（转载来源：中华工商时报财经周刊）

A股市场持续调整影响市场风险偏好，避险情绪上升使部分资金向货币基金、短债基金包括存单指数基金转移，短期债券需求上升，收益率持续下行。在股市震荡、偏股型基金纷纷打开大额申购限制之际，短债基金近期却密集限制大额申购。Wind数据显示，2月21日，2月以来11个工作日，已有14只短债基金公告暂停大额申购。恒越基金旗下唯一短债产品——恒越短债债券基金（A类011919、C类011920）目前正常开放大额申购，未有限制。

短债基金的风险收益特征介于货币基金与长期纯债基金之间，主投对象为剩余期限在397天以内的债券资产，不投股票和可转债。在货币基金收益率下行的背景下，短债基金成为资金较好的“股市避风港”选择，也体现出一定的流动性管理特征。

业内人士分析，目前市场都在寻找收益率相对较高的优质债券资产，此次短债基金“批量”限制大额申购或与债市优质资产相对稀缺有关。如果基金公司或基金经理认为管理规模增加太快导致投资难度加大，资产端与负债端较难匹配，即可能会选择限制大额申购，也是出于保护持有人的考量。

恒越基金认为，如果降低对债券资产信用评级的标准，则短债基金的潜在风险会相应上升，一定程度上也就背离了这一类型产品创设的初衷。记者发现，恒越短债债券基金是市场上少有的将信用评级投资比例明确写进基金合同的债券基金，该基金基金合同严格规定“投资于信用评级为AAA的信用债占信用债资产的比例为80%-100%，投资于信用评级为AA+的信用债占信用债资产的比例为0-20%。” 而AA+信用债的投资比例不超过20%，在同类产品中也属较低水平，可见该基金主投AAA级资产，严控信用下沉。

恒越短债成立于2021年6月8日，截至2022年2月21日最新净值为A类1.0191元。该基金2021年四季报披露的最新资产规模为2.05亿元，规模压力较小，操作相对灵活。四季报显示其债券投资组合中，国债占4.87%，企业短期融资券占56.09%，中期票据占49.21%，合计占基金资产净值比例110.18%。

基金四季报进一步介绍了恒越短债的操作思路，“坚持稳健思路，诠释好短债基金的风险收益特征，严控信用风险，精选个券，坚持注重票息的确定性收益以及息差贡献。后续将防范市场风险，灵活调整杠杆和久期水平，力求增厚组合收益。”

记者发现，恒越短债基金2月12日公告将托管费年费率由原来的0.1%下调至0.05%，这也为该基金进一步增厚组合收益打开了空间。恒越短债无持有期限限制，随时申赎，持有7天至30天赎回费为0.1%，持有30天及以上赎回费为零，C类无申购费。

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