WEEKLY REPORT 01
一周数据纵览
WEEKLY REPORT 02 资产配置建议
WEEKLY REPORT 03国 内 宏 观
❏ 重点数据解读之PMI
1月制造业PMI小幅回落0.2个百分点至50.1，连续第三个月位于扩张区间。产需方面，生产指标下降至50.9，是整体PMI下滑的最主要拖累，新订单指数继续下滑至48.4，内需仍然低迷。出口方面，新出口订单指数小幅改善0.3个百分点至48.4，依然处于收缩区间，未来我国出口下滑压力较大。价格方面，1月商品价格反弹，主要原材料购进价格和出厂价格分别录得56.4和50.9，集体重回扩张区间，涨幅较快的以石油和黑色系商品为主。
❏ 重点数据解读之金融数据
1月社融存量同比增速回升至10.5%，政府债发行提速，“宽财政”作用体现。从社融增量分项来看，新增社融超6万亿，较去年同期高出近1万亿，主要推动力量是政府债净融资的同比大幅多增，稳增长政策发力。信贷方面，居民中长贷萎靡，企业票据融资与中长贷均同比多增，信贷结构边际改善却仍欠佳。总体来看，“宽信用”步伐并不快，私人部门融资需求不足的情况下，信用扩张的可持续性仍待验证。
1月M1同比录得-1.9%，罕见出现负增长，春节错位和地产销售偏弱为主因。
WEEKLY REPORT 04
海 外 市 场
❏ 宏观方面
美国通胀再超预期，1月CPI同比跳升至7.5%，继续创下1982年来最高水平，核心CPI亦环比上行0.6%；具体来看，上涨较快的商品集中在生活必需品（食品、果蔬），供给瓶颈影响的商品（二手车和汽车零部件）和房屋租金这三大项。就业方面，1月美国新增非农就业人数录得46.7万人，超市场预期，美国1月失业率为4%，仍处于历史低位，同时劳动参与率和平均时薪均继续上行，显示美国当前已基本实现充分就业。
❏ 欧洲方面
1月欧元区制造业PMI为58.7，创近半年以来最高值，制造业复苏趋势延续。当前欧洲供应链问题逐渐缓解，但企业仍然面临高通胀导致的成本上行压力，可能导致出现恢复程度不均的现象。
❏ 资本市场方面
本周全球重要指数普涨，欧洲市场表现突出，英国富时100指数和德国DAX指数涨幅均超过2%，美股微涨，标普500指数和纳斯达克指数涨幅均在1%以内。美股行业方面，本周材料行业上涨2.7%，拔得头筹，金融、工业紧随其后，而公共事业跌幅超2%，表现垫底。债券市场方面，本周高收益债和投资级债集体下跌，投资级债跌幅更深。
WEEKLY REPORT 05
国 内 股 市
本周，A股市场放量上涨，万得全A指数上涨1.24%。除创业板下跌较多外，股指悉数上涨，上证50、中证500指数领涨；其余指数均未跑赢大盘。市场活跃度上升明显，万得全A周日均成交额为9154亿。风格上，本周价值风格显著占优，大盘/小盘相对均衡。
北向和南向交易方面，北向资金在当周总体净买入107亿；南向资金全周共净买入44亿。A股本周净流入63亿。
从外资十大成交活跃股来看，外资净买入规模前三名分别为中国平安、紫金矿业、招商银行，净卖出规模前三名的个股是隆基股份、药明康德、宁德时代；行业偏好上，从Wind一级行业来看，外资主要增持金融，主要减持医疗保健和工业板块。
图：陆港通交易情况(亿元,RMB)
数据来源：Wind，诺亚研究
行业层面，整体来看，本周中上游行业和金融地产类整体表现较好，其中建筑材料、建筑装饰、钢铁、有色金属涨幅达到7%以上，银行和非银金融次之，涨幅达到6%左右。电气设备本周领跌，跌幅达-8.2%，医药生物和电子行业的跌幅也在-3%左右，延续了开年来下跌的趋势。从行业的超额收益看，上游的化工和有色金属连续5个交易日都获得了超额收益，中上游的钢铁、公用事业、交通运输、建筑材料，下游的休闲服务，金融地产的房地产、非银金融、银行获得了4个交易日的超额收益。
图：本周行业超额收益热力图
数据来源：Wind，诺亚研究
WEEKLY REPORT 06
国 内 债 市
公开市场操作方面，由于央行不再续作春节前的逆回购资金，本周央行净回笼资金8000亿。但从资金面角度看，DR007本周继续下降，从周初的2.13左右下降至周末的1.99左右，低于央行7日逆回购利率2.1，说明市场上流动性依然较充沛。
长端利率方面，周五在超预期社融数据公布后，国债收益率从2.73附近抬升至2.8。
我们认为，在“稳增长”政策明确的当下，央行在货币政策端由“宽货币”向“宽信用”传导的意图明显。但从一月份的数据看，目前宽信用仅仅停留在前期短贷冲量和政府信用主导的拉动阶段，实体经济并未跟进。因此在天量信贷的短暂数据扰动后，随着银行开门红过去，未来信贷增长料重新回落，长端利率下行趋势不变。
❏ 本周信用风险事件
1.阳光城集团股份有限公司主体及债项信用等级由AA+调降为BBB，评级展望维持负面。
公司盈利能力显著下降，对债务偿还缺乏有效保证，偿债能力明显下降。2月10日，公司发行的中期票据“21阳光城MTN001”展期，违约金额0.41亿元。
2.云南水务投资股份有限公司主体及债项信用等级由AA+调降为AA，评级展望为负面。
公司利润亏损规模扩大，负债水平持续处于高位，自身融资空间有限。1月27日，因2笔融资租赁和1笔银行贷款诉前保全，公司持有“钱江生化”股份超90%被司法冻结，公司信用记录进一步恶化，或对公司的融资环境和偿债能力带来不利影响。
WEEKLY REPORT 07
商 品 市 场
图：本周商品数据
数据来源：Wind，诺亚研究
本周商品市场全面上涨，各品类上涨幅度相差不大。其中能化领涨，涨幅达3.2%；金属次之，涨幅达2.7%。国内稳增长政策加快前置发力，海外经济保持复苏，对商品基本面形成支撑。对加息幅度和次数的预期分歧可能会对大宗商品走势带来新的扰动。
WEEKLY REPORT 08
汇 率
近两周，美元指数从高点急速回落，随后缓慢震荡上行，主因是欧洲央行和英国央行均发出紧缩信号，受欧元阶段性走强影响，美元指数被动走弱，截至周五，美元指数来到96.0。人民币汇率方面，近期为国内宏观数据真空期，汇率走势更多受外围环境被动影响，本周美元兑人民币汇率收于6.36，与上周基本持平，人民币兑欧元小幅贬值。
图：美元与人民币走势
数据来源：同花顺，诺亚研究
