说上证指数代表的是价值风格，那么代表成长风格的创业板指数情况如何呢？后者今年以来表现，显然更差。从市盈率估值角度看，创业板指目前约为51倍，同样已经来到2019年牛市启动期间。Wind全A指数或许更为客观，目前市盈率约为17.30倍，2019年平均数约为17.50倍，估值已经跌回本轮牛市刚发力不久。

那么，市场还会继续下跌吗？可能性极大！因为市场上涨或下跌，都是由“三因素”合力形成，分别是：基本面、政策面、情绪面。

从基本面角度看，虽然已经临近，不过政策托底还需要一定时间观察，近期受到地缘事件影响的情绪面就更不用多说了。另外，今年上游资源价格大幅上涨，势必会影响中下游企业的生产成本，导致上市公司盈利增速存在较多不确定性。因此，司令才会一再强调“2022年缺乏大类资产配置意识，或将怎么折腾都亏钱”的观点。

当然，股市向来都喜欢“炒预期”，而不是简单的“看当下”。如果出现小阳反弹，是否需要补仓或者止损，请各位看看手中的权益类资产（例如股票基金、偏股混合基金）占比情况，是否在你的风险承受范围之内！

A小伙伴，假设你的风险承受能力是最大亏损10%，目前组合已经亏损超过10%。那么，其实你的资产组合配置并不合理，如果出现小阳反弹，至少把90%的权益类资产转向到纯债基金、混合债基等“固收+”产品。

B小伙伴，假设你的风险承受能力是最大亏损20%，目前组合已经亏损10%。那么，股市最多承受再下跌10%，建议权益类资产占比最多50%，其余资金可以配置 “固收+”产品。

C小伙伴，假设你的风险承受能力是最大亏损40%，目前组合已经亏损10%。司令凭直觉看，你的资产配置组合比较合理，即使出现小阳反弹也应该继续坚守。

至于有些人或许会问，价值风格和成长风格应该如何搭配，是不是配置金融地产、周期性行业板块，后市风险就会更小呢？风格均衡搭配，的确会分散一些风险，但是前提还是先要重视股债大类资产组合，是否匹配你的风险承受能力。

另外，从中或许也能得出一个结论：用来投资的钱，最好是不急用的长期闲钱！否则，你的情绪会被市场走势搞得很坏，也会影响到你的正常生活。

牛市往往在股民们苦涩挣扎时，才会悄然而至。它很不讲究，至少在它到来的初期很不讲究，它悄悄地来、慢慢地涨，没有告诉任何人。而目前行情下，显然还不具备牛市行情的基础，即使是结构性牛市。补仓or止损，看怎么控制人性，否则出来混总是要还的。