今日（3月8日）AH股市场高开低走，上证综指下跌2.35%，沪深300下跌2.01%，创业板指下跌1.80%。外盘期货的大幅波动继续扩散，镍、锌、锡等有色金属价格快速上涨，反映地缘冲突及市场波动尚未结束。国内公布1-2月出口数据，年初维持强出口韧性。今日A股市场盘中同样大幅波动，白酒、光伏、半导体、贵金属等行业收涨。

大宗商品市场巨震不断，滞胀担忧难以消退。3月7日LME镍价创纪录单日大涨近90%后，3月8日LME镍涨势不断，盘中一度升破10万美元/吨关口，两日累计涨超230%。俄罗斯供应全球约10%的镍需求，镍主要用于制造不锈钢和电动汽车电池，对俄潜在制裁的担忧由原油等品种继续扩散。

同时2021年4月以来LME镍库存持续下降，创下2008年以来新低。而低库存矛盾在铜、铝、锌等有色品种上同样存在，短期大宗商品的巨幅波动极大抑制全球股票市场风险偏好，昨日欧美股市录得下跌，今日北向资金净流出超80亿元，加剧了A股市场的外部压力。

年初出口韧性仍强，二季度考验期。1-2月国内出口金额累积同比16.3%，低于前值的20.9%但维持较强韧性，此前韩国、越南1-2月出口增速均不弱，越南保持15%而韩国升至20%，体现外需仍保持平稳。2月航海运价有所回落，洛杉矶港锚靠时间下降，体现运输交付环节的供应链紧张情况缓解。从出口结构看，大部分品种存在“价增量跌”的特点，价格因素继续贡献大部分品类出口弹性，以集成电路、机电产品为代表的先进制造仍保持较高增速。从基数角度，2022年二季度起出口增速压力更明显。在此背景下，稳增长更需要以投资端为抓手进行发力。

我们认为短期海外高通胀对于国内稳增长形成一定制约，因此市场在等待更多政策明确信息。近期大宗商品板块表现强势，相关能源涨价对于铝、化工、农产品等均有传导作用。前期稳增长环境下市场更多关注基建链，我们认为地产及相关产业链仍有潜在政策空间，中国经济“爬坡过坎”过程需要政策适时发力。中期来看，产业转型仍离不开先进制造业参与，以智能汽车、新型家电为代表的板块兼具消费提振与制造高端化方向。随着3月政策窗口临近，我们关注政策引导且中长期格局较优的行业，力争布局景气度占优的方向及优质公司。

以上数据来源：wind，截至2022.3.8