俄乌战火燃及券商股，推迟反弹行情，行业成绩单曝光营收超5000亿后市仍可期

来源：华夏时报

俄乌战争的突然爆发，令A股猝不及防，期待拥有反弹行情的券商板块则令人失望，成为下跌先头兵。

据同花顺iFinD统计显示，一周来（2月21日至2月25日），券商板块个股全线下跌，华泰证券股价下跌6%，位居第一，中原证券和国联证券分别下跌5.9%和5.4%，位居第二和第三；东方证券下跌0.8%，成为板块下跌最小的公司。

多位市场分析人士在接受《华夏时报》记者采访时表示，俄乌战争的到来，给市场短期带来了影响，券商作为与市场连接紧密的板块自然影响较大。不过，更多的是情绪方面的影响，因为整个券商行业的基本面没有任何问题，业绩稳中有升，且前期调整较为充分，中长期看，风险不会很大。

2月25日，中国证券业协会发布官方统计数据。2021年全行业140家证券公司实现营业收入5024.10亿元，实现净利润1911.19亿元。截至2021年末，证券行业总资产为10.59万亿元，净资产为2.57万亿元，较上年末分别增加19.07%、11.34%。

业绩大幅提升

可以看到，在已经公布的业绩预告和业绩快报中，券商成为了全市场最靓的仔。

18家上市券商率先发布2021年预增公告、业绩快报，其中东方财富、方正证券、东方证券、中原证券净利润增速居前。方正证券、东方证券、中原证券预计2021年实现净利润分别为50%-70%、87%-107%、360%-437%的同比增长；中信证券、光大证券净利润增速超50%，此外，浙商证券、国泰君安等4家为净利润超30%。

近日，中国证券业协会对证券公司2021年度未审计经营数据进行了统计。2021年，中国证券行业积极服务资本市场改革发展，服务实体经济和居民财富管理能力持续增强，业绩稳健增长，资本实力不断增强。

同时，合规风控水平不断提升，证券行业积极践行新发展理念，服务实体经济取得新成效。

2021年，中国证券公司共服务481家企业完成境内首发上市，融资金额达到5351.46亿元，分别同比增加87家、增长13.87%。

其中，在科创板首发上市的“硬科技”企业有162家，融资2029.04亿元；在创业板首发上市的成长型创新创业企业有199家，融资1475.11亿元。两板首发上市家数占全年IPO家数的75.05%，融资金额占全年IPO融资总额的65.48%，引导资本有效支持科技创新。证券行业2021年实现投资银行业务净收入699.83亿元，同比增长4.12%。整体经营成效稳中有进。

此外，中国证券行业有效防范金融风险，合规风控水平整体稳定。2021年末，证券行业净资本2万亿元，其中核心净资本1.72万亿元。截至2021年末，行业平均风险覆盖率249.87%（监管标准≥100%），平均资本杠杆率20.90%（监管标准≥8%），平均流动性风险覆盖率233.95%（监管标准≥100%），平均净稳定资金率149.64%（监管标准≥100%），行业整体风控指标优于监管标准。

财富管理正当时

2021年，证券行业持续推进财富管理转型，服务居民财富管理能力不断提升。截至2021年末，证券行业为客户开立A股资金账户数为2.98亿个，同比增加14.89%，客户交易结算资金期末余额（含信用交易资金）1.90万亿元，较上年末增加14.66%，客户基础不断扩大。

2021年末，证券行业资产管理业务规模为10.88万亿元，同比增加3.53%，尤其以主动管理为代表的集合资管规模大幅增长112.52%达到3.28万亿元。全年实现资管业务净收入317.86亿元，同比增长6.10%。2021年证券行业代理销售金融产品净收入206.90亿元，同比增长53.96%，收入占经纪业务收入13.39%，占比提升3.02个百分点。2021年全行业实现投资咨询业务净收入54.57亿元，同比增长13.61%。

在信达证券分析师王舫朝看来，当下时点对比强于2020年疫情初期的稳增长，弱于2014年的全面流动性宽松，仍然推荐左侧布局券商板块。财富管理有两条主线，一是券商作为公募基金影子股，如果对比美国80年代众多共同基金动辄十几二十倍的涨幅，当下控股券商仍然空间很大；二是渠道端，短期热门赛道基金发行遇冷并不能阻挡资金入市的洪流。同时，全面注册制下，投行也将贡献相当业绩。

王舫朝指出，当前券商板块估值PB1.62倍，估值与业绩、资产质量仍不匹配，距离PB2.61倍估值中枢尚有较大空间。全面注册制和财富管理大发展背景下，投行能力卓越和财富管理业务突出的券商有望获得价值重估机会。

东兴证券发布的报告进一步显示，年初以来在内外多因素综合影响下，成交量和两融余额等核心指标较近期高点回落明显，对板块业绩预期形成直接压制，进而影响估值。在全面注册制趋势中，供给增速进一步加快，若需求不对应上升，供需不平衡的问题或将持续存在。券商虽直接受益于注册制红利，但仍需重点关注市场核心指标的边际变化，短期建议关注东莞证券能否成功过会对锦龙股份乃至板块的影响。

在投资标的方面，当前建议继续关注财富管理主题机会，市场企稳有望重新夯实该逻辑。然而，全面注册制预期推动下的投行业务“井喷”将成为证券板块最具确定性的增长机会。项目供给一定程度上超过投行的承载能力，有望推动券商定价能力的提升。故中长期建议继续关注大财富管理和“泛投行”共振的“成长性”机会。

报告还指出，从整体上看，证券行业当前业务同质化仍较强，在马太效应持续增强的背景下，仅龙头的护城河有望持续存在并拓宽，资源集聚效应最为显著，进而有机会获得更高的估值溢价。