于航身上有一种让人信任的吸引力。这是一个对待投资纯粹专注、却又保有热情的人，所沉淀下来的某种气质。
于航买了一辆国产电动车，同事们买的新能源汽车都来自于他的推荐，他也就此成了公司的新能源汽车“首席推荐官”。他把买车当作了自己的研究体验之一，“投资来源于生活，不是智力，而是阅历。”
在11年的从业生涯、6年的投资经验中，于航经历过市场的挫折，也经历过市场给予的甜美回馈。他认为投资如人生，时间能够交出答案。
认识于航的人说，在成长股投资中，他是少有的不押注单个赛道的人。而他这么做的底气正源于选股的高标准。
“我要寻找的是未来能够成长为伟大公司的种子选手。”于航表示，广阔的行业空间、良性的竞争格局，是种子选手的先决条件。
查理·芒格曾有一句话：“如果你能购买几个伟大的公司，那么你就可以安坐下来了。”（注1）
01
不会“All in”
作为成长股投资家，于航与众不同的一点是，不会根据景气度押注一个板块。
于航的代表作永赢智能领先，除了新能源持仓稍重之外，在其他行业上的配置基本比较分散。
从2021年中报来看，电力设备及新能源占比20.9%，医药占比15.3%，电子占比15.2%，有色、汽车、计算机、机械、国防军工占比分别为10.1%、7.0%、4.3%、3.9%、3.1%（注2）。
“我只是在避免犯过去的错误。”于航分享了一个故事。
于航曾经历过互联网从疯涨到暴跌的全过程。当时，他管理的基金产品重仓了互联网，最开始该板块一路大涨，得益于此，该产品收益率名列前茅。结果不久后，市场风向掉头，互联网板块遭遇急速下跌，投资情绪十分恐慌，那只产品的表现也不尽如人意。
于是他选择将互联网股票全部换成了相对稳健的金融地产股。可惜，没过多久，成长股重新崛起，手头持有的金融地产进入暴跌局面，错过了投资机遇。
“这给我的教训是，鸡蛋不能放在一个篮子里，要有组合的思维。”于航表示，如果All in的话，基金的持仓起伏弹性极大。
02
坚守阵地
虽然讲究行业平衡，但如果买入一家公司，于航就会坚定持有，不漂移。
曾有一个互动活动，邀请投资者说说对于航的印象，人气最高的标签之一，是“足球”。于航热爱踢球，也热爱投资，他说：“我觉得投资和踢球很像，都是在组织攻防中迎来进球的机会。”
而于航也正是这么做的，对产业链上下游进行深入研究后，如果遇见合适时机，他就会果断“射门”。
从他管理永赢智能领先以来，就有宁德时代、隆基股份等5只重仓股持有至今，平均涨幅达到164%，其中2只重仓股涨幅超过2倍（注3）。
而这也是他获取超额收益的重要来源。
于航的代表作永赢智能领先A，自他管理以来，收益率118.85%，远远跑赢19.04%的基准水平，而同期沪深300的涨幅也仅为20.21%，近两年业绩位居同类前8%（注4）。
最近不少成长股下跌，很多人表示心慌，但于航很乐观。
“如果是一家具有成长性的公司，我不会太关注短期估值和涨幅。”他表示，真正能够拿得住看得长远的东西，不应该过于担心短期波动，因为暂时的下跌可能意味着投资的机会来了。
于航说，选到好公司就是控制回撤最好的方法。
03
寻找“种子选手”
于航获取超额收益的底气，正是来自于他的投资理念——寻找伟大公司的种子选手。
怎么才能找到这样的种子选手呢？
于航给自己的投资标准设置了一个三角形，三个坐标值分别对应着行业空间、竞争格局以及内生增长动力，他将从这三点出发寻找目标。
在于航看来，拥有广阔的行业空间，代表了一家公司有持续成长的可能性，这是选股的前提。
而在当下，TMT、新能源、高端制造以及医药这四大板块，具备了高成长特性。但这些行业飞速发展，技术日新月异，如何在其中找到不容易被颠覆的“种子”？他总结，看格局。
“格局指的是竞争环境，本质是体现公司在行业中的竞争优势。”于航介绍，公司的竞争优势，可以从市场份额、规模、利润率、现金流、研发投入等这些因素来判断。
于航表示，如果行业格局混乱，尚处于“百家争鸣”的阶段，那么很难分辨未来哪个公司能脱颖而出；如果行业格局清晰，某家公司的核心竞争力或者市场占有率“一骑绝尘”，那么很可能会成为未来的顶尖公司。
“最好的格局就是没有对手，我喜欢没有竞争对手的龙头。”于航说。
一旦龙头有了对手，很可能变成两家或多家优势企业进行高手对决，他们有能力动用丰厚资源“内卷”或者打价格战，但这种势均力敌的激烈竞争，结果却未必如意。
而没有竞争对手的龙头，往往具有其他公司都没有的优势，保有很强的内生增长动力。比如，拥有能够引领行业技术迭代的研发能力。
找出把第二名甩在后面的细分领域真龙头，是于航的种子选手目标，需要经过层层筛选，才能进入他的精选范围。
他认为，在强者恒强的环境中，高速成长、格局清晰并且有核心驱动力的中国龙头，有望成长为世界级龙头，这一发展前景，也是他的超额收益空间。
04
大国情怀
对于成长格局的认知，都来自他的经验之谈。
在周金涛的启蒙下，于航从复旦大学数学系博士毕业后，开启了5年传统周期行业的研究。正是这段经历，为于航的宏观研究能力打下了基础，同时，也改变了他的想法。
“好的投资策略，要有时代共振。”于航表示。
21世纪初，我国处于大力推动工业化和城镇化的进程中，当时市场主流标的是金融、地产等。2010年前后，我们开始往科技成长方向发展。
转型初期，行业竞争环境一片混沌。“当时，没有特别优秀的公司，我们不知道哪个会成功。”于航说。
直到2017年前后，经过长时间的沉淀，我们出现了引领全国甚至全球发展的优质龙头公司。这些公司多数集中于TMT、新能源、高端制造、医药等成长性行业，竞争格局逐渐清晰。
“看到领头羊就是看到了希望。”他表示，一个行业崛起的标志，就是该行业出现了代表性公司。他意识到，在中国经济转型升级的大背景下，成长行业具有时代爆发潜力。
目前全球正处于两大科技革命的作用之下，一个是互联网革命，一个是新能源革命。
以新能源汽车行业举例，2017年及之前，其增长动力完全来自于政策补贴，但近两年，新能源行业的增长逐渐转变为由消费和产品力驱动，发展变得可持续。
“我相信国运，但不是盲目相信。”于航说。
对产业和个股的深入研究后，于航认为，在产业升级、新一轮科技革命等新时代背景下，国内这些优质龙头未来有望成长为类似苹果、微软、Facebook这样影响全球的伟大公司。、
05
买电动车
于航对国产新能源汽车品牌的认知发生了很大的改变，起因是他买了一辆国产电动车。
于航原先有一辆车，手动档，开了8年。出于对新能源产业前景的信任，他决定换成一辆新能源电动汽车。
在试驾了一辆国产电动车后，于航发现，这辆汽车的续航里程、加速性能、刹车都很好，客户服务也非常到位。
体验过后，于航的想法有了显著改变。“我以前认为国产制造业很强，品牌稍显薄弱，实际上，如今国产品牌已经开始有了自己的一席之地。”于航表示。
通过深入调研，于航发觉，新能源汽车的投资逻辑有了变化。这一产品已经逐渐走向了品牌消费，客户会形成品牌忠诚度和对场景化应用系统的黏性，不能再用制造业逻辑来判断。
“未来，新能源汽车的销量增长速度可能会非常快，渗透率将进一步提高。以后新能源汽车的行业集中度或将快速提升。”在他看来，从长期判断，新能源领域投资性价比凸显。
基于此，于航不仅自己果断入手，还推荐了三四个同事一起购买了国产电动车新能源，正是他关注的重点板块之一。
通过买车来体验新能源的发展，也是一种另类研究。于航认为，做过的任何事情，都会对投资有影响，“投资源于生活，更多是阅历，而不是智力。”
在投资这条路上，于航走了11年。复旦大学数学博士、周期研究员、高成长牛股捕手……这些看似并不趋同的标签，却都是于航的人生经历。
在交易日，于航几乎是到了晚上12点才睡，早晨6点，他又会起来看看美股。于航有个小群，里面都是他的金融圈好友，他经常会在群里分享美股动态，交流心得。
自驱力，这是于航对自己的定位。他希望，投资与人生，都要持续长进。
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注1：源自[美]彼得·考夫曼的《穷查理宝典》第三章，“芒格主义：查理的即席谈话”。
注2：数据来源Wind，截至2021年6月30日，中信证券一级行业分类。
注3：重仓股为永赢智能领先A 2020Q3、2020Q4、2021Q1、2021Q2、2021Q3、2021Q4定期报告持有比例前十的股票，宁德时代、隆基股份、汇川技术、迈瑞医疗、赣锋锂业5只个股为历次季报均上榜的重仓股。涨幅数据来源Wind，2020/6/30-2021/12/31，宁德时代涨幅243.94%，隆基股份涨幅200.93%，汇川技术涨幅179.74%，赣锋锂业涨幅168.83%，迈瑞医疗涨幅26.80%，平均涨幅为上述5只重仓股涨幅的平均，个股仅供参考，不代表基金实际投资涨跌幅，不考虑季度内换手情况，不代表现阶段持仓，也不代表未来投资方向及投资建议，基金具体持仓情况以实际投资为准。
注4：于航曾在中海基金先后任投研中心助理分析师、分析师、高级分析师兼基金经理助理，权益投资部基金经理。现任永赢基金权益投资部基金经理。
数据统计区间为2020/6/30至2021/12/31。永赢智能领先A基金业绩及业绩基准来源于永赢基金，数据经托管行复核；沪深300数据源于Wind。
数据截至2021/12/31，同类业绩排名数据来源银河证券，同类为偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类），永赢智能领先A近2年同类排名为38/485，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。
基金经理于航在管基金产品如下，数据来源于基金定期报告：
永赢智能领先A于2019/3/26成立，2019、2020、2021年度业绩/基准表现分别为28.20%/5.48%、88.81%/21.43%、22.29%/0.73%；业绩比较基准=中证800指数收益率*80%+中国债券总指数收益率*20%。李永兴自2019/3/26至2020/7/31任本基金基金经理，乔敏自2019/10/16至2020/10/30任本基金基金经理，于航自2020/6/30至今任本基金基金经理。永赢科技驱动A成立于2020/2/18，业绩比较基准为中国战略新兴产业成份指数收益率*70%+中债综合指数(全价)收益率*30%，截至2021/12/31，基金成立以来净值增长67.41%，同期业绩基准上涨33.98%。2020年、2021年净值增长表现为26.22%、32.63%，同期业绩基准表现为29.79%、3.23%。基金经理李永兴管理时间为2020/2/18-2021/3/5，基金经理于航自2021/2/26起任职。
永赢成长领航A成立于2020/12/1，业绩比较基准为中证500指数收益率*60%+恒生指数收益率(按估值汇率折算)*20%+中债-综合指数(全价)收益率*20%。截至2021/12/31，基金成立以来净值增长24.04%，同期业绩基准上涨7.25%。2021年度净值增长表现为13.07%，同期业绩比较基准表现为6.09%。基金经理于航自2020/12/1起任职。
永赢智能领先、永赢科技驱动、永赢成长领航、永赢成长远航属于中风险（R3）产品，风险等级高于货币市场基金及债券型证券投资基金，适合经客户风险承受能力等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。基金风险等级与投资者风险承受能力等级对照表详见永赢基金官网。投资者通过代销机构提交交易申请时，应以代销机构的风险评级规则为准。
关注方向仅以当前市场情况判断，不必然代表未来投资方向。具体以实际投资情况为准。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，并承担不同程度的风险。通常基金的收益预期越高，风险越大。永赢成长远航、永赢成长领航投资于港股通标的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。永赢成长远航基金合同约定了基金份额最短持有期限为一年，在最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。敬请投资者在做出投资决策之前，仔细阅读产品法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。
