当市场遭遇“爆锤”年份时，投资者往往更加注重两类风险收益，一类叫做绝对收益，另一类叫做相对收益。绝对收益固收产品为代表，即使股市不尽如意，但仍希望能收获确定性的收益；而相对收益通常意义上是指，跑赢市场或者某个对标指数的超额收益策略。

资深基民或许还记得，2018年A股市场整体表现较差，沪深300下跌25.31%，中证500下跌33.32%。而“低波动”策略正是凭借较好的相对收益，开始走进投资者的视野，彼时的中证500行业中性低波动指数，无疑是典型代表之一。

以跟踪该指数的景顺中证500行业中性低波动为例，2018年尽管下跌24.13%，但是相对于中证500指数，仍有超过9个点的超额收益。也就是在那年，Smart Beta策略指数开始深入人心，连带着景顺中证500低波动基金规模水涨船高。基金季报数据显示，2017年Q4末该基金规模仅为1.78亿元，而到了2018年Q4末规模已经增至8.13亿元，2019年Q4末规模更是增至18.32亿元。短短两年时间，规模增长率超过900%。

而刚过去的2021年，在中小创风格表现优于大市值风格的背景下，500低波动策略再度领先。2021年中证500上涨15.58%，同期中证500行业中性低波动上涨20.22%，超额收益接近5个点。

2022开年以来，几类低波动指数同样“性价比”较高。今年以来截至2022年2月11日，中证500行业中性低波动指数下跌3.89%，但相较于中证500指数仍有4.46%超额收益；中证红利低波动指数上涨6.69%，相较于中证红利指数具有4.47%超额收益；300质量低波指数下跌0.41%，但相较于300质量指数仍有5.04%超额收益。而沪深300红利低波动指数表现相对较差，相较于沪深300红利指数超额收益为-1.65%。

在目前风险偏好较低，且重视上市公司股息/红利的背景下，以上三类低波动策略指数，或许是不错的常规宽基指数替代方案之一。目前跟踪中证500行业中性低波动指数的基金，除了景顺500行业低波动，还比如华安中证500行业中性低波动ETF（512260）及联接基金；跟踪中证红利低波动指数，比如华泰柏瑞中证低波动ETF（512890）及联接基金、创金合信红利低波动指数；跟踪300质量低波指数，比如鹏扬沪深300质量低波指数基金。

那么，以上三类低波动策略指数与常规对应的指数相比，区别到底有哪些呢？一起简单来看下：

500低波VS中证500

中证500行业中性低波指数，是从中证500指数中选取低波动特征的股票，目前成分股共有150只。最新前十大重仓股依次是：华天科技、通富微电、中国西电、中铁工业、国网英大、宏发股份、金隅集团、思源电气、许继电气、隧道股份，个股权重“继承”了中证500指数的特点，同样较为分散。

从Wind一级行业分布看，工业占比23.2%，信息技术占比18.2%，材料占比16.7%，医疗保健占比9.7%，可选消费占比9.5%，金融占比7.2%，日常消费占比6%，公用事业占比3.4%，能源占比3%，房地产占比3%。

红利低波VS中证红利

中证红利低波动指数，从两市选取流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率、波动率低的股票，成分股合计50只，比中证红利少一半。最新前十大重仓股依次是：兖矿能源、中国神华、华发股份、天健集团、山东高速、金科股份、交通银行、中南传媒、北京银行、金洲管道，合计占比28.4%。

从Wind一级行业分布看，金融占比27.1%，工业占比17.4%，可选消费占比16%，房地产占比15%，材料占比8.5%，能源占比7.2%，公用事业占比6.8%，日常消费占比2.1%，金融以及周期性行业特征较为显著。

300质量低波VS300质量

沪深300质量成长低波动指数，从沪深300中选取盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛，兼具成长和低波动特征的股票，成分股合计50只。最新前十大重仓股依次是：京东方A、中国建筑、荣盛石化、中国联通、长江电力、欧派家居、中国中铁、工业富联、新和成、上港集团，合计占比31.38%。

从Wind一级行业分布看，金融占比36.8%，信息技术17.2%，工业占比10.3%，日常消费占比8.6%，公用事业占比7.1%，可选消费占比6.6%，医疗保健占比5.8%，材料占比3.4%，电信服务占比3.1%，能源占比1.2%，金融行业占比较高。

好了，最近也不少有小伙伴问司令，2022年如何配置指数宽基？震荡防守背景下，低波动等策略指数，或许也是获取相对收益不错的方式。