上周，美国劳工统计局公布1月CPI数据，CPI同比上涨至7.5%，创近40年以来的最高水平。剔除波动较大的能源和食品类别的核心CPI上涨6%，为1982年8月以来的最高水平。
飙升的通胀叠加此前强劲的非农数据，点燃市场对美联储可能在3月份加息50个基点的担忧——数据公布后，CME利率期货隐含3月加息50bp的预期从不到30%蹿升至90%；截至2月16日，这一概率为66%。一次性加息50个基点的“预期”成为“现实”，将会带来怎样的影响？
历史上的美联储50bp加息
上一次的美联储加息幅度超过50bp是在2000年5月，以及1994-1995年的美联储加息周期中曾4次出现过加息超过50bp。以后者为例，4次大幅加息发生的背景是经济复苏强劲、油价大幅上涨。
数据来源：Wind资产表现上，以1994-1995年加息周期为例，1994年2月至4月先后3次加息25bp，此阶段A股下跌，美股较为抗跌；5月加速加息50bp后，A股下跌后反弹，美股震荡收涨；8月再度加息50bp后A股短暂上行后进入下跌趋势，美股震荡下跌并持续至加息周期结束。利率方面，加息开启后10年美债上冲；5月加速加息50bp后，10年美债震荡上行幅度放缓，相比之下2年美债上行更快，期限利差收窄。
数据来源：Wind未来关注哪些变量
◆ 目前来看，3月加息“箭在弦上”，但是否会出现50bps的加息幅度，需关注包括本周四公布的1月FOMC会议纪要、后续的疫情发展、非农和通胀等数据进一步验证。美联储的加息节奏实际上或将慎重：提高利率以抑制通胀，但要避免金融市场陷入混乱，甚至引发经济放缓或衰退风险。
◆ 对于投资者而言，需要关注的是流动性紧缩将对资产价格造成的影响，而并非具体的加息路径的判断。从历史来看，货币紧缩在实施初期会对市场造成扰动。在当前的时点，虽然美股流动性仍处在近30年最宽松的水平，但随着美联储的货币收紧，未来或面临更大的波动性,高估值的股票将面临向下的压力,同时也将为定价合理的股票创造了更长的上升空间。反观A股，如果未来美联储紧缩政策持续超预期，波动难以避免。但随着外围风险的逐步释放，稳增长“后劲”如何，是影响A股后续行情开启的关键变量。目前A股经过前期调整估值性价比抬升，待市场情绪企稳后，未来行情值得期待。
