今日市场出现显著波动，上证下跌2.2%，沪深300下跌3.2%，创业板下跌4.3%。股市一方面受俄乌冲突影响，另一方面，以能源为代表的商品价格大幅上涨，投资者担忧中下游企业利润受挤压。

俄乌冲突主要影响市场短期情绪，但历史上看，上游价格大幅上涨引发的通胀往往对经济和股市不利。美国1969-1970年、1973-1974年、1979-1981年、1990年、2008年通胀均超过5%，期间美国经济出现衰退，股票市场出现下跌。

今年国内经济面临地产投资和出口带来的下行压力，中央经济工作会议对当前经济形势总结为“需求收缩、供给冲击、预期转弱“。正是在这样的背景下，我国经济工作的重心进一步倾向“稳增长”，今年财政支出预计增加两万亿以上，同时扩大新增贷款规模，适度超前开展基础设施投资。

由于政策发力到见效存在一定时滞，这也导致投资者情绪出现一定摇摆，市场乐观情绪不足。我们预计，随着各项逆周期政策落地实施，经济有望在下半年企稳。

考虑到企业盈利增速仍有下行压力，预计A股走势偏震荡。从投资时钟角度来看，今年全球经济可能从滞胀走向衰退，债券/商品可能会好于股票。A股投资建议均衡配置，如低估值的防御板块、性价比高的成长板块。