创金合信基金2021-2022跨年投资策略会之权益专场，于2021年12月31日下午1点到2点举行，创金合信基金七位基金经理回顾2021年的极致分化行情，讨论2022年是否会延续快速轮动，创金合信港股通成长基金经理李志武与权益投研总部执行总监黄弢、行业投资研究部执行总监王妍、创金合信工业周期基金经理李游、创金合信数字经济基金经理王浩冰、创金合信积极成长基金经理王先伟、创金合信ESG责任基金经理王鑫观点碰撞，展望港股市场投资机会。

2021年12月31日下午1点到2点，创金合信基金2022年投资策略会权益专场举行，图为创金合信港股通成长基金经理李志武。

李志武认为，港股利空出尽，2022年反弹可期。回顾2021年的港股市场，他表示，港股大幅跑输美股和A股。截至2021年11月底，港股已连续四年跑输美股，累计跑输56个百分点；连续三年跑输A股，累计跑输45个百分点，是近二十年来的首次。究其原因，反垄断、教培规范、地产信用风险爆发、中概股规范等政策陆续出台，对港股的权重板块，如本地股、互联网、金融地产、消费、服务产生了非常大的压力。

2021年港股较为极端的市场表现给投资者带来了较大的挑战。前些年，港股市场上处于好赛道、市值较大的超级蓝筹股、成长股表现很好，但2021年这些公司无一例外出现了大幅的下跌，如何克服过去几年甚至长达十年的投资逻辑和选股思路，反思极端市场表现下的路径依赖，是摆在投资人面前的一个问题。

对极端市场表现下的路径依赖，李志武认为，对于大家一致看好的个股，长期的明星赛道股，在评价其投资的安全边际和稳定性时，估值的适配性非常重要。在他看来，公司再好，当大家一致性认同比较高的时候，估值就会相对比较高。此时，一旦内外部出现冲击，可能短期会出现大幅的波动，因此需要投资者对交易比较拥挤的赛道或个股不断调整，确保其安全边际的适配。此外，需要更加重视对于政策的理解和把握，理解政策的本意，分析政策影响的深度和广度，是短期的扰动还是长期根本的影响。

李志武表示，2022年港股反弹可期，主要基于利空出尽、估值低位、利好预期三方面的判断：一是香港本地环境正走向稳定，此次政治局会议和中央经济工作会议对反垄断和地产都做了明确的指导，规范和发展并举是主基调，风险可控，冲击边际放缓；二是当前估值处于底部区间。恒指动态PE当前仅为10.5倍，低于近二十年来12.8倍的均值水平，市场情绪较为悲观；三是2022年是香港回归25周年，新一任特首也将选出，预计中央将陆续出台惠港措施，有利于稳定香港国际金融中心的地位和更好地融入粤港澳大湾区。

对于2022年港股市场的投资机会，李志武概括为三条主线，一是寻找超跌、逻辑未被破坏的行业或个股，如部分科技、消费等；二是紧扣双碳逻辑，寻找新能源行业的结构性机会，如新能源车、风电、绿电、氢能等；三是关注高成长的创新药公司，看好具有国际化、创新能力强的创新药公司以及次新的优质生物创新药公司。