周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：基本面上，短期锂供需继续紧张，锂价或将维持强势，且精矿端更为确定。1）期货端：无锡盘碳酸锂2202合约上周上涨8.4%至46.3万元/吨；2）锂精矿：上周锂精矿价格为2710美元/吨，较前一周持平。虽然近期工信部提出持续加快国内锂资源开发，但我们认为锂供应增量一年内并不会出现（更多影响远期的供应预期），预计锂现货价格短期内仍易涨难跌。增持：中矿资源、永兴材料，天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能。受益：盐湖股份、融捷股份、西藏矿业、天华超净、科达制造、西藏珠峰、江特电机（维权）、川能动力、藏格控股。钴板块：国内原料价格短期稳定，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延升，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。

锂板块价格继续上涨：春节后至今，碳酸锂价格走势继续迅猛，在短短两周时间较节前涨幅已经超过5万元/吨。价格的快速上涨主要是由于磷酸铁锂厂家对碳酸锂的迫切需求拉动。现货成交价点单：目前市场电池级碳酸锂成交价已集中在44万元/吨左右，工业级碳酸锂成交价在41万元/吨左右；氢氧化锂成交价在38-40万元/吨左右。目前锂盐大厂也已经上调报价频率，由此前的一个月一次价格变动改为现在的每两周或者每周变动。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为43.4-44.2万元/吨，均价较前一周上涨4.6万元/吨。电池级氢氧化锂价格为价格为36.8-37.7万元/吨，均价较前一周上涨4.6万元/吨。

钴原料价格急速上涨，钴盐价格小涨：根据SMM数据，上周电钴价格为52.8-54元/吨，均价较前一周上涨2万元/吨。现阶段钴原料供应未出现明显缓解的迹象，加上现货偏少贸易商库存补充缓慢，会导致持货商依旧挺价惜售，抗跌性相对较强，预计短期电解钴市场报盘高位且延续窄幅挺进趋势。海外钴原料价格有进一步上涨趋势，但下游情绪较谨慎，以观望动作为主，导致实际成交量有限。

正极材料受上游原料成本抬升涨价：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格14.7-15.2万元/吨，均价较前一周上涨1.2万元/吨。三元材料622价格为价格为33.9-34.9万元/吨，均价较前一周上涨2.1万元/吨。磷酸铁锂价格传导来看，动力端相对顺畅，数码及小动力难度相对大。但总体来看，正极材料的价格与锂盐现价相关性增强。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

报告名称：《刚性错配，锂价继续看涨——锂钴行业更新》

发布时间：2022年2月20日

发布机构：国泰君安证券研究所

报告分析师：

李鹏飞    证书编号  S0880519080003

于嘉懿   证书编号  S0880121070102

宁紫微   证书编号  S0880121080070

备  注

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