一家石英制品企业的IPO，不仅吸引了多家知名公募和券商，还罕见出现了险资的身影。
2月24日，凯德石英公布北交所IPO发行结果，其战略投资者队伍云集了多家头部机构，其中不仅有富国基金、汇添富基金、天风证券等知名公募和券商，还出现了大家人寿保险的身影，这也是险资首次参与北交所上市公司的战略投资。
凯德石英是国内领先的石英制品加工企业，主要产品包括石英管道、石英舟、石英仪器等石英玻璃制品，主要应用于半导体（占比56%）、光伏太阳能（占比43%）领域。
受益于国内半导体和光伏行业的快速发展，公司在近年来发展较快，营收也初具规模，但90%的营收仍然主要来源于中低端石英制品。而此次IPO募集的资金，便是拟运用于高端石英制品产业化项目。
险资首次参与北交所战略投资
2月24日，凯德石英公布北交所IPO发行结果，共有38.09万户投资者参与打新，有效申购数量为81.7亿股，对应冻结资金1634亿元，网上有效申购倍数为573.36倍。最终，网上获配投资者户数为6.39万户，获配比例为0.17%。
值得注意的是，凯德石英的战略投资者队伍云集了多家头部机构，当中除了知名公募和券商外，还罕见出现了险资的身影，这也意味着参与北交所战略投资的机构类型更加丰富。
其中，大家人寿保险战略投资40万股，这是险资参与战略投资的北交所首家上市公司；此外，安信证券、开源证券、红塔证券、江海证券及保荐机构（主承销商）天风证券均参与战略投资；富国基金、汇添富基金、嘉实基金、华夏基金四大公募基金也参与了战略投资。
整体来看，凯德石英共计吸引了10家战投，合计投资达300万股。其中，富国基金、汇添富基金、天风证券认购股数最多，均为50万股。
安信证券研报表示，北交所上市公司战略配售参与家数整体呈上升态势，第四批公司（主要为北交所开市后上市）平均战略配售参与家数可达7.3家，多数已接近10家战略配售的上限。随着北交所上市公司数量不断增加，市场流动性持续改善，优质企业对机构的吸引力也将不断提升。
半导体和光伏产业链中的石英制品龙头
上述机构热情参与凯德石英战略配售的背后，隐含着对其投资回报率的乐观预期。
公开资料显示，凯德石英是国内领先的石英制品加工企业，主营业务为石英舟、石英管道和石英仪器等石英玻璃制品的研发、生产与销售。公司长期服务于半导体设备制造企业北方华创、光伏设备制造企业捷佳伟创、功率半导体器件制造企业华微电子等客户，并长期为昆明物理研究所、中国电子科技集团公司第十一、十三研究所等科研院所提供产品。
近年来，受益于国内半导体和光伏行业的快速发展，以及材料国产化需求的双重推动作用，深耕于石英20余年的凯德石英发展驶入快车道。2018年至2020年，公司分别实现营收1.73亿元、2.13亿元、3.56亿元；同期净利润分别为2140.97万元、3245.04万元、3444.74万元。
凯德石英预计，2021年度营业收入为1.6亿元至1.7亿元，同比变动-2.16%至3.96%，归母净利润为3500万元至4200万元，同比变动1.6%至21.93%，扣非后归母净利润为3450万元至4150万元，同比变动0.96%至21.44%。
本次新股发行，凯德石英采用了直接定价方式，发行价为20元/股，对应发行市盈率为43.9倍。
安信证券的研报在投资建议中表示，目前A股可比公司对应2022年（PE42X）的估值水平，考虑到公司产能预计在2022到2023年释放加速、客户结构优势显著，给予公司略高于同行业估值水平（PE45X），对应目标市值 21 亿，目标价 28 元，给予买入-A评级。
申万宏源最新报告指出，近一月基础化工行业PE（TTM）中值29 倍，可比上市公司近一月PE（TTM）均值及中值均为70.8 倍，考虑下游景气需求及公司稀缺质地，建议积极申购。
收入来源主要是中低端石英制品
虽然凯德石英在近年来发展较快，营收也初具规模，但其销售的产品仍然以中低端石英制品为主。
从招股书来看，凯德石英目前的收入来源仍然是中低端石英制品，中低端石英制品从2018年至2020年的营收分别为0.95亿元、1.36亿元和1.48亿元，占当期营收中的比重分别为85.83%、87.92%和90.34%。
以凯德石英的半导体领域业务为例，应用于半导体集成电路的石英制品现阶段可分为6英寸及以下的中低端产品和8英寸及以上的高端产品，公司具备8、12英寸中高端半导体生产线配套石英制品的生产能力，且已经于2020年1月通过中芯国际12英寸零部件石英晶舟认证，但报告期内尚未形成批量供货，实现收入较少。
从2018年至2020年，凯德石英8、12英寸石英制品销售收入分别为1576.11万元、1865.75万元、1580.31万元、845.01万元，占当期销售收入比重分别为14.17%、12.08%、9.66%、10.76%。其中，12英寸石英制品销售收入分别为106.37万元、2.96万元、0万元、0万元，占当期销售收入比重分别为0.96%、0.02%、0%、0%。
凯德石英董事长、总经理张忠恕曾在接受媒体采访时说：“半导体集成电路芯片、光伏太阳能行业进入快速发展期，带动增加石英制品市场需求，对市场的需求即是对企业的需求，未来5年，公司会立足高端产品，加快提升公司高端化产品市场占有率。”
而此次IPO募集的资金，便是拟运用于高端石英制品产业化项目，其招股说明书显示，本次募集资金投资项目建成之后，预计可形成年产高端石英制品107，000件的生产能力。
安信证券也在研报中表示，未来公司的布局看点为中高端产品。高端石英制品是应用在 8、12 英寸半导体集成电路的基本原料，半导体行业持续保持快速发展，带来市场对高端石英制品的大量需求。我国高端石英制品起步较晚，主要依赖进口，国产化程度较低，未来半导体产业及关键基础材料国产替代势在必行。
