跌宕起伏的行情并未影响公募基金高歌猛进的扩张节奏。

中国基金业协会近日公布的公募基金市场数据（2021年10月）显示，全市场公募基金资产管理规模9月小幅回落之后，10月末重新回到24万亿元上方。

数据来源：中国证券基金业协会，截至2021.10.31

公募整体管理规模持续扩张背后，有一类产品的规模增长尤为吸睛。汇成基金研究中心统计数据显示，截至2021年11月23日，今年以来新成立336只“固收+”基金，相比去年全年增幅超过30%；募资总规模突破5000亿元大关，达5018.84亿元，创下历史新高。

国海证券表示，在资管新规逐步落地、银行理财产品打破刚兑向净值化转型的大背景下，投资者的稳健理财需求亟待满足。今年以来，权益市场波动加剧，结构性行情显著，债券市场也有波段机会，多种因素助推兼顾收益与风险的“固收+”基金产品规模激增。

“波动的市场环境中，配置型产品的相对优势比较突出。”一家大型基金公司固收投资负责人告诉记者，“固收+”产品股债配置比例相对灵活，策略上也可以根据市场情况及时应对。“如果权益资产波动较大，理论上我可以一股都不持有，将权益仓位降至最低；而权益市场有机会的时候也可以快速调整仓位跟上反弹，为组合累积收益。”

近期的市场表现也可以印证这一点。进入四季度以来，权益市场有所反弹，“固收+”产品的业绩表现也明显回暖。Wind统计数据显示，截至11月23日，全市场“固收+”基金近一个月平均涨幅达1.27%。月涨幅超过5%的“固收+”基金有93只，其中转债类产品占比较大。

数据来源：Wind数据，截至2021.11.23

而随着产品数量和规模的增长，“固收+”基金的业绩分化也越来越显著。

Wind数据显示，截至11月23日，今年来全市场“固收+”基金中超过九成取得正收益，平均回报率达4.69%，其中回报率超过10%的“固收+”基金有近200只，更有45只今年来回报超过20%。此外，也有160只产品的收益出现了不同程度亏损，首尾业绩相差近60个百分点。

数据来源：Wind数据，截至2021.11.23

“对于‘固收+’，大部分投资者的理解是在债券投资之上加上部分权益资产，以搏取比债券收益更高的回报，事实上并没有这么简单。”业内一位基金经理分析称，首先不同的“固收+”产品权益仓位占比不同，风险收益特征差别很大；其次，在不同的市场环境下，该如何均衡搭配不同的资产类别，构建组合以达成客户预期方案，对于“固收+”基金经理提出了极高的要求。

“不同资产类别既有各自特征，又存在相关性，所以在不同的市场环境下，需要均衡搭配不同的资产类别，构建组合以达成客户预期方案。投资者在筛选‘固收+’基金的时候，也要根据自己的风险承受能力，综合产品过往业绩和基金经理的实力进行筛选。”上述基金经理表示。