来源：华尔街见闻

五粮液管理团队“新老交替”，带领五粮液“二次创业”的李曙光辞去董事长，继任者曾从钦作为接过接力棒。

千亿白酒巨头、浓香白酒“一哥”——五粮液宣布换帅。

2月18日，四川省宜宾市委、市政府宣布关于宜宾五粮液集团（股份）公司主要负责同志调整的决定：任命曾从钦为五粮液集团党委书记、董事长，五粮液股份公司党委书记；李曙光不再担任五粮液集团党委书记、党委委员、董事长，五粮液股份公司党委书记、党委委员等职务。

业内看来，五粮液此次换帅更像是管理团队“新老交替”，带领五粮液“二次创业”五年多的李曙光辞去董事长，而继任者曾从钦作为“老班底”接过接力棒，有利于改革的延续。

老将功成身退

2017年，李曙光任职五粮液集团董事长，回顾其在任五粮液的5年，五粮液股价从30元上涨到最高354.61元，涨幅超11倍。五粮液集团表示，外界普遍认为，李曙光在带领五粮液“二次创业”取得历史性成果、企业发展迈上历史性台阶之后，李曙光“功成身退”。

2017年3月，李曙光“空降”五粮液，出任集团党委书记、董事长。彼时正是五粮液在收入、利润和价格与茅台拉开巨大差距之时，昔日的“老大”被“老二”力压，五粮液的渠道掌控力、提价、政策落地都造成了极大的干扰。

时任宜宾市长杜紫平表示，这次五粮液集团公司主要领导的调整，是市委、市政府立足全市改革发展大局，着眼五粮液集团长远发展和五粮液领导班子建设需要，经过充分酝酿、通盘考虑、慎重研究作出的决定。

2个月后，李曙光在接受媒体采访时坦言，不可否认，目前五粮液和茅台的差距已经拉开了，与茅台拉开的节点从2008年开始，2012年是一个“拐点”；五粮液不能躺在功劳簿上，在“前有标兵，后有追兵”的当下，五粮液必须以“创业者”精神，重新上路，才能再铸辉煌。

很快，李曙光提出了“二次创业”，在品牌、产品、渠道、体制机制等方面开启全方位深度变革。

2018年6月8日，五粮液2017年度股东大会在宜宾召开，李曙光在会上表示：“五粮液正处在发展关键阶段，需要改革，还不是小改革。要建立五粮液在营销体系上的优势，品牌体系加营销体系使五粮液具备差异化竞争优势。”

李曙光掌舵期间，五粮液核心大单品成功实现换代，第八代五粮液出厂价提高了100元至889元/瓶，通过控盘分利措施激励经销商，构建新型厂商关系，极大程度解决了长期困扰五粮液的品牌和渠道问题，如今，第八代五粮液从泸州老窖、山西汾酒中杀出突围，成为白酒千元价格带的霸主。

除此之外，五粮液还在2020年9月推出市场零售定价2899元/瓶的经典五粮液，发力超高端市场。

据公司财报披露，经过五年的改革，五粮液公司的营收从2017年的301.9亿元，一路增长至2020年的573.2亿元，增长近90%；2017年-2020年的归母净利润从96.74亿元增长至199.5亿元，增长翻了一倍之多。

根据最新一期财务报告——2021年三季报财务数据显示，五粮液2021年前三季度取得497亿元的营业收入，同比增幅17%；净利润为173亿元，同比增长19%。

李曙光曾在2018年五粮液1218大会期间如此感叹：

“老大不好当，老二也不好当，当过老大的老二更不好当。”

虽然五粮液如今仍位于茅台之后，但不得不承认李曙光为五粮液的发展立下了汗马功劳。李曙光就职期间，五粮液产品结构不断优化升级，全国性品牌影响力逐步提高，夯实了五粮液在千元价格带的霸主地位。

五粮液股份公司也在2月18日发布的公告中称，李曙光在公司任职期间恪尽职守、勤勉尽责，在战略规划、生产经营、市场营销等方面勇于创新、深化改革，为公司发展作出了重大贡献、卓越成绩。

新帅冲锋上阵

“接棒者”曾从钦出生于1968年，现年54岁。公开资料显示曾从钦是经济管理领域的“科班生”，于2019年9月进入五粮液集团，出任五粮液集团公司党委副书记、总经理，股份公司党委副书记、董事长。

曾从钦在宜宾工作30余年，历任乡镇党委书记、常务副县长、宜宾市发改委主任、翠屏区委书记、宜宾市临港国家级经开区党工委书记。他主政期间，翠屏区地区生产总值每年净增超百亿元，综合实力稳居川南经济区各区县首位，连续十年入围四川省“十强县”。

在担任临港经开区党工委书记期间，曾从钦抓产业促发展成绩同样突出，引进了宁德时代动力电池生产基地等一批重点项目，推动建设全球最大的动力电池生产基地；临港经开区在全国219家国家级经开区中的综合排位从86位上升到43位，成功获批宜宾综合保税区、国家级产教融合示范区。经开区管委会还被四川省委省政府评为“四川省第六届人民满意公务员集体”。

据四川新闻网报道，曾从钦在进入五粮液集团前，曾在采访中谈到：“翠屏区综合实力虽然较强，但产业结构不优，五粮液“一酒独大”特征明显。我们充分认识到发展不足是翠屏最突出的问题；认识到长期以来‘一酒独大、后续乏力’的产业结构问题；更切身体会到‘抱着一瓶酒过日子’绝非长久之计，‘两条腿’走路才能行稳致远。”

曾从钦在2021年五粮液第二十五届共商共建共享大会上表示，五粮液将坚持发力2000元+白酒市场，实现“经典五粮液”产品的市场突破。此外，在大会上，曾从钦表示，2022年，五粮液将继续坚持稳字当头，稳中有进，坚持持续性增长的底层逻辑。

换帅的同时，五粮液新领导班子成员也做出了调整。现年44岁的五粮液股份公司总经理邹涛出任五粮液集团总经理，系五粮液少壮派高层；55岁的五粮液集团副总经理蒋文格，则出任五粮液股份公司总经理。

邹涛于2017年进入五粮液任职，经历多岗位锻炼，长期协助分管销售等工作。尤其是在兼任浓香系列酒公司董事长期间，邹涛配合公司“三性一度”原则，对浓香系列酒进行了创新改革，取得显著成绩，五粮液产品力进一步增强，五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四大战略品牌在各自赛道大放异彩，成为五粮液酒业主业板块正向放大的又一支重要力量。

而此次履新股份公司总经理的蒋文格更是有着丰富的政企工作经验，是推动产业融合发展方面的专家、能手，曾作为四川省农经工作的代表两次就农产融合的问题在全国大会上发表并交流意见。

五粮液加速冲刺

对于此次五粮液领导班子搭建，招商证券表示换届之初，渠道和市场均对五粮液存在一定观望情绪，也对股价表现有所压制。招商证券于佳琦团队认为，本次换届核心领导班子中，集团和股份公司董事长曾从钦、股份公司总经理蒋文格以及集团总经理邹涛均在公司有着数年工作经验，对行业、企业有着更深理解。核心班子搭建完成后，战略方向和企业决策有望实现顺利过渡。普五批价管控、经典五粮液推广，以及系列酒转型等重要战术动作的落地有望形成催化。

同时，根据渠道调研反馈，五粮液春节动销如期稳健，大商多用票据承兑回完全年款，现金回款也普遍在40%以上，发货节奏稳步推进，库存保持1月以内。在市场对于疫情和宏观经济存在担忧的情况下，渠道仍按照公司要求和需求节奏打款发货已是品牌力的最好体现。招商证券认为，目前旺季已过，五粮液批价维持970，华东、四川等市场980-990，随着淡季公司控制发货节奏，内部管理和渠道效率均的进一步优化，看好普五批价确定的上行空间。

并且五粮液产品的稳定发展仍是公司增长的主要驱动力，其系列酒锚定200亿目标，并从成本中心向利润中心转型，一方面贡献收入弹性，另一方面改善盈利水平，进一步为公司整体结构优化和毛利率提升做出重要贡献。

中信证券认为，2021年五粮液在稳重求进的基调下坚定推进品牌/产品/渠道建设；经销商奖励考核更加注重增长质量和营销过程，体现了公司渠道营销精细化管理的决心和执行力。展望2022年，公司将聚焦高质量发展，持续推动五粮液文化建设和经典五粮液发力，加强渠道精准管理和运营能力。考虑到公司2021年发货已较为充分，2022年望轻装上阵，成功提价并收获旺季平顺动销；长期看好公司在强大品牌力牵引下，实现高确定性较快增长。

截止2月21日，五粮液收涨0.10%，报199.20元/股，总市值达7732亿元。