来源：伟哥论市

核心观点

但我们也要提醒的是，从结构性行情的盘口特征看，后市大盘反弹，也是补涨行情为主，是蓝筹股的补涨行情，中小市值股有超跌反弹。

盘面分析

尽管隔夜美股走出探底回升走势，但A股市场情绪低迷，市场出现了情绪化现象，大盘走出了罕见的大幅下跌走势。周二大盘低开一路震荡走低，并以最低点收盘。最终，大盘以下跌2.58%收盘，创业板下跌2.67%，两市总成交量较前一交易日增加约8.41%，市场出现恐慌情绪，杀跌行为明显，市场情绪大幅下滑，信心亟待补足。

量能有所增加，个股活跃度增加，分化继续加大，昨有25家个股涨停，其中有2家个股为20%涨停板，有29家个股涨幅在10%涨停板之上，有108家个股跌幅在10%跌停板之上，48家个股跌停，涨幅超过5%个股有44家，跌幅超过5%的个股1557家。全板块仅贵金属、餐饮旅游、机场航运上涨，跌幅居前的为元宇宙、煤炭、传媒、网络游戏、数字货币等，两市个股仅200余股上涨，题材板块集体杀跌，赚钱效应减少，亏钱效应增加，两市个股普跌，资金恐慌踩踏，市场等待企稳，是周二盘口主要特征。

技术面分析

从技术上看，周二大盘低开低走，盘中一路震荡下跌，并以最低点收盘，并呈价跌量增态势。5日线反压，大盘跌破3450点风口，K线组合为“长阴惊魂”，价跌量增的量价关系，短线大盘还有惯性回落，但技术上的严重超卖，短线大盘回落，有望走出报复性反弹走势。

分时图技术指标显示，15分钟SKD指标跌至极致，30分钟SKD指标跌至极致，60分钟SKD指标跌至极致，技术上严重超卖，短线盘中有望走出反弹走势。

上证50价跌量增，5日线反压，10日线失守，日线MACD指标重新空头强化，但短线再创新低后，日线MACD指标及SKD指标将底背离，短线有望走出强劲反弹走势。

创业板价跌量涨，日线MACD指标重新空头强化，加之价跌量增的量价关系，短线盘中还将惯性回落，但日线MACD指标底背离，短线进一步回落的空间有限，继续回落后，短暂有较强反弹要求。

综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中还有惯性回落要求，但惯性回落后，技术上就具备了强烈的反弹要求，K线组合形态有望重复，短线关注3450点压力，若能站稳3450点，则大盘将重返3500点之上，反弹空间与量能何放程度正比。

基本面分析

美股跌宕起伏，周边市场大幅动荡，这就是今年以来全球金融市场状况，引发全球金融市场动荡的，既与美联储强硬的货币政策有关，也与动荡的全球地缘政治有关，更不排除与美投机资金通过做空美股，以“死给你看”的方式倒逼美联储不敢实质性地实施紧缩的货币政策，毕竟美居民持有的资产50%以上是美股，居民消费能力与信心又与其所持有的资产价格走势成正比，美经济70%左右在消费，故美股走势在一定程度上决定着美经济走势。

众所周知，美股已走过13年的牛市，在积累了大量的获利盘同时，也形成了严重的估值泡沫，尤其是依靠流动性推动的纳指，13年牛市累积涨幅超过11倍，估值远高于道指及标普500，可谓是一只“灰犀牛”，不动则已，动则“地动山摇”，将对全球金融市场造成动荡。今年以来，美联储货币政策态度越来越强硬，不但要增加加息次数，还要缩表，即抛美债，回笼流动性，这对于流动性息息相关的美纳指形成负面影响，更给了美投机资金流出的“口实”，这是美股出现“踩踏事件”的内在原因所在。

美联储强硬的货币政策激怒了美股这头“灰犀牛”，“灰犀牛”已冲了出来，冲撞着全球金融市场，叠加全球动荡的地缘政治，居高难下的原油期货价格，美通胀压力有增无减等因素，让美股这头“灰犀牛”有恃无恐。美股的大幅下跌走势，有可能对美刚刚恢复的经济造成损害，美纳指的大幅回落走势，尤其是苹果、奈飞、亚马逊等高科技龙头股股价的大幅回落，有可能会动摇以科技为主导的美经济基础，一旦美经济基础塌崩，则美经济就有可能塌陷，美将失去在全球的主导地位，这是美任何一方都不能接受的。

目前，美纳指从去年11月中旬的历史高点16212点，回落到此次调整的低点13094点，跌幅高达19.23%，基本达到了技术性熊市20%的要求，这给美投资者心理带来非常大的压力，也将动摇美居民消费的信心。随着美股的大幅回落，美联储的压力会越来越大，是继续加大紧缩的货币政策施压力度，不顾及美股回调压力，坚决将输入性通胀压下来，还是顾及美股大幅回调压力，避免美股可能真正转熊，货币政策重新“鸽声嘹亮”，至少释放出政策缓和的信息，目前还具有较大的不确定性。

只要美联储货币政策压力不缓解，美股下跌就会不止，直到美联储在货币政策上妥协为止，这是一场华尔街与美联储的“较量”，毕竟美股有多种衍生品对冲，美机构资金并不会损失惨重，但中小投资者的投资利益将受到损害，美经济将受到损害，美联储受到来自股市“死给你看”的压力可想而知。

近期，乌俄地缘政治恶化，美国开始从乌撤侨，一些国家也跟随美撤侨，这让本已紧张的乌俄地缘政治更加恶化，也在一定程度上推高了原油期货价格，增加了美输入性通胀压力。一边是跌跌不休的美股，美经济下滑压力增大，另一边是美输入性通胀压力有增无减，美联储货币政策又难有回转余地。下一步美联储货币政策态度该如何，是进一步强硬，还是适度转“鸽”，或许美联储在一月份的议息会议上会给出答案。

由于美股的大幅回落，由于纳指从高点到低点跌幅约20%，美股形成了技术性严重超卖态势，周一美股走出探底回升的“V”型走势，预示着美股短期底部确立，尽管盘中还有反复，但短线再创新低的概率小，但立即大幅走强的概率也较低，美股将以低位徘徊、反复筑底的方式，等待着美联储本周四的议息会议结果，若美联储货币政策信息能够有由“鹰”转“鸽”，则美股将走出较强的反弹走势，若美联储货币政策信息仍非常强硬，则不排除美股继续大幅回落，美联储与华尔街之间的“较量”究竟“鹿死谁手”，还未有定数。

尽管隔夜美股探底回升，但亚洲股市的大幅回落，还是影响到A股信心，市场出现了情绪宣泄式杀跌，前期涨幅较高的个股成为市场杀跌兑现，尤其是代表中小市值的国证2000指数及中证1000指数中成分股，成为场内资金杀跌的对象，大盘K线组合为“长阴惊魂”，意味着市场恐慌盘在涌出。政策底之后是情绪底，情绪底之后是市场底，近期的盘口特征表明，大盘在3500点下方就是市场底的底部，再快速杀跌后，低点将确定，大盘短线有望走出报复性上涨走势。

操作策略

我们对后市的观点是，要理性看待近期的A股调整，A股调整不是政策收紧所致，而是机构调仓、跟风盘杀跌的所致，外盘继续回落的空间有限，A股不要再情绪化杀跌了，或许杀跌杀到了“地板”上，大盘如此大幅杀跌，已跌出了后市上涨空间，跌的幅度越大，反弹的力度也就越大，按照历史规律，大盘有望重复2021年7月27日后的走势，能否重复，短期内就会给出答案。

但我们也要提醒的是，从结构性行情的盘口特征看，后市大盘反弹，也是补涨行情为主，是蓝筹股的补涨行情，中小市值股有超跌反弹，但创新高的概率低，只赚指数难赚钱将是上半年行情的盘口特征，走“中”庸之路，行“三低”之礼，防守反击。操作上，把握跌出来的机会，逢低关注金融、国企改革概念股、信息技术、计算机、智能汽车概念、农林牧渔、影视传媒及“三低”股，回避“三高”股及退市风险股。

择时模拟股票组合

图表1：2022模拟股票组合

数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

图表2：组合相对沪深300收益图

数据来源：方正证券研究所 WIND资讯