来源：证券之星

自2021年以来，医药受集采等消息的影响，一直处于调整状态。

与此同时，基民更是苦不堪言，新晋“公募一姐”葛兰所管理的产品净值大幅回撤。葛兰也从“医药女神”被贬成“葛大妈”，多次被“骂上”热搜，支付宝还出手将其产品中欧医疗“撤下”了金选榜单。

在刚刚过去的周末，新冠产业链利好频传。凯莱英再签大订单，还有两家公司披露与新冠药物有关的事项，我国还批准了新冠疫苗“混打”加强针等。在多重利好消息下，这是否意味着医药股反弹有望了？

新冠产业链频传利好

2月20日，凯莱英公告称，公司持续为某制药公司（简称“客户”）的一款小分子化学创新药物提供合同定制研发生产（CDMO）服务过程中，近日公司全资子公司吉林凯莱英医药化学有限公司与客户签订了相关产品新一批的《供货合同》，合同金额达35.42亿元。

凯莱英还表示，因此次交易涉及保守商业秘密，根据公司与客户签订的相关协议，未披露交易对手方基本情况、产品相关信息。

虽然公司公告内容并未直接指向辉瑞的口服新冠药物Paxlovid，但机构普遍认为与Paxlovid订单相关。首创证券指出，近期CDMO博腾股份（维权）、凯莱英均披露获得大额订单，从金额、时间等细节推测，均为辉瑞Paxlovid订单。

与此同时，还有两家公司披露与新冠药物有关的事项。海辰药业公告，抗新冠药奈玛特韦原料药及其关键中间体项目获备案；科兴制药公告，合作开发抗新冠病毒小分子口服药。国产新冠口服药似乎正在临近。

除新冠特效药外，我国还批准了新冠疫苗“混打”加强针。2月19日，国家卫健委疾控局副局长吴良有在国务院联防联控机制新闻发布会上表示，近日，经国务院联防联控机制批准，国家卫生健康委已开始部署序贯加强免疫接种。

根据百年流感历史来看，真正让人类社会免于流感影响的手段是“流感疫苗+口服特效药”的“防+治”组合，如口服抗流感药物（奥司他韦等）的出现，让人们在感染流感病毒后，只需自行服药、简单防护即可保持正常的社会活动。

而此次新冠预防+治疗双提速，这也意味着我们彻底战胜疫情指日可待。受上述消息影响，今日凯莱英开盘大涨。那么这是否也意味着医药板块反弹有望了？

医药股反弹有望了？

需要指出的是，疫情是近年来医药板块维持高景气度的原因之一。在疫情这个百年不遇的情况下，医疗相关上市公司被市场热捧，在这期间出现了极大幅度的估值抬升。

以医药生物子板块为例，2020年以来，板块市盈率从最低35.8倍涨至最高63.5倍，几乎追平了2015年牛市高点位置。甚至有不少企业处在退市的边缘，被疫情这个突如其来的因素影响成为大牛股。

随着疫情的影响逐步削弱，医保控费逻辑再次成为板块主导逻辑，医药板块也需要回归到合理估值范围。

此外，集采是医药板块近年来下跌的主因。自2018年以来，已开展6次带量采购，平均每年2次，共计纳入234个品种，占公立医疗机构化学药采购金额的约30%。

集采是国家拿出一定的市场份额作为招标筹码，以达到以量换价的目的。企业一旦中标，即获得了“合法垄断”的地位，可以迅速占领市场。

但集采削弱了相关医药企业的盈利能力。在这个过程中，企业需要最大限度的降价，相应地也就影响了企业的经营业绩，甚至有不少企业在集采中选之后，出现了断供的情况。而一旦落选，则将失去市场。因此，只要一谈到医药集采，医药股就“变色”。

而当前集采成为常态化，波及范围也在不断扩大，从口服制剂、注射剂逐步延伸至胰岛素、中成药、生物制品、血液制品、医疗器械和独家产品等，覆盖范围越来越广。市场预测，2025年带量采购纳入品种将超过500个。

在带量采购的不确定性之下，资本市场对医药这一“长坡厚雪”赛道的信心动摇了，叠加前期因疫情因素快速上涨的医药板块进入了持续调整期，因此才有了近期医药板块的调整。

在细分领域寻找机会

虽然药企对集采是“闻声丧胆”，但从长期影响来看，国家推进医药集采改革的意义，无非就是改善行业的发展状况，集采将倒逼我国药企转型。

在集采重压之下，企业的利润将会受到挤压。但是在价格的打压之下，企业想要找到更大的利润空间，必然要去搞原研创新，否则将在集采模式下被淘汰。

通过药企规模化地生产，在争夺存量、抢占增量的过程中降低药物成本，完善中成药市场的生产与评价体系，核心还是要依靠自主创新和进口替代。

所以站在这个层面去看，虽然短期医药板块存在着利润侵袭的利空，但是长期来看，对于整个行业而言，起到一个良性的促进作用，促进企业进一步创新。

医药板块也是一个长期稳健增长的行业，当前受制于政策等因素的影响，行业内处于调整状态。但随着国内老龄化加深，可支配收入提升，在不同的时代周期内，医药健康行业投资的底层逻辑不变，仍有大量的优质公司受益于产业周期与时代周期共振，穿越阶段周期成为牛股。

因此投资医药板块，兴业证券建议可以在细分领域内寻找机会：

首先关注创新产品带来的差异化竞争，其中包括了基因治疗，如m-RNA疫苗等；

其次，看好生物制药产业链的to B 端（非 to 医院）业务。包括2021年表现较好的CDMO或CRO等为创新药做服务的行业，以及部分生物药上游企业，它们在未来5-10年可能都会维持比较好的景气度。