张坤管理规模被亏上热搜的“医药女神”葛兰反超：旗下3只基金重仓腾讯，多数白酒股惨遭抛弃

市值风云

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市值风云研究员

知行合一

“估值消化”这个词创造的真是神奇，跌不叫跌了，叫估值消化了。

上周五（21号）凌晨，张坤发布了其管理的4只基金的四季度报。

之前，风云君对“千亿顶流”之一张坤的三季度持仓进行了跟踪《张坤管理的易方达基金三季报：加仓腾讯、京东，减仓美团、阿里》，有兴趣的老铁可以对比来看。

如今四季度又有何变化呢？话不多说，咱们赶紧来看看备受关注的“坤坤”四季度的操作。

一、近年来最惨的一年

在基金三季度报的跟踪中提到，市场上的权益类基金经理管理规模破千亿的只有张坤和刘彦春。

截止2021年末，近期被媒体认为已经栽了个跟头的葛兰也跻身“千亿顶流”行列，其管理规模达1103亿，高于刘彦春的1029亿、张坤的1019亿，一度跃升至“千亿顶流”中的NO.1。

值得一提的是，最近素有“医药女神”之称的葛兰也因为基金亏损而亏上了热搜。

而张坤目前管理4只基金，截止12月末，旗下的基金规模合计1019亿，较三季度末的1057亿下降了38亿，下降幅度3.6%，险跌破千亿规模。

其中，第一大规模的蓝筹精选跌得最多，约22亿，跌幅3.2%，但跌幅最大的是优质精选，跌幅达7.7%，约17亿。

优质精选自2021年2月24日起暂停了申购、转换转入业务，由此从2021年一季度以来，基金份额已经连续3个季度下滑。

（注：来源Choice，易方达优质精选混合份额变化）

另外，2021年四季度，该基金跌幅仅1.25%，远低于四季度规模上7.7%的跌幅，表明规模的下跌更多来源于基民失去信仰后的离场。

张坤旗下四只基金在过去3个月，过去6个月和过去1年均有不同程度的下跌，可谓是近年来最惨的一年。

其中表现最差的是亚洲精选，无论是过去3个月、过去6个月还是过去1年，其跌幅相对而言最大，过去一年回撤了近30%。

但是从申购/赎回人数来看，虽然该基金近期表现不佳，但基民的投资热情并未因此减少，反而逆势加仓。在2021年4个季度中，该基金申购份额均大于赎回份额，是张坤旗下4只基金中，唯一一支规模较上季度有所增加的基金。

（注：来源Choice，易方达亚洲精选股票份额变化）

二、白酒不“香”了：减仓白酒、加仓互联网

2021年四季度，A股市场震荡上涨，沪深300指数上涨1.52%，上证综指上涨2.01%，创业板指上涨2.40%。

而香港市场震荡下跌，恒生指数下跌4.79%，恒生中国企业指数下跌5.62%，整体表现较差。

在过去一年里，张坤所管理的基金遭遇大幅重创，但四季度下的他对后市的看法明显更为乐观。4只基金在四季度的仓位都出现明显上升，仓位均在94%以上。

其中，亚洲精选的仓位提升最大，从90.7%上升至94.1%。张坤在四季报中提到，四季度对该基金的结构进行了调整并提升了股票仓位。

具体表现为增加了互联网、消费等行业的配置，降低了金融、地产等行业的配置。

具体个股方面，大幅加仓了美团、蒙牛乳业、香港交易所，小幅加仓了腾讯控股和京东集团，大幅减仓了中国海外发展和邮储银行。

阿里巴巴和康师傅控股新进入前十大重仓股，而三季度前十大重仓的中国财险和万科企业则遭减仓或清仓，已不再现身。

而从股价走势看，上述股票总体呈横盘震荡走势，近期部分个股才出现上涨。

蓝筹精选主要加仓了伊利股份、腾讯控股以及海康威视，大幅减持了其所钟爱的白酒股，如泸州老窖、贵州茅台、五粮液、洋河股份，且泸州老窖和贵州茅台的减仓幅度均超15%。

优质精选大幅加仓了京东集团、香港交易所、海康威视，同样大幅减仓了贵州茅台、五粮液、泸州老窖等白酒股。

优质企业加仓了腾讯控股、海康威视，依旧大幅减仓泸州老窖、贵州茅台、五粮液以及洋河股份等白酒股，大幅减仓平安银行。

总的来看，与以前酷爱白酒的持仓风格相比，四季度白酒似乎没有遭张坤那么待见了，旗下的4只基金都有减持白酒、增持互联网股的操作，且重仓板块风格和个股高度趋同。

在金融股上也有减持动作，其中平安银行遭受减持最多，仅在优质企业中就减持了23.3%的持仓股份，在优质精选中也由三季度的第8大重仓股跌出四季度的前10。

招商银行减持最少，仅在优质精选中减持了4.2%，其它三只基金中持股数量均维持不变，而香港交易所整体持仓则大幅上升。

四季度的持仓中，港股上市的互联网公司持仓较多，从4只基金的持仓市值可以发现，腾讯控股一跃成为其旗下3只基金最大重仓股。

中概互联指数在整个2021年度下跌了近40%，已经被投资者戏称为“中丐互怜”，许多股民一边抄底一边哭。

（注：Choice，中概互联指数2021年走势）

此时张坤对该赛道的看好，背后的缘由在四季报中其对后市的看法中有提及。

他提到，中国经济和企业蕴含着巨大潜力，目前经济遇到的下行压力只是阶段性的，对中国经济的长期前景依然保持乐观，坚信中国的经济实力终将达到发达国家的水平。

此外，2021年，一批优质公司股价表现落后于市场，这只是暂时的，张坤认为认为“要做好投资，更重要的是盯着赛场，而不是盯着记分牌”。

对于这批公司，他认为，经过了2021年的估值消化后，这部分的优质企业估值已经具有吸引力，在3-5年的维度内，企业的业绩增长大概率会投射到其市值的增长中，而他们要做的就是选择竞争力突出、长期逻辑确定性高的企业并长期持有。

对于张坤的观点，各位老铁你们怎么看呢？