2月15日周二，价值股与成长股延续了本周以来的反转态势。上周涨幅较大的价值股出现了“筑顶”现象，煤炭、石油天然气、机场板块遭遇回撤；而成长板块迎来了久违的涨势，尤其是医药和半导体板块涨幅较大。

截止收盘，上证指数收涨0.5%；创业板指涨3.09%，收复2800点。医药股爆发，CRO、半导体、锂电池、光伏题材活跃；旅游股深度回调，金融、煤炭、石油表现不振。

从整体风格来看，价值和成长之间的博弈仍在继续，只不过两者偏好出现反转。一方面，与“稳增长”相关的价值赛道过于透支，利好边际走弱；国家发改委对钢铁、煤炭的价格干预也使得相关赛道有所降温。另一方面，上周末关于辉瑞新冠口服药国内获批的消息传遍全网，医药带动成长板块情绪重燃。

消息面上，昨天国务院发布了《“十四五”国家应急体系规划》，安排了十七项重点工程；财政部也对提前下达的2022年新增地方政府债务限额1.79万亿进行了细节披露，集中投向基础设施相关领域，这些消息依旧指向“稳增长”赛道。但比起上周的价值普涨，当前具体赛道已经出现分化：工程建设依旧受到关注，而煤炭、铁矿石这类上游资源品则在发改委的价格干预下出现回调。

往后看，市场最关注的有两点：一是价值股还有多少上涨动力，二是成长股这两天的表现是反转还是反弹？

影响价值股的核心因素还在于将来是否有更多、更具体的利好兑现，昨天披露的地方政府债务提前下达细节就属于这个范畴。不可否认，赛道的确定性越强，市场往往就越容易快速涌进。某种意义上，“稳增长”正在面临和去年新能源、医药等过于拥挤的成长板块同样的问题，当利好过于透支后，资金会出现疲态。之后不断的利好刺激才能支撑情绪上扬，一旦利好出尽，市场的“疲态”很容易引发回撤。

可喜的是，后面还有“两会”这个重头戏在等待我们。不仅要对今年的稳增长目标进行披露，更要规划具体的项目规模，如保障房等，这都有望继续支撑价值蓝筹走势。尤其是去年四季度迎来了房地产行业的“政策底”，虎年伊始，前期政策逐步显效，叠加新政陆续出台，房地产行业的“市场底”也有望在今年二季度出现。届时，地产产业链与基建产业链相结合，带动中下游企业盈利改善，A股有望在三季度迎来普涨行情。

具体行业，建议关注水泥、建材相关。水泥指数在此前多数年份的一季度大多能够跑赢大盘。随着近期部分地区水泥价格出现上调，市场也对水泥板块的“春季躁动”抱有期待。

对于成长板块，本周的市场表现更像是反弹，非反转。毕竟前期下跌迅猛，需要一定的情绪修复。但整体估值仍略高于历史中位数，是否值得“抄底”仍存在争论，建议短期保持理性。但中长期来看，符合我国产业趋势的成长赛道仍是我们极为看好的中国资产。

风险提示：本文不构成投资建议，基金有风险，投资需谨慎。