华泰柏瑞基金 市场点评

今日（3月7日）AH股市场均出现大幅波动，上证综指下跌2.17%，沪深300下跌3.19%，创业板指下跌4.30%。周末两会顺利开幕，政府工作报告延续稳字当头政策基调。美国考虑禁止进口俄罗斯石油，引发原油为代表的大宗商品继续上涨。滞胀阴云扩散下，科技成长、可选消费领跌，贵金属、农化等受益于能源通胀的板块上涨。

3月5日两会公布2022年政府工作报告，提出GDP目标5.5%左右，CPI目标3%左右，城镇新增就业1100万人，调查失业率5.5%以内，赤字率2.8%等一系列目标。我们认为，自12月政治局会议及中央经济工作会议以来，“稳字当头、稳中求进”的稳增长基调确立，两会针对2022年一些经济目标进行了具体确认与工作方向布置，5.5%左右的GDP目标略超市场预期。目前来看投资端为2022年发力重点，制造业仍是重要市场主体，预计全年退税减税约2.5万亿元，其中留抵退税约1.5万亿，基建前期政策定调较高，目前看仍是最重要且可控的增长点，地产政策仍具备潜在空间，预计政策目标至少保证全年地产投资增速为正。财政政策和货币政策维持稳中偏宽的基调。

滞胀阴云继续扩散，港股受流动性冲击较强。央视新闻报道，美国国务卿布林肯3月6日表示，美国正在与欧洲盟友合作，共同研究禁止进口俄罗斯石油的可能性。受供给缩减担忧，今日NYMEX原油价格一度最高飙升至每桶130.5美元，创10多年新高，有色金属中铜、铝、镍等品种续创新高。今日港股市场跌幅较高，流动性仍占据主要因素，政府工作报告中关于消费、互联网等行业表述偏少，对于短期港股也缺乏明显提振，今日北向资金净流出超80亿，也显示出风险偏好收缩下，AH市场流动性受到冲击。

我们认为短期海外高通胀对于国内稳增长形成一定制约，因此市场在等待更多政策明确信息。近期大宗商品板块表现强势，相关能源涨价对于铝、化工、农产品等均有传导作用。前期稳增长环境下市场更多关注基建链，我们认为地产及相关产业链仍有潜在政策空间，中国经济“爬坡过坎”过程需要政策适时发力。中期来看，产业转型仍不开先进制造业参与，以智能汽车、新型家电为代表的板块兼具消费提振与制造高端化方向。随着3月政策窗口临近，我们关注政策引导且中长期格局较优的行业，继续力争布局景气度占优的方向及优质公司。

以上数据来源：wind，截至2022.3.7

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