不知不觉又到新的一年

这是一个非常关键的时点

投资者应该都很关心

“明年市场怎么走？”

“我们到底该怎么布局？”

“基金应该怎么买？”

……

等等一系列问题

基于此，在2021年年底

第十届银华基金资产管理论坛上

银华基金十几位投资大咖齐聚

分享了对宏观经济及市场的看法

2022年的投资怎么安排？

看完这篇，你会懂

宏观策略篇

基金经理薄官辉：

关注中央经济工作会议的定调变化

展望2022年，首先要把关注的焦点放在刚刚结束的中央经济工作会议上，这对我们未来的资产配置有非常重要的指导意义。

首先，会议的定调变化在哪里呢？就是由4·30政治局会议“调结构”变为“保增长”，而且“稳”字在全篇中出现了25次之多。这意味着，2022年在出口、投资、房地产、消费等方面，“稳增长”是核心任务。其次，此次中央经济工作会议专门强调了正确认识五个内容，包括共同富裕、处理社会与资本的关系、防风险、双碳、初级产品供给等方面。我们判断，2022年的政策核心包括“双碳+供给侧结构改革”。

基金经理贲兴振：

对2022年的权益市场充满期待

预计2022年CPI有所上行、PPI有所下行，对于整体企业盈利来说，环比趋势比较好。因为流动性相对还是比较宽松，企业的盈利会分布得更加均衡，不像2021年很多产业链上游企业利润占比过高，中下游企业盈利水平下行。

基于此，市场的投资机会或不会像2021年一样集中在某几个行业，市场的结构机会数量会增加，加上稳增长背景，从经济增长、通胀率、宏观政策这些指标组合来看，比较有利于权益市场。近期市场的震荡调整为投资标的提供了更好的安全边际，所以我对于2022年的权益市场充满期待。

基金经理唐能：

震荡中调整，核心看结构性机会

展望2022年，全球的经济仍然处在相对比较低迷的过程中，其实在疫情发生之前，全球的经济也是一个弱复苏，疫情造成的外部冲击相当于把经济又进行了拉低，中国国内环境也比较类似。未来三到五年，全球包括中国的经济都处在衰退的过程中，要出现大幅向上的压力是比较大的。所以预计我们的政策环境会比较宽松，在逐步的衰退中阶段性出台一些保增长的政策。

2022年的市场环境跟2021年差不多，总体来说市场不会有特别大的指数性的机会，同时也不会出现系统性的风险，而是一个在震荡市中进行调整，核心还是要看结构性的机会。

行业配置篇

基金经理李晓星：

碳中和、稳消费、聚焦核心资产

前瞻2022年，我们的判断可以浓缩为：碳中和、稳消费、聚焦核心资产。

1，碳中和

碳中和大趋势下，主要看好新能源方向，我们认为2022年这个板块的景气度可以延续，短期出现的交易拥挤的问题，会在未来逐步得到解决。从用电侧来看，看好电动车；从发电侧来看，看好光伏、风电。

2，稳消费

2022年，在以经济建设为中心、对中小微企业有所扶持的背景下，绝大多数人的收入会有一个向上的预期。共同富裕其实是多数人的富裕，还是要实现各个行业都向上走。所以我们对于未来的1到3年经济走势有信心，居民收入预期有望向上，消费迟早会起来。所以2022年我们最大的一个变化，就是对消费股会更乐观一些。

3，核心资产

从2022年下半年开始，流动性或开始进入到逐步收缩的过程，经济向上、流动性收缩背景下，龙头公司的投资价值将逐渐体现。2022年我们更看重大市值的核心资产。

基金经理张萍：

乐观看好2022年的消费、医药

相对2021年而言，我们对于2022年的消费、医药都更加乐观。

第一，消费的积极因素正在积累。

①2021年市场环境复杂，给消费行业带来负面影响，但正因为如此，很多消费品公司应对复杂环境的能力也在提升。

②2021年年底很多消费品公司开始“提价”，以平抑成本带来的压力。消费品公司2022年的业绩可能会回到正常的经营状态。

③2021年消费品板块整体业绩增长较为平稳，但股价表现较弱，去年全年处于消化估值的状态。当前消费品估值有了一定的回落，估值向上空间再次打开。

第二，医药的发展趋势不会因短期因素而变化。

①近期跌幅比较大的创新药产业链等，本质上受益于中国工程师红利、制造业供应链等带来的产业转移，这种转移不会因为短期时间导致趋势变化。

②和消费类似，市场此前担心医药板块估值太贵，但经过一段时间的调整，目前医药估值已经回落到一个较为合理的水平。

③政策的密集区过去了之后，对医药行业的影响有望降低。

基金经理杜宇：

硬件看好半导体，软件左侧关注互联网

TMT行业有自身的产业周期，从2G、3G、4G到现在的5G，都是“硬件先行、软件随后”的周期轮动，当前时点，我们认为硬件的投资机会比较确定。

1，硬件看好半导体

半导体2021年的主线是“缺货涨价”，全球的晶圆厂比较紧张，从上游晶圆厂到下游的传导，造成了全年的涨价行情。展望2022年，我们认为全球晶圆厂的紧张会随着扩产逐步得到缓解，半导体将回归到自身的科技制造属性，即创新周期和国产替代，细分方向上，我们看好车用半导体和设备材料国产化。

2，软件左侧关注互联网

2021年以来，国内的一些互联网巨头公司一定程度上受到了政策的负面影响，股价回调也比较多。我们认为，互联网是我国在全球领域内比较有竞争力的产业，政府的一些相关政策更多是为了支持行业的持续健康发展。现在来看，互联网进入了一个值得研究的时间点，当然从投资的角度，我们还是希望能看到一些政策偏右侧的信号出来。

基金经理程桯：

价值股值得关注的4个方向

第一，顺周期行业。2021年中央经济工作会议召开后，政策有一定的纠偏，财政政策、货币政策、产业政策等都会变得更加积极。整体上我们判断，2022年上半年的经济会比2021下半年好一些，利好“顺周期”板块。价值股的顺周期性比较强，比如以银行为代表的顺周期行业，至少2022年上半年看有比较好的收益空间。

第二，财富管理赛道。伴随着中国居民的收入提升，未来有更多的财富管理需求。在券商板块中，财富管理做得比较好的未来可能有比较好的业绩增速。

第三，房地产产业链。房地产行业本身可能已经见到天花板了，但房地产产业链上有一些比较低估值的，比如说建材等。

第四，机械类行业。即固定资产投资和房地产资产投资带来的绝对估值比较低的机械类的行业，我2022年也可能有一定的机会。

基金经理周晶：

对港股市场不用那么悲观

香港市场2021年相对比A股的表现可以用全面熊市来描述，就在前几天恒生指数已经跌破了净资产了。从历史经验来看，恒指破净基本上标志着香港市场底部的出现，所以从估值的角度上面来讲，我觉得可能对港股可以不要那么悲观。以一年的维度来讲，我们可以适当乐观一点，可以思考以下问题： 

（1）中央经济工作会议提到了要稳增长，在香港的恒指里面有高达60%、70%的权重是跟中国经济增长息息相关的像金融、地产这类行业，是不是有可能在极低估值和预期恢复的情况下走出一波行情？

（2）互联网科技板块的强监管的政策，是不是有可能在2022年的某个时点有一个结论，然后行业的规范整顿告一段落，优秀的公司能够重新回到稳健增长的道路上？

（3）随着新冠的小分子特效药陆续上市，也许在2022年某个时候，我们真的可以看到困扰了全人类两年多时间的新冠疫情能够阶段性告一段落，我们可以回到正常的生活。那么在香港市场上有大量以线下服务为主要场景的消费品，是不是能够迎来一个基本面的反转呢？

基金经理唐能：

看好TMT的种子，农业的种子

科技板块，最大的亮点就是永远可以寻找新的创新机会，或能带来爆发式的增长。基于2021年虚拟设备的爆发，以及智能汽车的大发展，2022年我们看好TMT的电子板块。

农业板块，细分领域——种子板块有两个积极的变化，第一，种子是处在周期向上的阶段。第二，转基因政策正式落地，现在虽然在一个意见稿阶段，但是我们认为这个意见稿落地标志着中国转基因进入一个新的时代，标志着中国的转基因相当于可以正式合法化，利好种子领域的龙头企业。

读完大咖们的分析，是不是对2022年的布局清晰了很多？

其实投资是一件非常专业的事，作为普通投资者，最重要的其实是坚持成熟的投资理念，比如长期投资等。而具体投资的方方面面，其实可以交给更专业的人去做。新年开年，更简单高效地布局2022年的方法，不妨买入并长期持有以上优秀投资团队的基金，以应对不同的市场行情，共享中国资本市场的长期发展机遇。

薄官辉履历：2004年7月至2006年5月任职于长江证券股份有限公司，2006年6月至2009年5月任职于中信证券。2009年6月加入银华基金。曾管理银华消费分级（2018.6.15至2019.12.26）基金。现管理基金如下：银华中国梦30股票（自2015.4.29起），银华高端制造业混合（2016.11.7起），银华兴盛股票（2019.8.1起），银华优势企业混合（2019.12.18起），银华消费主题混合A（2019.12.27起），银华消费主题混合C（2021.12.10起），银华阿尔法混合（2021.6.2起），银华安盛混合（2021.8.13起）。

银华消费主题混合A于2011年09月28日成立，2017年、2018年、2019年1月1日至2019年12月26日（转型前）、2019年12月27日至2019年12月31日（转型后）、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为22.66%、-38.11%、76.70%、2.40%、93.28%、-3.98%、90.04%。同期业绩比较基准收益率依次为38.10%、-20.25%、41.58%、1.82%、42.59%、-9.04%、32.05%。

银华中国梦30股票于2015年04月29日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为34.71%、-29.96%、58.10%、88.56%、-2.17%、133.90%。同期业绩基准为13.46% 、-24.17%、30.68%、23.62%、0.00%、4.40%。

银华高端制造业混合于2014年11月13日成立。2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为13.99%、-22.5%、36.36%、63.44%、19.28%、81.30%。同期业绩比较基准收益率依次为-0.67%、-16.02%、20.59%、22.24%、14.19%、78.28%。

银华兴盛股票于2019年8月1日成立，2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为87.93%、21.46%、140.92%。同期业绩比较基准收益率依次为24.85%、-4.07%、27.39%。

银华优势企业混合于2002年11月13日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-3.21%、-29.69%、45.58%、50.36%、0.89%、766.12%。同期业绩比较基准收益率依次为17.27%、-17.15%、24.34%、21.27%、-0.35%、303.78%。

银华阿尔法混合于2021年6月2日成立，自基金合同生效起至今净值增长率为-1.42%，同期业绩比较基准收益率为-9.55%。（以上数据来源：基金定期报告，截至2021.12.31）

贲兴振履历：历任北京城市系统工程研究中心研究员，新华基金管理股份有限公司行业分析师、策略分析师、基金经理、基金管理部副总监，2016年7月加盟银华基金。现管理基金如下：银华优质增长混合（2016.11.02起）、银华混改红利灵活配置混合发起式（2018.5.22起）、银华行业轮动混合（2018.12.03起）、银华稳健增长一年持有期混合（2021.2.3起）。

银华优质增长混合于2006年6月9日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自成立以来的净值增长率依次为14.55%、-25.14%、37.72%、60.37%、-6.68%、703.77%，同期业绩比较基准收益率依次为16.89%、-19.05%、29.45%、22.51%、-2.86%、232.72%。

银华行业轮动混合于2018年12月3日成立，2019年、2020年、2021年、自成立以来的净值增长率依次为50.28%、70.16%、-4.41% 、144.27%，同期业绩比较基准收益率依次为29.43%、22.61%、-3.12%、47.66%。

银华混改红利灵活配置混合发起式于2018年5月22日成立，2019年、2020年、2021年、自成立以来的净值增长率依次为32.59%、65.95%、-8.11%、74.99%，同期业绩比较基准收益率依次为20.09%、15.25%、0.50%、25.64%。

银华稳健增长一年持有期混合于2021年2月3日成立，自成立以来的净值增长率为-10.55%，同期业绩比较基准收益率为-11.71%。

（以上数据来源：基金定期报告，截至2021年12月31日）

唐能履历：2009年9月加入银华基金，曾任行业研究员、基金经理助理职务。现管理基金如下：银华和谐主题混合（自2015.5.25起），银华瑞泰灵活配置混合（2018.12.27起），银华科创主题3年封闭混合（2019.7.5起），银华科技创新混合（2020.1.16起），银华瑞祥一年持有期混合（2021.4.29起）、银华农业产业股票发起式A（2021.6.11起）、银华农业产业股票发起式C（2021.11.19起）、银华体育文化灵活配置混合（2021.6.15起）、银华智能建造股票发起式（2021.9.24起）。

银华和谐主题混合于2009年04月27日成立，2016年、2017年、2018年、2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-6.41%、23.09%、-17.63%、44.24%、76.29%、394.00%，同期业绩比较基准收益率依次为-5.26%、10.98%、-10.72%、21.36%、 16.51%、90.98%。

银华瑞泰灵活配置混合于2018年2月8日成立，2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为为57.83%、95.30% 、131.05%，同期业绩比较基准收益率依次为13.61%、7.73%、12.26%。

银华科创主题3年封闭混合于2019年7月5日成立，2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率为74.08%、91.74%，同期业绩比较基准收益率为39.47%、60.26%。

银华科技创新混合于2020年1月16日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为44.50%，同期业绩比较基准收益率依次为45.32%。

银华农业产业股票发起式于2017年09月28日成立，2018年、2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-23.15%、76.59%、62.44%、109.31%，同期业绩基准依次为-17.14%、36.30%、15.28%、16.84%。

银华体育文化灵活配置混合于2016年11月17日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为10.25%、-23.47%、37.03%、53.01%、64.70%，同期业绩比较基准收益率依次为7.27%、-10.58%、19.06%、14.63%、28.27%。

银华瑞祥一年持有期混合于2021年4月29日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-3.29%，期业绩比较基准收益率为-5.72%。

（数据来源：基金定期报告；截至2021.12.31）

杜宇履历：硕士学位。曾就职于中国国际金融股份有限公司。2015年8月加入银华基金，历任研究部行业研究员、基金经理助理，投资管理一部投资经理，现任投资管理一部基金经理。现管理基金：银华中小盘混合（2019.12.11起）。

银华中小盘混合于2012年6月20日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-2.86%、27.72%、-27.58%、72.68%、58.01%、8.46%、819.98%。同期业绩比较基准收益率依次为-1.15%、-24.58%、23.69%、17.69%、13.64%、99.89%。

（以上数据来源：基金定期报告；截至2021.12.31）

程桯履历：曾就职于天弘基金、中信证券、安永华明会计师事务所，2018年10月加入银华基金，现任投资管理一部基金经理。现管理基金如下：银华裕利混合发起式（2019.3.22起），银华估值优势混合（2019.3.27起），银华大盘定开（2019.12.16起），银华港股通精选股票发起式（2020.4.1起），银华招利一年持有期混合A/C（2021.1.11起）。

银华裕利混合发起式于2018年12月07日成立，2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为56.76%、37.13%、12.99%、142.51%，同期业绩比较基准收益率依次为15.52%、6.19%、-2.90%、16.89%。

银华估值优势混合于2017年11月3日成立，2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-30.61%、58.59%、57.36%、8.71% 、89.62%。同期业绩比较基准收益率依次为-15.54%、21.34%、15.84%、-5.60%、11.42%。

银华大盘定开成立于2019年12月16日，2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为82.83%、-6.38%、72.80%。同期业绩比较基准收益率依次为14.71%、-5.22%、11.25%。

银华港股通精选股票发起式于2020年4月1日成立，2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率为28.56%、-16.47%、15.16%，同期业绩比较基准收益率为-0.10%、-21.85%、-19.62%。

银华招利一年持有期混合A于2020年12月17日成立，2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率为1.05%、1.81%、1.86%，同期业绩比较基准收益率为0.93%、0.56%、1.58%。

银华招利一年持有期混合C于2020年12月17日成立，2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率为0.84%、1.39%、1.43%，同期业绩比较基准收益率为0.93%、0.56%、1.58%。

（以上数据来源：基金定期报告；截至2021.12.31）

周晶履历:中山大学金融学硕士，曾就职于银华基金、中欧基金。2018年8月再次加入银华基金。现管理基金如下：银华沪港深增长股票A（2018.12.27起）、银华沪港深增长股票C(2021.12.17起)、银华-道琼斯88指数（2018.11.12起）。

银华沪港深增长股票于2016年8月10日成立，2017、2018、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为49.61%、-17.91%、44.07%、67.44%、-5.63%、182.39%。同期业绩比较基准收益率依次为25.65%、-16.87%、20.47%、10.68%、-7.93%、27.94%。

银华-道琼斯88指数于2004年08月11日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-3.75%、28.54%、-21.25%、36.42%、54.91%、0.85%、774.25%。同期业绩比较基准收益率依次为-7.84%、28.87%、-24.21%、38.81%、28.55%、-4.86%6、263.53%。

（以上数据来源：基金定期报告；截至2021.12.31）

李晓星履历：2006年至2010年期间任职于ABB有限公司，2011年3月加盟银华基金。曾在2018.8.15至2019.9.20担任过银华稳利灵活配置混合、银华战略新兴灵活配置定期开放混合发起式基金经理，2017.11.3至2020.9.2担任过银华估值优势混合基金经理，2017.8.11至2020.11.20担任过银华明择多策略定期开放混合基金经理，2020.4.1至2021.8.18担任过银华港股通精选股票发起式基金经理。现管理基金如下：银华中小盘混合（2015.7.7起），银华盛世精选灵活配置混合发起式A（2016.12.22起），银华盛世精选灵活配置混合发起式C（2021.11.18起），银华心诚灵活配置混合A（2018.3.12起），银华心诚灵活配置混合C（2021.11.26起）,银华心怡灵活配置混合A（2018.7.5起），银华心怡灵活配置混合C（2021.11.10起），银华大盘定开（2019.12.16起），银华丰享一年持有期混合

（2020.4.30起），银华心佳两年持有期混合（2021.1.8起），银华心享一年持有期混合（2021.3.4起）、银华心兴三年持有期混合A（2022.1.20起）、银华心兴三年持有期混合C（2022.1.20起）。

李晓星现管理基金业绩如下：

银华中小盘混合于2012年6月20日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为27.72%、-27.58%、72.68%、58.01%、8.46%、819.98%。同期业绩比较基准收益率依次为-1.15%、-24.58%、23.69%、17.69%、13.64%、99.89%。

银华盛世精选灵活配置混合发起式A于2016年12月22日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为47.66%、-28.76%、72.50%、80.83%、8.17%、254.11%。同期业绩比较基准收益率依次为7.60%、-10.88%、18.90%、14.58%、2.55%、33.88% 。

银华心诚灵活配置混合A于2018年3月12日成立，2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为56.49%、81.17%、8.26%、124.83%。同期业绩比较基准收益率依次为16.27%、8.86%、-3.49%、4.56%。

银华心怡灵活配置混合A于2018年7月5日成立，2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为76.94%、64.71%、38.62% 、274.46%。同期业绩比较基准收益率依次为22.85%、15.40%、-1.98%、27.31%。

银华大盘定开成立于2019年12月16日，2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为82.83%、-6.38%、72.80%。同期业绩比较基准收益率依次为14.71%、-5.22%、11.25%。

银华丰享一年持有期混合于2020年4月30日成立，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为0.32%、17.53%，同期业绩比较基准收益率依次为-3.20% 、14.36%。

银华心佳两年持有期混合于2021年1月8日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-3.12%，同期业绩比较基准收益率为-8.61%。

银华心享一年持有期混合于2021年3月4日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为6.57%，同期业绩比较基准收益率为-9.61%。

（以上数据来源：基金定期报告，截至2021.12.31）

张萍履历：硕士学位，曾就职于中信建投证券股份有限公司，于2015年8月加入银华基金，2018.11.6至2020.9.2担任过银华估值优势混合、银华明择多策略定期开放混合基金经理。现管理基金如下：银华中小盘混合（2018.11.6起）、银华盛世精选灵活配置混合发起式A（2018.11.6起）、银华盛世精选灵活配置混合发起式C（2021.11.18起）、银华心诚灵活配置混合A（2019.3.19起）、银华心诚灵活配置混合C（2021.11.26起）、银华心怡灵活配置混合A（2019.9.20起）、银华心怡灵活配置混合C（2021.11.10起）、银华大盘定开（2019.12.16起）、银华港股通精选股票发起式A（2020.4.1起）、银华港股通精选股票发起式C（2021.12.3起）、银华品质消费股票（2020.11.11起）、银华心享一年持有期混合（2021.3.4起）、银华心兴三年持有期混合A（2022.1.20起）、银华心兴三年持有期混合A（2022.1.20起）。

银华中小盘混合于2012年6月20日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-2.86%、27.72%、-27.58%、72.68%、58.01%、8.46%、819.98%。同期业绩比较基准收益率依次为-1.15%、-24.58%、23.69%、17.69%、13.64%、99.89%。

银华盛世精选灵活配置混合发起式于2016年12月22日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为47.66%、-28.76%、72.50%、80.83%、8.17%、254.11%。同期业绩比较基准收益率依次为7.60%、-10.88%、18.90%、14.58%、2.55%、33.88%。

银华心诚灵活配置混合于2018年3月12日成立，2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为56.49%、81.17%、8.26%、124.83%。同期业绩比较基准收益率依次为16.27%、8.86%、-3.49%、4.56%。

银华心怡灵活配置混合于2018年7月5日成立，2019年、2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为76.94%、64.71%、38.62%、274.46%。同期业绩比较基准收益率依次为22.85%、15.40%、-1.98%、27.31%。

银华大盘定开成立于2019年12月16日，2020年、2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为82.83%、-6.38%、72.80%。同期业绩比较基准收益率依次为14.71%、-5.22%、11.25%。

银华港股通精选股票发起式于2020年4月1日成立，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-16.47%、15.16%。同期业绩比较基准收益率依次为-21.85%、-19.62%。

银华品质消费股票于2020年11月11日成立，2021年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-8.01% 、-4.79%。同期业绩比较基准收益率为-11.41%、-4.75%。

银华心享一年持有期混合于2021年3月4日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为6.57%，同期业绩比较基准收益率为-9.61%。

（以上数据来源：基金定期报告；截至2021.12.31）

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